2022年8月24日沪深两市机构调研情况(更新中)

2022年8月24日 华明装备（002270）2022年8月22日公告，公司接受机构研究。中金公司刘谦文、英达基金刘杰、上海远洋船业私募基金管理有限公司郑家伟，深圳前海固禾资产管理有限公司文雅，深圳前海牧兴资产管理有限公司刘正科，永融资产管理有限公司-QFII李维英，北京宇田资本管理有限公司.-玉田丰收5号私募证券投资基金 王玉田、东海证券-资产管理杨颖、信达澳银基金管理有限公司、马启文国敏、上海轩璐私募股权基金管理合伙企业（有限合伙）许良超, 上正基金管理有限公司 石景成, 农行惠立左腾飞, 幸福人寿保险有限公司王楚英、微星资产管理（上海）有限公司杨克华、联合人寿保险股份有限公司张文鹏、SVI Michael Shen、歌斐资产管理陈东、方正证券股份有限公司余华鹏、美的-盈峰资本龙云路、中国通用技术（集团）控股有限责任公司潘树阳、江西彼得明奇资产管理有限公司林伟贤、德邦证券股份有限公司申途网、恒越基金管理有限公司高楠. , 中金基金管理有限公司蒋番禺, 开元证券股份有限公司王炳辉, 上海图灵资产管理有限公司赵子峰, 北京宏道投资管理有限公司庄子超, , 新华基金管理有限公司刘海滨, 复星保诚人寿李新宇,上海勤臣私募股权基金管理合伙企业（有限合伙）崔颖、新思哲新思维谢元喜、泽源资产管理有限公司朱载道、中金资产管理部余立杰、建信人寿李峰、星聚财富8号-WM朱杰、南京钢铁股份有限公司王树亭、春厚基金管理有限公司刘军、申万宏源证券有限公司陈敏、中海盛融（北京）资本管理有限公司. 何宇伟, Value PartnersLimitedZhengGaoxiang, Harvest Fund Management Co., Ltd. 吴友, 兴证环球基金管理有限公司搬迁, 宇汇资本管理（北京）有限公司-宇汇汇宇量化1号私募证券投资基金陈雪峰、中银三星人寿保险股份有限公司、陈文飞、深圳国投上亚一期诚军刀、昌都开丰投资管理有限公司——昌都资管一号私募股权基金黄洋、龙瑞兴何以珍、上海熙世润投资管理有限公司孟军、鼎诚人寿保险股份有限公司应南树、中融信托-朱雀十二期陈亚博、深圳恒健远智投资合伙企业（有限合伙）张祖良、产业基金管理有限公司-陈旭来自原EDS、国联人寿保险股份有限公司夏学兵、深圳远望角合伙企业-远望角融源六期余光、苏州云阳一品投资管理有限公司刘江山、汇丰金鑫严进、上海希泰投资管理有限公司何亚东、宝盈基金管理有限公司宋克佳, 杭州星海未来私募股权基金管理有限公司. 陈曦, 易洛投资耿云,上海振投资产管理有限公司——振投创新17号私募证券投资基金朱庆新、华夏财富创新投资管理有限公司程海勇、太平资产管理有限公司（太平保险资产管理） ) 赵洋、野村东方国际证券有限公司邓曦、奈特投资石川林、通本投资李志奇、汇安基金管理有限公司吴杰妮、宇秀资产李磊、保诚基金孙浩忠、常鑫基金管理有限公司何增华参加。公司（太平保险资产管理）赵洋、野村东方国际证券有限公司邓曦、耐特投资石川林、通本投资李志奇、汇安基金管理有限公司吴杰妮、毓秀资产李磊、信德基金管理有限公司的保诚基金孙浩忠、常和增华参加。公司（太平保险资产管理）赵洋、野村东方国际证券有限公司邓曦、耐特投资石川林、通本投资李志奇、汇安基金管理有限公司吴杰妮、毓秀资产李磊、信德基金管理有限公司的保诚基金孙浩忠、常和增华参加。

详细情况如下：

问：公司分接开关在手订单情况，目前与去年同期相比增速，网内和网外订单情况？

A：上半年的订单主要来自工业用户。与去年类似，主要客户仍来自光伏产业、汽车新能源汽车等上游企业，以及部分高耗能企业。从今年7、8月份的情况来看，客户在网络中的占比明显增加，尤其是7月份以来，今年上半年招标的变压器部分已转为订单，成交量在单月很大。但整体来看，这部分变压器中标后转为订单的周期会比较长，会受到项目建设进度等多方面因素的影响。部分项目可能在今年内转产，有的会转换到明年甚至后年，所以不会一样。这一比例给公司带来了短期订单的大规模增长。预计全年订单增速将保持相对平稳。

问：公司已经发布了与英利的合作公告，你们有什么相关进展和实施计划吗？

A: 公司与英利有合作。目前，双方一直在公司与英利开展磨合和交流合作。重点是希望通过与英利的合作，优化公司在海外市场的销售布局和品牌效应。合作可以让公司的电力设备产品进入更多的市场，获得国际客户更多的认可，帮助公司开拓海外分接开关市场；另一方面，希望通过与英利的合作，寻找新的利润增长点。

问：公司上半年收入包括电力工程业务。电力工程业务快速增长的原因是什么？该业务下半年的收入是多少？

A：电力工程业务是公司主营业务之一。2018年后信达澳银基金管理有限公司北京分公司 招聘，受市场和行业政策影响，公司主动缩减业务规模。虽然营收增速较快，但上市公司整体营收占比并不高，金额绝对值也不高。电力工程业务的定位主要基于分接开关业务的协同效应，可以增强与客户的关系，提高资金周转效率。从规划的角度，控制工程业务占用资金的时间和规模。

问：分接开关对应一条特高压线的值是多少？

答：特高压线路建设的长度、规模和需求不同，每条线路的情况也不同。一条完整的特高压线路对分接开关的需求非常有限，所需的分接开关数量和价值都相对较高，同时工程建设周期一般为两到三年甚至更长，而这部分价值需要在几年内进行分配，因此特高压市场本身的影响会更小。突破特高压市场的意义主要有利于公司海外业务的发展和其他市场的突破，以及带来的品牌效应。

Q：公司产品在特高压领域的国内替代率是多少？

答：目前，这是国产化替代的重要国家重点工作。我们判断，在应用的前几年，特高压市场的替代率可能会比较高。这是关乎国计民生的核心动力装备。未来是否会与海外品牌形成竞争格局，很难判断，影响因素很多。从企业自身来看，35kV、110kV等市场的企业也逐渐从小竞争对手转变为进口的大规模替代品。我们过来了，所以公司对自己的产品有信心，即使通过竞争也能达到很高的替代率。

Q：请问分接开关目前的产能，产能可以支撑的收入规模，有扩产计划吗？

A：公司目前遵义基地产能约4000台/年，上海基地产能约8000多台。公司目前分接开关均价在10万多台左右，理论上可以支撑的销售规模在10亿以上。

在产能方面，我们没有遇到任何明显的瓶颈。从今年7月到现在，我们确实感受到了一定的产能压力。一方面是由于国内订单的增加，另一方面是由于之前的疫情和当前的极端天气状况。影响。

公司计划将遵义基地目前的年产能提升至6000台，甚至与上海的产能持平。一方面考虑是国内近两年特别是今年的增长快于原先的预期，需要在产能方面有所布局，做好准备；另一方面，遵义基地本身的成本远低于上海的生产成本。为发挥两个生产基地的协同效应，我们会考虑将上海部分利润率相对较低的产品转移到遵义基地，这样也可以提高整个分接开关业务的利润率。

问：公司因法律原因减资的目的是什么？

答：公司数控设备业务占公司资产规模较大，与该业务目前的收入和利润水平不符。基于资产效率提升的角度，进行了重新规划，但这并不意味着不会改变。，如果未来数控业务能呈现更好的状态，公司仍会在该领域投入资源。本次减资符合目前数控业务的业务规模。

问：费用率是否有进一步下降的空间，为什么？

答：公司上半年的销售费用和管理费用有所减少，主要是受上海疫情影响和员工在家办公的影响。这个理由是不可持续的，下半年肯定会高于上半年。

费用率方面，公司在2019年完成对长征电气100%股权的收购后，利用上海和遵义两个生产基地的协同效应，降低了双方的相关费用，生产基地一直在稳步下降。近年来，这需要一个过程。

问：关于分接开关的市场结构？

A：目前分接开关市场结构主要由三大供应商主导：MR、华明、日立。剩下的都是比较小的供应商，或者是一些变压器厂搭配自己的开关。有载分接开关的制造是跨学科、多领域，涉及电力、机械材料等，制造复杂。产品本身的市场空间比较有限，对某个零部件的需求很少。产品的安全性要求也很高，导致独立和配套生产的经济效益低，没有形成规模效应的能力。事实证明，国内外很多变压器公司都是自己做分接开关，但最终经过多年的演变，形成了目前专业厂家生产的格局。这种格局是市场自然发展形成的。目前，主要几家厂商在技术、研发、市场、供应链等方面优势明显，难以被打破。

Q：公司未来毛利率走势如何？

A：公司在2018年收购长征电气之前，公司毛利基本保持在60%左右。收购前长征电气的毛利约为40%多一点。因此，在收购长征电气后，公司整体毛利有所下降。通过优化内部管理，近两年公司分接开关整体毛利达到55%以上。去年底以来信达澳银基金管理有限公司北京分公司 招聘，公司还不断完善遵义基地产业链，提升遵义基地产能。未来随着部分新产品的上市，毛利率仍有进一步挖掘的潜力。

Q：不同电压等级的分接开关产品的营收和毛利率比例是多少？

答：从整体情况看，近两年公司分接开关均价在10万多左右。从销售台数来看，35kV产品和110kV电压等级产品可以占到整体的一半左右。以上，但同一电压等级内不同型号的真空和油浸式分接开关，包括有载和空载产品，价格和毛利会有很大差异。35kV产品部分型号的价格可能高于110kV部分。因此，主要统计数据是目前的总体平均水平。

华明装备主营业务：1.电力设备——变压器分接开关的研发、生产、销售及全生命周期运维；2.电力工程——新能源电站及运维；3.数控设备—数控成套设备的研发、生产、销售

根据华明装备2022年中报，公司主营收入为7.5亿元，同比增长9.65%；归属于母公司净利润1.86亿元，同比下降38.47%；扣除非净利润1.79亿元，同比增长125.19%；2022年二季度，公司单季度主营收入为4.29亿元，同比增长15.47%；单季度归属于母公司净利润1.2亿元，同比下降53.8%；单季度扣非净利润1.14亿元，同比增长191.22%；负债率18.37%，投资收益199.56万元，

股票在过去 90 天内被 4 家机构评级，4 家被评为买入；过去 90 天的平均机构目标价为 12.38。

以下是详细的盈利预测信息：

证券之星估值分析工具根据近五年财报数据显示，华明装备（002270））在行业内的竞争护城河平均，盈利能力一般，营收增长不佳。可能存在隐藏的财务问题。需要关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。股票是一家不错的公司，2星，不错的价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理而成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证全部或部分信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据和图形）等的准确性、完整性、有效性、及时性等。如果您有任何问题，请联系我们。本文基于数据整理，不构成对您的任何投资建议。投资有风险，请谨慎决策。