“高+低PE”的策略在A股过去表现怎样

今年前四个月，A股涨幅领跑全球。于是，近万名中国人飞过来参加伯克希尔哈撒韦股东大会——“朝圣”上，想必很多人都想成为巴菲特，而在朝圣归来的路上，有没有变成“韭菜”的感觉再次？因此，很多人认为，学习巴菲特的投资法投资A股，就像学习美国的教学法，重回高考一样，很可能是不如意的。

尤其是周一，A股大跌，蓝筹股也遭抛售。几乎所有股票都未能幸免。这不禁让人怀疑，波动如此大的A股市场是否适合价值投资。我国股市有没有类似的情况？美股拥有大量优质公司？

回测：根据巴菲特选股原则，A股投资也能获得高回报

巴菲特强调，股票一定要选ROE高的公司，PE低的时候买。他认为，当PE和ROE这两个数字相近（如PE20倍，ROE20%）时，估值相对合理。我们不妨做一个简单的计算，看看过去“高ROE+低PE”策略在A股的表现如何。

由于国内股市的历史太短，按照巴菲特严格的选股要求（比如要求10年ROE超过20%），几乎没有一家公司符合他的条件。为此，本文放宽了对性能持续时间的要求。 ，选择近三年ROE高于20%且PE低于近三年ROE平均值的公司，等权分配，每年年初调整仓位，看看他们在过去三年的表现如何过去十年。

回测结果显示，“高ROE+低PE”策略近十年净值增长246%，同期沪深300指数增长66%。该策略在大多数年份都取得了正的超额收益。可见，“高ROE+低PE”的选股标准在过去十年普遍有效。

为什么你认为价值投资不适合A股？

也许在很多A股投资者的印象中，A股受政策影响较大，炒壳、炒题材、炒概念，非理性程度高。因此，价值投资A股可能并不适用。这可能与大多数人过于关注短期表现突出的“牛股”有关。

例如，2009年以来年均成长的50强公司统计显示，50亿以下市值占比较高（2017年除外），以及50强股票上涨的原因总结统计发现，资产重组、高额转让和转让断头、解封等附带因素占比较大，而内生业绩大幅增长占比较小。可见，如果每年都关注超级大牛股，基本看不到价值股的影子巴菲特高收益投资策略全文，这可能是普通投资者无法接受价值投资的原因。

另外，个人投资者由于过于关注短期收益，一般会关注股价波动较大的所谓“活股”股票，尤其是涨停的股票，但更多关注业绩和股价相对稳定的价值股。可能是缺乏兴趣。本文统计了近十年来涨停日数最少的一组公司（约1566家上市十年的公司）。发现有不少业绩明星如贵州茅台、格力电器、大华股份等，十年累计涨跌。一流的。

“高ROE+低PE”策略选择了哪些股票？

从行业分布来看，2012年以前周期性行业的公司容易入选，之后消费行业明显占优。将模拟投资组合的年度表现与上述统计数据相结合，在投资组合中选择更多消费公司的年份，相对回报率基本为正，而在相对回报为负的年份，选择更多非消费公司，例如2011年和2011年。2012年入选煤炭企业较多，2014年入选地产和银行较多，2018年入选媒体较多。

从贡献大量超额收益的公司数量来看，被选中的消费类公司贡献了大部分的超额收益，而其他行业的公司即使被选入模拟组合，它们对超额收益的贡献也为不明显。

可见，“高ROE+低PE”的选股策略在消费行业更为有效。原因应该是消费类公司的业绩（ROE）波动较小，ROE波动较大的公司近三年ROE较高，PE较低（市场预期低），这很可能意味着ROE将迎来在未来下降。循环。

从入选次数较多的公司来看，“高ROE+低PE”策略入选的公司基本都是各个行业或细分领域的龙头。这其实体现了巴菲特的“护城河”理论：能长期保持高ROE的公司，必然有护城河，很容易成为一个行业或细分市场的龙头。

可见，巴菲特的“高ROE+低PE”策略在A股并非不能接受，反而更加稳健。在短暂的观察期内，它的表现很容易被各种炒作所掩盖，但从长远来看巴菲特高收益投资策略全文，效果是显而易见的。 “高ROE+低PE”策略在消费行业表现较好。随着我国经济由投资驱动向消费驱动转变，巴菲特价值投资方式的优势将越来越明显。

目前有哪些公司满足“高ROE+低PE”？

上市5年且年ROE超过20%的公司有17家，其中食品饮料行业6家，电子元器件行业3家，家电行业3家，医药行业2家，房地产行业1家，有色金属、纺织服装系列。其中，消费类公司更值得关注，以低PE买入。

17家公司中，近5年ROE稳定或上升的公司有6家：格力电器、双汇发展、海康威视、贵州茅台、吉川药业、海天味精。

目前，非PE扣减20倍以下且具有消费属性的企业有9家：德赛电池、美的集团、格力电器、承德璐璐、双汇发展、大华、新利泰、海澜之家、吉川药业。

同时满足ROE稳定增长和估值偏低的公司包括：格力电器、双汇发展、吉川药业，值得关注。

如果要求进一步放宽，将提供更多指标供投资者参考：上市5年后，年ROE超过10%，年均ROE超过20%。符合条件的企业34家，其中医药企业7家、家电企业7家、食品饮料企业6家、电子元器件企业3家、传媒企业2家、电力设备、电力公用事业、房地产、建材、基础化工、纺织. , 有色金属、汽车和商业零售各 1 个。

34家公司中，近5年ROE稳定或上升的公司有11家：格力电器、双汇发展、苏泊尔、华帝、伟星新材、五物生物、万华化学、贵州茅台、吉川药业、通策医疗，海天风味。

目前扣除非PE低于20倍的企业有18家：德赛电池、美的集团、东阿阿胶、格力电器、承德璐璐、双汇发展、海信家电、华帝、大华、新丽泰、宇通客车、万华化学、华夏幸福、海澜之家、涪陵电力、济川药业、青岛海尔、正泰电气。

同时满足ROE稳定增长和低估值的公司包括：格力电器、双汇发展、华帝、万华化学、吉川药业。

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