易方达供给改革混合：力争构建风险调整后收益更优的投资组合

第一次看到易方达的供给改革组合（F002910)，还是2020年11月16日的大V文章。介绍名字没有化学和循环天弘周期策略基金净值查询，却被基金经理杨宗昌买了化工基金供给改革，当时我觉得顺周期是机构的方向，化工行业涨价带动业绩好，持有基金没有化工风格。第二天下单买了，然后差点就处于：我知道我有但是我总是忘记，偶尔看看收益，发现我还是能拿到的。就像基金本身一样，很少看到它的名字或者在某一个球，各种基金大V，混投集团中推荐它，我对持有它的大V关注度不够？

即使今年23.12%的收益率真的不错，已经成为二季度FOF持仓量最大的基金之一，但似乎还是没有那么出名。可能是因为他没有投资热门赛道，而且基金经理杨宗昌几乎没有外部采访，易方达基金似乎也没有给他很大的压力，所以他的看法只能基于基金业绩和季度/年度投资策略。 .

2022年第二季报投资策略：

虽然国内外宏观环境有所波动，但供给侧优化一直在进行。本基金将继续关注受益于供给侧改革且具有竞争优势的公司，并根据行业景气度、经营节奏、估值水平变化调整个股权重。二季度，本基金继续强调个股选择在投资策略中的重要性，更加审慎地评估投资标的的风险收益特征，以应对未来可能出现的变化。行业配置方面，汽车零部件板块在市场大幅调整中增加配置，煤炭、电解铝等与稳增长相关的板块配置保持不变。同时，基金对同一子行业个股的配置集中度有所提高。本基金将继续优化头寸结构，努力构建风险调整后收益更高的投资组合。

一、个人信息

杨宗昌：博士化学博士，2014年5月加入易方达基金管理有限公司。

2019年4月23日天弘周期策略基金净值查询，易方达新聘任供改混合基金经理，2020年8月22日独立管理。

2020年6月6日起任易方达新丝路灵活配置混合型证券投资基金助理经理，2021年2月11日起任易方达新丝路灵活配置混合型证券经理投资基金。

虽然杨经理的实际基金经理经验只有3年多，但他的分数并不低。

二、基金简介

业绩比较基准：沪深300指数收益率×65%+中债新综合财富指数收益率×35%；

管理率：1.5%；

托管率：0.25%；

股票投资策略：通过对与供给改革主题相关或受益的行业进行综合分析，进行股票资产在各行业之间的配置，并在选择股票的基础上进行选股。公司的基本面评估和估值水平分析。

三、基金表现

自 2019 年 4 月 23 日上任以来的收益率：

自 2020 年 8 月 22 日独立管理以来的收益率：

今年4月27日的最低点至今已反弹52.08%，年内涨幅25.44%。即使在 8 月 12 日的市场行情下，它仍然处于亏损状态 1.89%。

四、基金规模和机构持股变化

可见，风起云涌，演出起飞的时候，会有更多人关注和购买。如果结合下方机构的持仓变化，更明显的是机构也在呈趋势性走势。

2020年下半年，机构直接买重仓。 21年可能伴随着规模的扩大，所以比例开始下降。猜猜2021年下半年会出现大规模闪电？不过结合杨宗昌接手前基金的历史制度变迁，也告诉我们基金应该如何操作，特别是周期式基金应该如何操作止盈：左侧加仓，确认加仓在风口处，慢慢开始减仓到平仓。

五、基金持股比例、前十持股、行业变化

不得不说，杨宗昌的经营作风，直观感受是：地位高，不严控撤退。

从杨宗昌上任的2019年二季度开始，仅2020年一季度的股票占比不到80%，最高的是2021年三季度的93.91% .

前十位所反映的申万行业分布变化，清晰地体现了杨宗昌从基础化工领域逐步扩大自己的能力圈：

2019年三季报：基础化工84.39%+电子7.8%+有色金属7.8%;

2022年二季报：煤炭37.23%+汽车20.33%+有色金属19.15%+基础化工14.93 %+ 钢8.36%。

查看上任以来季报前十位的变化，可以更清楚地看到变化。你也可以看看杨宗昌最喜欢的化工行业是谁。