新金融看点2021-06-302021年上半年市场波动剧烈

银华多元回报拟任基金经理贾鹏：选股看重性价比，关注三大投资方向

新金融看点2021-06-30

2021年上半年市场市场波动剧烈，Wind数据显示，截至6月28日，沪深300指数、上证指数年内累计涨幅为0.78%、3.84%，期间最大回撤为15.18%、9.16%。站在年中的十字路口展望下半年，年内是否还会有趋势性行情？又有哪些结构性机会？

银华基金执行总经理、银华股债团队负责人贾鹏表示，今年市场的主要矛盾还是在于“经济复苏与流动性收紧的赛跑”，后市结构性行情为主，重点关注三大投资方向，选股看重性价比。据基金一季报显示，截至2020年3月31日，银华多元视野自成立来累计回报174.40%，同期业绩基准为32.06%，同期上证指数涨幅为22.60%。基于长期优异的回报，银华多元视野获得了海通证券的三年期五星评级。7月5日起，银华基金贾鹏全新升级力作——银华多元回报一年持有期混合基金（012434）将开始发行。发行期间贾鹏将跟投166万元，并承诺任职期间这笔钱永不赎回，只会不断增持。

后市以结构性行情为主

今年市场的主要矛盾还是在于“经济复苏与流动性收紧的赛跑”。一方面，因为经济复苏趋势，今年上市公司业绩增长比较强劲，已经披露的一季报业绩总体不错。尤其是去年很多行业因为疫情触底，因此今年有比较快速的增长。另一方面，大部分优质个股估值不算低，流动性边际也没有那么宽松。

综合以上两大背景，整个市场估值扩张难度较大，今年主要是赚业绩增长的钱。预期后市可能持续震荡，到年底应该比较难有明显的趋势性行情，主要还是以把握结构性机会为主。

银华基金贾鹏认为银华优质增长混合型证券投资基金，经过几个月的上涨之后，目前市场的风险偏好处于偏高位置，后续要关注流动性预期的变化，重视持仓的估值水平。从长期视角看，主要寻找业绩增长能够覆盖估值下行的标的，并且选股需要向性价比更好的公司倾斜，强劲的基本面才是最大的安全边际，“欲至千里，不急一时”。

重点关注三大投资方向

具体投资赛道方面，今年主要寻找业绩增长能够覆盖估值下行的标的银华优质增长混合型证券投资基金，重点关注几个投资方向：

第一，核心资产中继续择优选择。近期核心资产虽然都上涨较多，目前估值重回较高位置，但是部分板块的产业趋势确定，基本面有可能继续超预期，这类标的仍然值得重点关注和配置。

第二，在经济转型过程中涌现出的新成长赛道。我国的经济结构正在发生巨大变化，工程师红利以及消费升级促进了很多新兴行业的发展，如智能汽车、人工智能、预制菜、扫地机器人等，未来有望成为新的一批核心资产。

第三，2020年因疫情受损的可选消费品，如大众消费品、餐饮、酒店航空等板块。随着疫情的修复，这些板块的经营也有望同步恢复，并且业绩具备很大的弹性。近期虽然疫情反复影响了恢复进程，但是趋势不变，接下来一个季度仍然是布局的好机会。

多举措应对流动性风险

今年4月份以来，无论股票市场还是债券市场均表现活跃，其中的一个背景就是央行货币政策的适当宽松。那么相应的未来一到二个季度，最重要的风险就来自于央行的流动性变化。因为在流动性宽松时就要适当考虑收紧的可能性，相反在流动性收紧时要考虑宽松的概率。

不过流动性收紧也不一定发生，猜测央行公开市场操作的难度也很大，还是要从长期操作思路上加以应对。第一，资产配置上适当留一些空间，不要把仓位用得过满。第二，看重估值，估值特别高的资产需要注意风险。此外，今年的热点比较多，过一段时间就会有新的热点出来，要避免追涨杀跌。过去两年是趋势性市场，今年是波动的市场，所以但凡追高今年的效果都不是特别的好。

综合看贾鹏认为，近期A股将保持震荡走势，预计到年底，指数应该比较难有明显的趋势性行情，主要以把握结构性的机会为主。相对来讲做这类资产配置的时候，主要的出发点是基于估值，就是不同资产的性价比。