包子君：短期调整不影响长期向上趋势(图)

长线成长猎手银华基金唐能：慢牛可期看好这些新投资轨道

包子军2021-04-16

首先简单介绍一下基金经理：唐能毕业于中国人民银行研究生院，从业11.5年。2009年加入银华基金，先后担任家电、新能源电池、通讯、农业、医药等领域的研究员，在各行业拥有多年​​研究经验。目前管理着银华和谐、银华瑞泰、银华科创等四只基金，期限为3年。现任投资管理部长期价值成长投资部投资总监、主动型股票投资决策委员会委员、执行总经理。

1、短期调整不影响长期上涨趋势

关于市场调整，唐能去年11月表示：“2000年以来，中国经济经历了几个周期，但很多企业都在向上，在各个层面都在成长。短期内，虽然二级市场有起有落，长期来看，底部一直在上涨，近两年市场累计涨幅比较大，存在调整的可能，从基金投资来看，要注意投资节奏短期。但如果时间延长，其实经过短期的波动银华优质增长混合型证券投资基金，基金还是可以取得比较合理的回报。”

“未来A股市场仍将呈现相对均衡的缓动状态，全盘涨跌的概率较小，市场波动性较之前有所降低，系统性市场风险不大。” 唐能强调，“震荡中，谨防‘大跌时悲观，大涨时乐观’，不要因为短期大跌而改变持有资产的长期认知。”

2、成长股有望缓慢增长。唐能认为，资本市场改革是经济转型的重中之重。在房地产销售模式下，以房地产、国企、银行为主导的间接融资，形成了资金的低效占用。资金成本很高。科创板的成立是资本市场改革的标志性事件。为我国推进注册制打开了大门，缩短了优秀企业的上市时间，降低了上市成本，提高了监管效率。直接融资比重将显着提高，间接融资逐渐萎缩，社会资本成本有望继续下降，疫情缓和是常态，

3、成长股依然存在

唐能认为，“未来我们认为，只要改革创新继续下去，慢增长的股票还是会存在的。这是我们对未来1-2年的看法，但在短期内，也会有个别板块是集群还是泡沫。毕竟中国资本市场的改革还在不断推进的过程中，有些板块的估值比利润快一点，但如果这些公司还在增长，我们认为下调幅度不会特别大，时间会比较长，从角度看还是正面的，总而言之，我们的看法是成长股的牛市在意料之中。”

至于短线市场，唐能认为，经过最近一轮的行情调整，新基金迎来了一个合适的开仓时机。与年初相比，核心资产平均下跌20%至30%，估值回归合理区间。有机会以较低的价格购买有前途的高质量目标。

4、看好长期成长性投资机会

什么是长期增长？在唐能看来，这两类企业才能实现长期的成长：不能改变世界的企业，和能够引领时代的企业。前者包括结构好、长期中标率高、领先份额高、对客户溢价能力强、供应难以替代、规模越来越大的公司；一家有成长空间的公司。

从唐能管理的银华和谐主题基金的持股变化可以看出，唐能主要投资于世界无法改变的公司和能够改变世界（能够引领时代）的公司。

他管理的代表产品是银华和谐主题，银华瑞泰地位高，投资于消费、医药、电动汽车和电脑。

5、选股的标准是什么？

唐能也在银华瑞泰年报中解释了自己的选股逻辑：“我们选股有两个标准，一是市场结构良好的行业，护城河高的优质公司，品牌溢价能力强；或者第二，快速发展行业中最好的公司。我们主要投资四个方向：大众消费、金融、科技和高端制造。"

从唐能过去几年管理的产品的表现来看，他的投资选择标准是有效的。以银华瑞泰为例，自唐能管理(2018-12-27))以来，总回报率为190.15%，年化回报率更是高达59.@ >66% .（截至 2021 年 4 月 2 日的数据）

6、仍看好技术方向的投资机会

我们仍然认为，未来房地产销售增长将面临较大压力，经济仍处于长期衰退过程中，货币和财政宽松有望继续。创新，培育新产业和新的经济增长点，因此，虽然短期增速较大，科技板块有一定的回调压力，但长期看还是看好方向的科技板块，看好消费、传媒、新能源、电子和计算机等子板块。

房地产销售相对疲软银华优质增长混合型证券投资基金，在房源调控下较为稳定，而非炒作品种。"

7、坚持长期价值投资

这句话经常出现在唐能管理的基金定期报告中：“坚持长期业绩增长投资，不做短期游戏，分享优质公司长期业绩增长带来的收益。 "

这句话很能体现唐能对长期价值投资理念的坚持。唐能将自己的成功投资经验总结为两点：

一是坚持长期价值投资，分享优质公司长期业绩增长的红利，不参与边界外的短期和投资博弈；

其次，我相信研究创造价值。唐能曾在家电、农业、新能源电池、通讯、医药等多个行业担任研究员。在行业和个股方面有着扎实的研究基础。

8、选择基金，看长期业绩

关于长期投资，唐能认为：“从基金投资选择的角度来看，既然是长期持有优秀的公司，就要长期持有优秀的基金，并争取长期持有“基金投资的长期视角。你可以筛选过去五年，甚至可以用更长的业绩参考来对基金进行更客观的评价。”

最后，由唐能管理的银华瑞祥一年持有期混合型证券投资基金将在2021.4.16-4.26期间募集。该基金与银华瑞泰的主要区别在于：

1、银华瑞泰持股0-95%，银华瑞祥持股60-95%；

2、银华瑞祥是持有期一年的产品。一年持有期的好处是可以帮助投资者管理好自己的手，从而更好地提升他们的盈利体验。

风险提示：意见仅供参考，不构成投资意见。投资者在购买基金前应仔细阅读基金说明书和基金合同。历史业绩不代表未来。市场存在风险，投资需谨慎。