“美联储”美联储加息50个基点符合市场预期 后续加息节奏如何？

今天，财经视野小溪给大家讲讲来自新京报的《美联储加息50个基点符合市场预期 后续加息节奏如何？》。

北京时间12月15日凌晨，联邦公开市场委员会（FOMC）公布了2022年第8次例会决议，决定加息50个基点（bp），联邦基金利率目标区间升至4.25%-4.5%，创2007年12月以来新高。缩表方面，美联储将按950亿美元/月的原定计划继续执行，其中包括600亿美元国债和350亿美元MBS（抵押支持债券）。

本次加息幅度符合芝加哥商品交易所期货价格隐含的市场预期。自今年3月以来，美联储已连续加息7次，共加息425bp，创下自1981年以来的最大密集加息幅度。除此之外，美联储还将存款准备金利率提高至4.4%，隔夜回购利率与逆回购利率分别提高至4.5%与4.3%，同时上调一级信贷利率至4.5%。

美联储将进一步加息？

12月利率点阵图表明，19位委员中有10位委员预计2023年联邦基准利率目标区间在5%-5.25%，另有5位委员预计联邦基准利率目标区间在5.25%-5.50%，从目前的目标区间来看至少还有75bp的加息幅度。从加息预期中位数看，2023年中位数为5.1%（较9月增加50bp），而降息则要等到2024年，中位预期为4.1%（9月预期为3.9%），比市场预期偏鹰。

会后声明中，鲍威尔对未来加息节奏进行了指引：一是下一次加息幅度仍将相机抉择，当前无法进行明确指引。二是利率的峰值存在进一步上调的可能性，当前的关注点不在加息速度而在加息的持续性。三是指出在通胀回落至2%的趋势绝对明确之前，美联储不会选择降息。

结合美联储的政策表态，浙商证券(601878)宏观李超团队指出，当前点阵图隐含的利率路径是：1月末议息会议继续加息50bp，3月加息25bp；此后相机抉择，或是5月加息25bp并在年末启动降息，或是将利率水平维持至年底保持不变。预计美联储实际加息周期的结束可能领先于点阵图指引，1月末议息会议再度加息50bp后本轮加息周期可能就此结束。

西部证券首席宏观分析师边泉水认为，短期美联储对货币政策把握最难的时候或已过，2023年美联储对货币政策执行将向经济增长倾斜。首先，本月FOMC认为俄乌对美国通胀带来的影响所有减弱，叠加CPI（消费者物价指数）和核心CPI连续两个月超预期下行，只要通胀维持趋势性回落，预计2023年通胀对美联储货币政策的影响则会减弱。

其次，下调2023年经济预测，且上调失业率或意味着美联储对明年经济软着陆的预期不断收窄。另外在今年大幅加息下，美国金融市场累计的压力和风险还未完全释放。第三，不可完全低估经济放缓对劳动力市场的影响。虽然近期劳动力市场表现强劲，但部分受到疫情带来的中长期结构性影响，且部分行业已经出现劳动力过剩现象，劳动力市场后续的边际变化需重视。

东方金诚研究发展部分析师白雪认为，美联储在本次会议上将加息幅度调整为50个基点，标志着美联储货币政策从此前的激进收紧，开始转为“紧缩退坡”。从本次会议会后的宏观经济预测来看，大幅调降2023年经济增速、上调2023年失业率，并大幅上调2023年通胀率，显示美联储仍然认为未来1年美国仍将处于“滞胀”象限，且核心通胀的回落速度较慢，这将支撑美联储后续进一步加息，且利率点阵图也显示，2023年利率终值将在5%以上。

这也显示，美联储在2023年降息的可能性很小。而经济增速预测值大幅低于潜在增速，也是美联储换取通胀下行的代价。未来美联储的政策节奏，仍将取决于通胀的回落幅度和速度。预计当前通胀下行趋势已相对确定，但劳动力市场供需依然偏紧将令短期内核心通胀的黏性较强，导致通胀下行速度偏缓，这将令美联储持续加息至明年二季度左右，2月、3月、5月可能分别加息25bp，利率终值为5.25%左右，并将在2023年下半年保持在这一利率水平。

对各类资产有何影响？

受美联储加息幅度符合预期影响，当日美股出现反弹，但随后鲍威尔发言偏鹰，道琼斯、纳斯达克、标普500三大指数最终分别下跌0.42%、0.76%和0.61%；黄金走弱，跌至1819.2美元/盎司；10年期美债收益率冲高至3.56%后回落；美元指数最高站上104.2后也有所回落。

美股方面，华西证券(002926)海外策略研究高级分析师王一棠认为，考虑到美股估值压力未充分消化，叠加市场对美国经济未来一段时间衰退预期等影响因素的担忧趋于上升，预计未来一段时间美股大盘将延续下半场调整。未来一段时间美股成长股、价值股和原材料周期股还将出现震荡。

美债方面，美国10年国债收益率于10月21日触及本轮顶部位置4.34%，随后开启了快速回落。截至12月15日，美债收益率收报3.56%，较高点回落近80bp。国信证券(002736)研报指出，本轮美债收益率的快速下行大概率蕴含非理性成分，那么在本轮加息周期完成之前，美债收益率或将有所回升。

此外，市场人士指出，美联储加息幅度放慢，黄金价格开始显现上涨趋势。2022年三季度以来，纽约商业交易所黄金期货结算价在1630.9美元/盎司至1815.2美元/盎司区间震荡，均价1704.94美元/盎司，并于12月1日达到三季度以来最高点1815.2美元/盎司，上涨趋势开始显现。中长期来看，在加息幅度大概率放缓，美国通胀水平将在较长时间内处于高位的大背景下，黄金价格仍在底部区间，有望迎来拐点进入上升周期。

新京报贝壳财经记者 张晓翀

编辑 王进雨 校对 赵琳

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