Quaero策略凸显了根本性变革的意想不到的速度和影响

Quaero Capital投资经理Eurof Uppington表示，工厂自动化，制药和零售领域已经是三个领域，这些领域已经受到来自整个市场和地区不断增长的破坏性创新（DI）压力的根本性结构性变化。

他解释说：“我们认为颠覆性创新正在将主题投资提升到一个新的水平。”“我们想投资于技术中断的推动者和受益者，以及承受压力的空头股票。我们了解快速发展的行业，并将这种经验应用于非技术领域，在这些领域中，公司管理层，分析师和投资者不习惯应对根本性的，有时是毁灭性的变化。”

Uppington正在运行一个模型组合，作为将在未来几周实施的颠覆性创新战略的跳板。他已经通过霍尼韦尔（Honeywell）和西门子（Siemens）等公司探索了提高工厂自动化水平所提供的一些机会。

“西门子花了数年时间和数十亿美元来开发我们认为是从软件到机器的卓越端到端工厂自动化产品套件。如果资本货物公司可以添加更高的软件组件，则可能会改变利润，倍数和估值。”

一些非工业公司也可以通过增加自动化的敏捷性来获得竞争优势。Uppington补充说：“我们一直对阿迪达斯的“ Speedfactory”以及与耐克的看似越来越大的差距着迷。“因此，运动鞋可能已经成熟了，请注意更多。”

该战略将得到强大的咨询委员会的支持，该咨询委员会具有全球专业知识和联系，以发现潜在的机会和风险。药学是另一个吸引他们注意力的领域。

Uppington指出：“美国的医疗保健体系是一个拜占庭式的谜语，中间充斥着中介机构，其作用很容易通过互联网进行分解和简化。”“整个美国零售药房市场是一个1万亿美元的机遇，人们普遍认为亚马逊在野心勃勃，无论是收购还是有机增长。即使在美国以外，在单一付款者系统中，似乎也存在在线机会。”

但是，Uppington尚未准备好涉足这一领域。“有很多障碍。主要目标市场是老年人，并且可能对网络不利。高度安全的数据以及对精确，无差错点胶的需求可能是自动化的最初挑战，但同样，它是不断创新和新市场机会的催化剂，这就是我们应该采取的方式。”

咨询委员会是供应链中“牛鞭效应”概念的支持者，上游温和中断的影响会在整个下游链中放大，直到最下游的地方变得更加强大和引人注目。就像牛鞭一样，它可以将手臂的初始运动放大到尖端，如此快的运动会打破音障，从而打破“裂纹”。

该模型组合正在缩短离线零售食品链，从零售链本身到商场所有者和房地产投资信托基金。那些为房地产投资信托基金提供资金的人可能会感觉到最大的震撼，几乎所有人都负债累累。这方面的第一个空头是BOK Financial，这是一家美国本地银行，在购物中心经营者中的敞口约为15％。

厄平顿对非季节性股票市场的表现感到有些惊讶。最近两个月似乎传递的信号更少，噪音更大。市场表现强劲，MSCI World指数上涨7％，而S＆P500指数上涨2％。但是，来自Amazon，Target，TomTom和Paysafe的惊喜却来了。

亚马逊在其第二季度业绩中激活了“支出模式”，警告投资者为第三季度每股收益（EPS）的可能损失做好准备。履行方面的固定成本（例如，仓库容量），数据中心容量和内容（例如，新电视节目，AI助手）的固定成本上升。Uppington指出：“然而，收入增长也在加速，这是保持我们库存的主要原因。”“云业务增长了42％，美国电子商务再次回升。最终，这也将给线下零售商带来更多压力，并有利于我们对那里的空头头寸坚定。

他认为，亚马逊仍然是“明天的麻烦”故事。“首席执行官杰夫·贝索斯（Jeff Bezos）可以解决利润问题，现在就奖励股东，今天就将其变成果酱，但是他显然认为，如果他继续投资，将来会获得更多的利润。我们倾向于给他带来疑问的好处。”

同时，目标公司预先宣布了更好的流量指标和每股收益。显然数字已经改善，或者原始的第四季度利润警告过于保守。现在“空头零售”是否太拥挤了？Uppington说：“离线“零售启示录”是一种众所周知的现象。但他补充说，看起来现在还不太拥挤。“我们对主要零售商的空头兴趣分析表明，过去几个月没有一致的规律，也没有极端情况。”

扰乱市场的事实是，我们高估了变化发生所需的时间，而低估了变化的影响。我们认为这种变化即将到来，因此我们暂时将零售行业作为短线。