“最高值”财联社9月C50风向指数调查：PPI-CPI剪刀差有望反转，资金面最宽时期或已过去

今天，财经视野小溪给大家讲讲来自财联社的《财联社9月C50风向指数调查：PPI-CPI剪刀差有望反转，资金面最宽时期或已过去》。

财联社9月2日讯（记者 张晓翀）财联社9月“C50风向指数”调查显示，市场预估国内8月CPI将继续走升，PPI-CPI剪刀差有望反转，人民币新增贷款和社会融资规模将回升至1.58万亿和1.98万亿左右，广义货币供应量（M2）回落在11.8%左右，贸易顺差或将回落，但继续保持高位。

“C50风向指数”由财联社发起调查问卷，由市场中的各类研究机构参与完成。数据能够较为全面地反映市场机构对于宏观经济走势、货币政策感受以及金融数据的预期。参与本期问卷调查的机构数近20家。

8月CPI将续走升，PPI-CPI剪刀差有望反转

参与预测机构对于居民消费价格指数(CPI)的同比涨跌幅预测最高值3%，最低2.6%，中值2.8%。对工业生产者出厂价格指数(PPI)的同比涨跌幅预测最高值3.6%，最低值2.6%，中值为3.2%。

安信证券固收团队指出，8月猪肉、鸡蛋和鲜菜价格环比均小幅上涨，三者对CPI环比构成正向拉动。油价和鲜果价格双双回落，对CPI环比构成负向拉动。综合来看，8月CPI环比或为0.2%左右，同比或自前值2.7%升至2.8%附近，预计8月CPI同比中翘尾因素贡献0.8个百分点，新涨价因素贡献2.0个百分点。

在PPI测算中，8月生产资料价格指数约环比回落0.7%，油价均值较前月环比下降7.4%，由此回归得到的8月PPI环比约为-0.2%，同比预计较前值回落0.9个百分点至3.3%附近，其中翘尾因素贡献2.5个百分点，较上月下降0.7个百分点。

信贷社融数据回升，M2近持平

调查显示，参与预测机构对于8月人民币新增贷款的预测最高值2.2万亿，最低值0.85万亿，中值1.58万亿。对社会融资规模增量的预测最高值2.6万亿元，最低值1.3万亿元，中值1.98万亿元。对M2增速预测最高值12.6%，最低值10.7%，中值为11.8%。

东方金诚首席宏观分析师王青对财联社表示，金融数据方面，8月降息落地，国常会稳增长19项接续政策出台，都将对8月金融数据有一定提振作用。其中企业短期和中长期贷款都会恢复同比多增，票据融资仍将保持偏高水平。不过，8月部分地区疫情对消费会有一定影响，当月居民房贷和短期消费贷都会延续偏弱走势。

社融方面，尽管8月对实体经济发放的贷款规模多增，但新增社融规模仍会比去年同期大幅下滑近9000亿，估计8月新增社融规模会在2万亿左右。这也会拖累存量社融增速下滑到10.4%左右，较上月末下行0.3个百分点，为连续两个月下滑。

M2方面，7月退税仍在持续，这意味着退税因素对企业存款的支撑作用仍在，但规模有所下降。由此，预计7月M2增速将保持在11.7%左右的近期高位，较上月小幅下行0.3个百分点。

出口增速回落，进口增速回升

参与预测机构对于贸易出口额同比增速的预测最高值18%，最低值9%，中值13.4%；对贸易进口额同比增速的预测最高值8.1%，最低值-0.8%，中值2.4%；对于贸易顺差的预测最高值1,031亿美元，最低645亿美元，中值893亿美元。

浙商证券宏观团队指出，短期贬值和出口价格支撑带动出口较强，后续海外衰退进程加剧背景下，多重冲击施压海外供给，中国供给的相对优势将成为出口韧性的重要来源，供给优势奠定出口相对景气，预计8月贸易顺差890亿美元。

9月资金面边际收紧将延续，资金面最宽时期或已过去

调查显示，机构认为经过8月降息，9月MLF利率或将保持不动，MLF到期量为6,000亿，继续处于年内较高水平，加之当前市场利率明显低于政策利率，一级交易商投标量会有所减少，由此判断9月MLF会缩量操作。此外，8月LPR报价双降，短期内持续下调的可能性较小，9月会保持不动。

民生证券宏观团队认为，8月中旬货币市场资金利率开始抬升，8月下旬以来的流动性变化已经不是简单的跨月因素所致。过去一段时间流动性极宽的诱发因素正在消退。只要不出现系统性风险等极端扰动，资金面最宽时期或已过去。

国泰君安团队认为，不排除央行在月中进行降准置换MLF。高成本MLF被置换后，后续LPR在政策利率不下调的前提下，进一步下降的空间也有所打开。9月资金面边际收紧将延续，但整体宽松格局不变，无需担忧，流动性尚未变局。

机构对9月国内10年期国债收益率波动的预测区间为2.6%-2.7%。

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