“汇率”无需过多关注7关口：人民币对非美货币仍在升值

今天，财经视野小溪给大家讲讲来自21世纪经济报道 微信号的《无需过多关注7关口：人民币对非美货币仍在升值》。

作 者丨唐婧

图 源丨图虫

央行9月5日晚间下调外汇存准率2个百分点之后，人民币兑美元汇率仍在继续下跌。9月6日，在岸人民币兑美元收盘报6.9485，较上一交易日下跌119点，续刷两年新低。离岸人民币兑美元汇率跌幅扩大一度下破6.97元关口，创2020年8月11日以来新低。

该现象与业内多名专家的观点也趋于一致，下调外汇存准率更多是释放央行调控人民币汇率的信号，该工具本身并无法彻底扭转人民币汇率的跌势，但可有效平缓汇率贬值的斜率。不过央行稳汇率的工具箱仅仅才显露冰山一角，在美元强势难改的大背景下，观察央行的举措是研判近阶段汇率走向的一个重要窗口。

中国人民银行调查统计司司长阮健弘在9月2日的2022中国国际金融年度论坛上表示，人民币汇率形成机制不断完善，汇率双向浮动、对一揽子货币有升有贬。8月末，人民币对一揽子货币汇率指数与年初基本持平，实现在合理均衡的水平上保持基本稳定。汇率市场化改革，要增强人民币汇率的弹性，加强预期管理，发挥汇率的调节宏观经济和国际收支的自动稳定器的功能。从央行的表态来看，人民币汇率近期的表现仍在央行的预期之内。

人民币币值仍相对稳健

近段时间，人民币兑美元贬值压力有所加剧，距离“破7”仅一步之遥，市场对此关注度明显提升。据21世纪经济报道记者梳理，今年以来，衡量美元对六种主要货币的美元指数升值14.24%并刷新二十年新高，在岸人民币汇率(USDCNY）贬值8.9%，离岸人民币汇率（USDCNH）贬值9.21%，贬值幅度明显小于美元指数上升幅度。

在G7货币中，今年以来日元兑美元贬值22.14%，英镑兑美元贬值14.51%，欧元兑美元贬值12.53%，贬值幅度均大于人民币，这意味着人民币相对英镑、欧元等货币还是升值的。

在主流亚洲货币中，韩元兑美元贬值了15.57%，菲律宾比索兑美元贬值了12.2%，泰铢兑美元贬值了10.15%，这意味着人民币相对这些国家的货币也是升值的。

中国银行(601988)研究院研究员吴丹对21世纪经济报道记者表示，受美联储鹰派政策影响，市场存在部分盲目追涨美元的非理性预期。美联储紧缩政策导致了美元单边强势行情，而人民币货币币值本身是相对稳健的，且相对大部分非美货币表现良好。上半年，经常项目下的人民币结售汇顺差优势显著，对日韩等国家的贸易顺差优势是增加的。

从兑主流非美货币汇率上升的角度来讲，人民币并没有出现全面的贬值，毕竟仅用美元来衡量人民币的价值本身就有所偏颇。人民银行副行长刘国强在国务院政策例行吹风会上的讲话也印证了这一点。

刘国强指出：“美元今年以来升值了14.6%，在美元升值背景下，SDR（特别提款权）篮子里其他储备货币对美元都大幅度贬值，人民币也贬值了8%左右，但是和SDR篮子里其他的非美元货币相比，贬值幅度是最小的。应该说人民币除了对美元贬值以外，对SDR篮子里的非美元货币都是升值的。所以，人民币并没有出现全面的贬值。”

事实上，比起兑美元汇率而言，汇率指数作为一种加权平均汇率，主要用来综合计算一国货币对一篮子外国货币加权平均汇率的变动，能够更加全面地反映一国货币的价值变化。参考一篮子货币与参考单一货币相比，更能反映一国商品和服务的综合竞争力，也更能发挥汇率调节进出口、投资及国际收支的作用。

中国外汇交易中心9月5日公布数据显示，9月2日当周三大人民币汇率指数两涨一跌。截至9月2日，CFETS人民币汇率指数报102.02，按周涨0.1；BIS货币篮子人民币汇率指数报107.40，按周涨0.13；SDR货币篮子人民币汇率指数报100.13，按周跌0.24。从历史走势来看，三大人民币汇率指数自7月中旬以来虽小幅回落，但目前仍然处于历史高位区间。

三大人民币汇率指数所对应CFETS货币篮子、BIS货币篮子和SDR货币篮子均由多种货币按照一定的权重加权计算，比用单一美元衡量人民币价值变动更加公允。

东方金诚首席宏观分析师王青对记者指出，三大人民币汇率指数运行稳健意味着接下来监管层对汇市调控力度将比较温和，不会对特定点位过度关注，人民币汇价将随美元指数反向波动。事实上，中国外汇交易中心定期公布人民币汇率指数，就是要引导市场改变过去主要关注人民币对美元双边汇率的习惯，逐渐把参考一揽子货币计算的有效汇率作为人民币汇率水平的主要参照系，这有利于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

无需过度关注7关口

至于这一轮人民币兑美元汇率贬值是否会跌破“7”这一心理关口，多名市场人士对21世纪经济报道记者表示，破不破7并不重要，不用太过担心。

一名银河期货宏观研究员向记者指出，尽管7已经临近，但破7也不必过分紧张，央行早在2018年就指出，跌破7元更有利于人民币汇率发挥自我调节作用。在他看来，根据央行的历史动向，7.2元的观察价值要远高于7元。而且在强调人民币汇率双向波动的同时，央行一直要求企业做到汇率中性，以回避汇率对企业的冲击和影响。

社科院学部委员余永定也曾表示，人民币汇率如果由7变为7.1，中国并不会出现大问题。如果现在让汇率在7附近晃动，大家适应了就不会有大问题，我们应该用比较自然、放松的心理看待汇率的变动。7、7.1、7.2与6.9和6.95没有太大区别，我们对中国的经济发展应该有信心。

上述银河期货宏观研究员表示，根据汇率波动和央行应对措施的长期观察，在有管理的浮动体系下，央行明显存在着一个没有明示过的目标管理区。在2018年以前，其目标管理区以6.6元为中心，在6.3元和6.9之间。而在2018年4季度以后，其目标管理区以6.95元为中心，在6.7元和7.2元之间。

另外，人民币汇率自2015年811汇改以来已经多次跌破过7关口。2019年8月5日亚市早盘，离岸、在岸人民币对美元汇率双双跌破7，跌幅均超1%，其中离岸人民币一度跌破7.1。这是人民币汇率自汇改以来第一次破7。在随后的2020年，人民币汇率也多次下探过7关口。

2019年8月5日早间，中国人民银行有关负责人表示，受单边主义和贸易保护主义措施及对中国加征关税预期等影响，人民币对美元汇率有所贬值突破了7元，但人民币对一篮子货币继续保持稳定和强势，这是市场供求和国际汇市波动的反映。

他介绍，中国实施的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。市场供求在汇率形成中发挥决定性作用，人民币汇率的波动是由这一机制决定的，这是浮动汇率制度的应有之义。从全球市场角度观察，作为货币之间的比价，汇率波动也是常态，有了波动，价格机制才能发挥资源配置和自动调节的作用。

在他看来，人民币汇率的7关口不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；“7”更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落，都是正常的。

如今，人民币汇率再一次来到了7附近，无论是央行还是关注人民币汇率的行业人士都有一定的心理准备。

央行稳汇率工具箱储备充足

上述银河期货宏观研究员向记者指出，央行存在着足够的手段进行对汇率的调控。央行2020年四季度开始退出了利用逆周期因子对中间价的管理，而是利用调节宏观审慎调节参数等间接手段对汇率的波动进行管理。和前几年不同，2020年以来央行采取的种种间接手段均是为了减缓人民币升值的压力。在人民币贬值的情况下，央行可以把这些工具再重新调回。从目前的情况下，央行只是调回了外汇存款准备金三个百分点。在极端的情况下，也不排除央行重新启用逆周期因子。

信达证券首席宏观分析师解运亮介绍，人民银行稳汇率的工具箱主要包括五种：在中间价中加入逆周期因子引导；调整外汇存款准备金率；调整远期售汇风险准备金；收紧离岸人民币流动性；加强资本项目管制。

事实上，近期已经有市场人士观察到央行可能已经重启了逆周期因子。逆周期因子的引入，意味着人民币兑美元中间价将由“前一交易日日盘收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”三者共同决定，进一步弱化上一交易日收盘价对中间价的影响。有市场人士向记者指出，8月30日的人民币中间价确定方式可能出现了明显变化。

8月29日，外汇交易中心的收盘价是6.921元，但是30日公布的中间价却报6.8802元，价差达到-408个基点。而当晚的美元指数在16：30到第二天07：30的时间段内仅仅是出现了微幅调整。在美元指数在规定时间段内仅仅出现小幅下浮的背景下，当日中间价却较前日收盘价出现大幅调高408个基点，这可能意味着逆周期因子在退出2年后得到重启。

展望未来的人民币走势，人民银行副行长刘国强9月5日在国务院政策例行吹风会上表示，人民币长期的趋势应该是明确的，未来世界对人民币的认可度会不断增强。短期内双向波动是一种常态，不会出现“单边市”，“但是汇率的点位是测不准的，大家不要去赌某个点。合理均衡、基本稳定是我们喜闻乐见的，我们也有实力支撑，我觉得不会出事，也不允许出事。”

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本期编辑 黎雨桐 实习生罗新雨

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好了，关于无需过多关注7关口：人民币对非美货币仍在升值就介绍到这。