关键词：EVA优势局限条件

摘要：EVA指标在学术界已经讨论多年。在国外，已被可口可乐、西门子等一些大型企业应用，并取得了良好的效果。但是，它在我国的应用还不是很广泛。本文试图首先分析EVA指数的优势，最后说明其在我国应用的局限性。

关键词：EVA 优势 局限 实际意义

一、简介

随着西方经济学对会计学科的影响越来越大，与此同时，传统的绩效评价指标也暴露出一些无法克服的缺陷。传统指标的最大缺点是它们不识别兴趣。在衡量业务绩效时，只考虑有息负债的利息。也就是说，公司业绩没有考虑股东投入的机会成本。市场经济没有免费的午餐，为企业发展提供资金的股东自然应该要求他们期望的最低回报。任何资本投资，包括债券和股票，都应该获得具有竞争力的最低回报。传统的指标评价体系往往忽略了股东权益成本。

针对传统指标的不足，自1980年代以来，学术界和工业界逐渐发展出多项以股东价值为核心的绩效衡量指标：指标。美国斯特恩斯图艺术管理咨询公司推出的经济增加值（OVA）指数克服了传统绩效评价指标的不足，更准确地反映了公司在一定时期内为股东创造的财富。最广泛的一种。经济增值措施不仅考虑了债务资本的成本，还考虑了股权资本的成本。其计算公式

EVA=息税前营业利润-总资本×加权资本成本

EVA指标一经提出经济增加值理论及在我国上市公司应用的研究，便受到广泛关注。许多财富 500 强公司采用了该指标，并帮助他们取得了非凡的业绩。

二、EVA指数计算及优势

经济增加值指标的计算按其调整内容可分为以下三类：

(一)披露的经济附加值

披露的经济增加值的计算是使用公开的会计数据对利息前和税后利润进行的一系列调整。该调整是根据财务会计准则中披露的公开财务报表信息进行的。对这些会计科目的具体调整仍存在争议。一般包括研发费用、市场开发费用、商誉、递延税项及各项准备金。除上述调整外，总资产的计算还应扣除免费货币项目。同时，表外融资项目也应纳入计算。

(二）特殊经济附加值

特殊经济附加值是为了使经济附加值适合特定公司的绩效管理而进行的特殊调整。它需要使用公司内部的相关数据。它涉及公司的组织结构、业务组合、业务战略和会计政策，以便在简单性和精确性之间找到最佳平衡。简单是指比较容易计算和理解，精确是指能够准确反映真实的经济利润。只是“量身定做”的经济附加值计算。调整的结果是经济增加值更接近公司的市场价值。

( 三)实际经济增加值

实际经济增加值是最正确、最准确的衡量标准。它对会计数据进行必要的调整，并为公司的每个运营单位使用不同且更准确的资本成本。在计算披露的经济增加值和特殊经济增加值时，公司内所有经营单位通常采用统一的资本成本。这可以用于有类似业务的公司，例如可口可乐，它使用 12% 作为全球业务的统一资本成本。但对于经营多元化的公司，尤其是既包括传统行业又包括新行业的公司，如新西兰电信，则需要不同的资本成本。真正的经济增加值需要为每个运营单位使用不同的资本成本，以便更准确地计算部门的经济增加值。

我们通常所说的 EVA 指标只是计算所披露的经济增加值，因为它使用公开的财务报表及其附注来调整 EBIT 系数。特殊经济增加值和实体经济增加值需要详细了解公司内部生产经营特点和公司内部各部门的数据。这对于公司以外的人来说是很难做到的。因此，后两种经济增加值只能由内部管理者通过计算来评价公司的真实业绩。

1980年代提出的第二个股东价值概念已经成为EVA时代的背景。 EVA指数的提出，能得到如此广泛的关注，自然有其不可替代的优势。彼得德鲁克在 1995 年哈佛商业评论的文章中指出：“EVA 的基础是我们早就知道的：我们所说的利润，企业留给股东的钱。，通常根本不是利润。只要一家公司的利润低于资本，公司处于亏损状态，虽然公司的人要交所得税，好像公司真的是盈利似的。与消耗的资源相比，公司是国民经济的中流砥柱，贡献太少了创造财富之前，企业靠消费致富。管理者是创造价值还是破坏价值？利润不能用传统的童年衡量标准来衡量。利润是由公司的所有资产决定的，是通过补偿成本来创造的。债务资本，即不补偿股权资本成本，股东是否获得预期报酬无法从利润中读出。我国很多企业热衷关于“债转股”。 “债转股”很多企业扭亏为盈，但如果不以此为契机，实现企业经营模式的转变，企业实现了“财务救济”，而不是“系统性缓解”。有一些上市公司热衷于配股，通过配股筹集资金偿还银行贷款，人为创造业绩。显然，这些都是用会计上的“利润”来做文章。如果用经济附加值来衡量企业业绩，这些利润将“原形毕露”。

EVA指标是不是其他绩效评价指标无法比拟的？实证检验也表明，EVA指数比传统指数更具优势。国外学者在这方面做了很多实证研究：EVA优于传统的企业绩效评价指标体系。在考虑公司股票收益时，EVA可以提供比传统的公司业绩和价值衡量指标体系更多的相关信息。 , EVA 值的增加对应于股票收益的增加。与传统的公司绩效衡量方法相比，EVA是最能激励公司决策者和管理者提高资金使用效率的指标，从而使公司现在和未来的价值都得到显着提升。 （李亚静2004）

中国学者也对中国市场的EVA指标进行了实证检验。曲少发、汪建伟（2003））指出：在传统会计指标缺乏一定公信力的中国股市，EVA指标表现出更好的衡量公司业绩和选股分析能力，信息含量更高。在金融预警方面，EVA也有很大优势，张玲、曹彦春、陈寿（2004）指出，要特别关注整体经济附加值较低的行业，及时发现公司甚至整个行业存在）管理和经营问题，进行财务困境预警，并采取有效的预防措施，降低公司或整个行业陷入财务困境的概率。单纯用传统的指标来衡量企业的业绩是有很大缺陷的，必须结合EVA指标来衡量企业的业绩更c全面地。仅用传统的绩效评价指标体系对上市公司进行综合评价，结果并不十分理想，无法有效反映市场对公司的评价。将传统评价指标与EVA结合起来经济增加值理论及在我国上市公司应用的研究，综合评价上市公司的业绩，得到的结果比结合前更令人满意。一方面有效地反映了公司的经济价值，另一方面也反映了市场对公司价值的评价。

可以看出，EVA指标具有传统指标无法比拟的优势，更能体现公司的价值和管理水平。 2005年7月8日，国资委绩效考核局副局长刘南昌表示：国资委计划在绩效考核中引入经济附加值的概念。但总的来说，EVA在我国应用并不广泛。很多上市公司不使用EVA指标披露经营业绩，仍然使用传统指标。这当然受限于我国经济发展的特点。

三、我国申请EVA的限制条件

我们刚刚分析了EVA指标相对于传统指标的改进，即考虑了权益资本成本，那么如何衡量权益资本成本就成为能否正确使用EVA的关键。

(一）我国资本市场不发达，无法准确提供衡量流通股综合资本成本的依据。因此无法为正确计算EVA提供准确数据。而且每个股东的个人偏好不同，对未来的预期不一致，无法根据个人股东的预期收益率来计算综合资金成本。

(二）由于我国独特的股权结构问题，国有股、法人股等非流通股在上市公司股份中占有绝对份额，这些股份不能在市场上流通，市场将无法确定回报率。进行竞争性评估。没有市场的评估，假设提出了资本回报率，其适当性应该受到合理怀疑。当然，它用它作为资本成本率来计算EVA指数是值得怀疑的。

(三）关于息税前利润的调整，哪些项目该调整哪些项目不该调整，目前争议很大，目前还没有统一的答案。而且其中很多调整项目仍为不能准确计量的，如收购形成的商誉，会计要求在一定期限内摊销，经济增加值要求商誉在账面保留，除非有证据表明商誉不予摊销价值确实下降了。很容易想到操纵EVA的计算。

(四）我国财务会计准则不要求企业披露EVA指标，这可能是由于EVA指标计算的复杂性和模糊性。因此，企业没有义务或动机披露EVA指标。

(五）EVA指标本身还存在一定的缺陷，从源头上限制了其应用的可能性。例如，不同规模企业之间的经济增加值无法比较；以及不同发展阶段的企业表现出不同的特点，成长阶段企业的经济增加值小于成熟或衰退阶段的企业。

四、经济附加值对我国的现实意义

对于中国企业来说，经济增加值的意义可能不在于如何计算或如何正确计算。经济附加值的优势在于通过改进传统的绩效评价指标，仅考虑股东权益成本，不会将会计利润提高为经济利润。而不仅仅是准确计算EVA的数值，在财务报表中以数字的形式列出。对于EVA指标在我国的应用，应该从观念转变的角度来看待。它的提议也代表了管理理念的更新。经济附加值概念的流行，表明企业的绩效评价逐渐从利润概念向价值概念转变，这可能促使企业的经营模式逐渐从利润模式向价值模式转变我认为作为一个概念，经济增加值的概念吸引企业不是为了准确衡量经济增加值指标，而是通过动态观察来评价企业的经营业绩，即对企业价值创造的贡献程度的指数。经济附加值概念的管理理念是引导企业创造价值，衡量企业是否创造了价值，而不是企业创造了多少价值。这就是经济附加值概念的真正含义！经济附加值已经凸显了其在改变企业管理行为和公司治理结构方面的重要价值。由于EVA指标是从股东的角度考虑公司的价值，使用EVA指标可以更好地解决所有权与经营权分离带来的代理问题，更能促使管理者站在股东的立场上做出商业决策。 ，更多地考虑股东利益，减少管理者的道德风险、逆向选择行为和信息不对称给股东带来的损失。因此，中国企业使用EVA指标的意义在于改变以利润衡量经营业绩的传统思维方式，从而以更加科学、客观的标准来看待公司的经营业绩。这对我国建立健全资本市场和可持续发展具有重要意义。

参考资料：

胡玉明高级成本管理会计厦门大学出版社厦门2002年第一版

曹刚，财务报表分析，中央广播电视大学出版社，北京，2002年第一版

胡玉明经济附加值会计概念的真谛通讯（综合版）2004年10期

张玲，曹彦春等。基于经济附加值的上市公司财务困境预警实证研究 金融理论与实​​践 2004 9

李亚静 企业绩效评价与公司治理新视角——西南民族大学EVA学报（人文社科版）2004年2

曲少发，汪建伟，经济增加值（EVA）指数在中国股市系统工程中的应用价值分析，2003年11期

陈琳王平新传统绩效评价体系与EVA科技进步与对策整合研究2005 6