“欧洲”欧元区通胀再创新高，金融风险不断攀升

今天，财经视野小溪给大家讲讲来自21世纪经济报道 微信号的《欧元区通胀再创新高，金融风险不断攀升》。

作 者丨郝佳琪

编 辑丨和佳

图 源丨视觉中国(000681)

当地时间11月17日，欧盟统计局公布的数据显示，欧元区10月CPI同比终值录得10.6%，预期10.7%，前值9.9%，再次创历史新高；欧元区10月CPI环比终值录得1.5%，同预期持平。

其中，剔除能源、食品、烟酒的核心CPI同比上升5%，前值4.8%，能源与食品价格大幅上涨仍然是推升当月通胀水平的主要因素。

东北证券(000686)研究所总经理助理沈新凤在接受南方财经全媒体记者采访时表示，俄乌冲突造成的欧元区能源短缺依然没有缓解，将持续导致通胀的整体中枢水平维持高位。从地区来看，受俄罗斯天然气中断影响严重的中东欧地区，大部分国家通胀增速接近或超过了欧元区总体水平。比如，德国、爱沙尼亚10月通胀分别录得10.4%和22.4%，反映出地缘政治危机引发的供给冲击依然是欧洲内部通胀形势分化的主导因素。

同时，欧央行在本周发布的半年一度的《金融稳定报告》中表示，由于能源价格飙升、通胀高企和经济前景黯淡，欧元区金融稳定风险正在上升。

欧元区能源供应瓶颈仍存

连月来，能源供应瓶颈始终困扰着欧元区，截至此次CPI数据发布，并未看到明显缓解迹象。

申万宏源(000166)研究所化工行业首席分析师宋涛对记者表示，尽管目前欧洲天然气储备水平处于高位，且基准荷兰TTF天然气期货价格也已从高位相对回落，但居民能源成本的调整并不像市场价格变动一样频繁，居民电费、取暖费仍然走高，整体成本仍高于去年同期水平。同时，能源危机带动能源价格上涨，推高通胀水平，限制了工业生产、约束供给，加剧欧洲经济“滞胀”趋势。

为了应对能源供应短缺和价格的飙升，欧洲多国已采取一系列措施应对。一方面大力寻求他国天然气进口，努力填充天然气储气设施；另一方面通过财政政策向民众以及企业提供补贴，试图降低他们的能源消费和使用成本。

目前，这些措施已经取得一定成效。根据欧洲天然气基础设施协会公布的最新数据，当前欧盟天然气储存设施的填充水平达到95.46%，其中法国和丹麦的储气水平超过99%，德国、比利时已达100%。

然而，国际能源署总干事法提赫·比罗尔日前却警告称，由于最近温和的天气和回落的天然气价格，有关欧洲天然气供应的讨论有“沾沾自喜的危险”，但欧洲还没有走出困境，欧盟各国仍需警惕明年可能再次出现的严峻的能源供应危机，并且做好准备。

对此，宋涛告诉记者，欧洲扩充天然气库存、限价等措施无法从根本上解决天然气的供应缺口，欧洲本土天然气接收设施接近满负荷运转且分布不均，同时短期内LNG的产量和运输难以提升，限制了进口。叠加欧洲不仅天然气对外依存度高达63%，且进口来源国高度集中，短期内欧洲摆脱能源进口依赖难度较高。

沈新凤对此也并不乐观，她分析道，在俄乌冲突引发能源危机的大背景下，欧元区东部面临天然气刚性短缺的国家尽管已经采取措施，但能源不足引发的核心通胀迅速攀升远远不是依靠行政手段可以遏制的。同时，西部可接入LNG全球市场的国家则直接面临能源价格的高企，这一问题随着俄乌冲突陷入僵局显然在短期内解决无望。

因此，欧洲央行反复警告的第一轮供给冲击引发的内生性通胀，在欧洲还没有发挥出全部威力，“我认为欧洲通胀形势在短期内难见缓解迹象。”沈新凤说。

不过，谈及欧洲今年年底的能源局势，宋涛表示，欧洲天然气储满存量可支撑约三个月的用量，目前来看，今年冬天气温偏温和，所以欧洲天然气补库进程较快。考虑到上半年“北溪一号”保持满负荷运行，在不出现极端天气的情况下，基本可以满足今年冬季需求。

金融稳定风险攀升

周三，欧央行发布半年一度的《金融稳定报告》。报告指出，由于能源价格飙升、通胀高企和经济前景黯淡，欧元区金融稳定风险正在上升。

报告指出，通胀和利率前景的不确定性增加了金融市场资产价格无序调整的风险，许多投资基金仍然面临进一步的估值和信贷损失。同时，金融市场的流动性下降也可能对调整投资组合或筹集资金构成挑战。

值得注意的是，随着金融环境不断收紧，负债更多的企业和家庭呈现出脆弱性。在能源和其他投入成本上升情况下，企业面临的挑战越来越大，利润预计会随着融资成本增加而下降。如果前景进一步恶化，不排除企业违约增加的可能性，特别是能源密集型企业。此外，通胀以及天然气价格和电费飙升正在打击普通家庭，降低其购买力，并可能削弱其偿还贷款能力。

为了抑制飙升的通胀，欧央行启动了有史以来最为激进的加息周期，7月份以来已经累计加息200个基点。另外，欧盟委员会此前预计，今年欧盟赤字率将占到国内生产总值的3.4%，明年微增到3.6%。因此，快速抬升的利率，叠加各国政府为抵御能源危机所采取的积极的财政政策，使得发生新一轮欧债危机的风险在加大。

沈新凤对记者分析，在全球经济衰退、欧洲通胀飙升的背景下，当前欧元区积极的财政支出构成了严重的风险敞口。一方面，当前加息速度过快，欧元区各国政府的借贷成本飙升，对欧元区的金融稳定性产生冲击。值得注意的是，意大利10年期国债收益率从一年前的1%左右升至超过4%，部分欧洲国家的利息支出和再融资成本甚至将攀升至GDP的40%。

另一方面，在可预期的欧央行进一步抬升政策利率的背景下，当前事态无疑会引发市场对欧洲国家主权债务风险的重估，并给部分本就脆弱的国家进一步带来压力。

不过，面对不断攀升的金融风险，欧央行方面总体上保持乐观。欧央行表示，欧元区银行体系完全有能力抵御许多风险，部分原因是过去十年的监管和审慎政策改革，资本缓冲等有针对性的宏观审慎政策有助于进一步增强金融体系的韧性。

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本期编辑 刘雪莹 实习生 吴梓楹

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