SEI的吉姆·卡斯（Jim Cass）说，赋予LP自己做报告的权力

根据今年早些时候进行的GP调查，SEI再次与Preqin合作，这次是为了征集投资者的意见，以了解他们如何进行另类资产投资。

出现了一些关键发现。投资者不仅在关注专业公司还是在分散公司，而且有限合伙人仍然希望他们所支付的费用以及这些费用的去向具有更好的透明度。

“我看到这种特殊趋势只会在增长。当您与特定的普通合伙人进行投资并收取费用时，只有合理的投资者才有兴趣了解哪些费用是用来提高回报率的，而哪些是用来提高普通合伙人的利润的，Jim Cass评论（如图） ），SEI投资经理服务部高级副总裁兼另类董事总经理。

另一个关键发现是有限合伙人将广泛的投资组合分配给有限合伙人。在接受调查的95％的投资者的投资组合中可以找到私募股权，而在83％的投资组合中可以找到房地产投资。私人债务的受欢迎程度上升就是这样，有69％的有限合伙人表示他们拥有资产类别的敞口，仅次于对冲基金（71％），后者虽然仍然具有现实意义，但在最后几轮中却略微失去了光泽。年份。

当股票市场普遍牛市，而您投资对冲基金并支付比指数或追踪基金高得多的费用时，投资委员会可能会质疑其战略依据和机会成本。

许多对冲基金的好处是无论市场在做什么，都能带来总回报。但是，当它们跑输主要股票市场指数时，这将变得更加困难，而这仍然缺乏了解。人们不了解大多数对冲基金的设计目的都不在于牛市。

“一些经理正在扎根牛市，想要更大的波动性，以便他们可以再次展示其真实价值；从对冲基金的表现来看，今年当然是更好的一年，但还没有达到我们在长期以来唯一的股票市场所能看到的水平。

“有太多的经理追求相同的想法。我认为我们开始看到的是畜群稀疏。像任何商业周期一样，它必须重新校准自己，然后才能从中恢复过来。我不认为这是一个长期趋势，而是反映了目前对冲基金市场的饱和程度。”卡斯说。

作为投资者考虑未来12个月分配的代理，尤其是基础设施和私人债务预计将上升，接受调查的投资者中有53％和46％表示将分别增加对这些资产类别的分配。

有一点揭示了一个事实，即49％的有限合伙人表示他们计划减少对冲基金的敞口，只有五分之一的人确认他们会增加对资产类别的敞口。尽管许多投资者仍然相信对冲基金可以提供什么，但人们越来越关注这些投资所产生的价值与所支付的费用之间的关系，因此在其他地方寻求阿尔法。

在透明度问题上，GP和LP之间显然仍然存在重大脱节。

调查发现，只有25％的投资者对围绕运营费用的现有透明度感到满意，而SEI早些时候的调查中，有67％的普通合伙人认为他们提供的透明度足够。

这种断开很重要；特别是考虑到评估经理人时，这是最重要的考虑因素，有54％的合伙人表示。

“全科医生都认为他们正在处理透明度和报告问题，但是在有限合伙人方面，意见各不相同。它们在投资组合公司/资产方面大体一致-有限合伙人和普通合伙人的数字分别为71％和81％-但有限合伙人不想仅仅与简单称为SPV的资产保持一致；他们想看看里面有什么。他们想知道从哪里可以获得最大程度的回报，”卡斯评论道。

有趣的是，越来越多的有限合伙人正进入锁定或基于承诺的基金，因此即使他们确实从通用合伙人那里获得了很好的报告，也可能知道投资组合中发生的事情可能很好，但是有限合伙人并不能做很多事情无论如何。如果他们不喜欢看到的东西，就好像他们不能退出该基金。

“这使他们对风险有更好的感觉，该基金如何适应他们的整体投资组合，以及下一笔投资应该是什么；这就是为什么他们想要更多细节，但是他们确实受了阻碍。即使他们获得了额外的透明度，他们有多大能力去做任何事情呢？”卡斯问题。

不过，在他看来，GP应该提供良好的报告。知识渊博，知识渊博的投资者是更好的客户，但一旦为他们提供了增强的报告功能，将来随着经理人寻求推出新资金，他们更有可能从他们那里获得更多授权。

“ GP知道他们应该始终努力满足LP的要求，因为它们是您业务的命脉。高回报总是会吸引投资者，但您还必须考虑更无形的或非投资组合特定的事物，即增值。随着市场的发展，非常好的，有洞察力的报告无疑是其中之一。” Cass补充道。

解决透明性断开的一种方法是允许LP自己进行数据挖掘，这可以帮助缩小差距。

“不仅要制作您认为为大多数有限合伙人服务的罐头报告，为什么不开放平台或仪表盘功能，让有限合伙人可以在需要时从您丰富的基金数据中定制所需的数据？

“这正是我们在SEI在这里建立的。我们已经建立了经理仪表盘和投资者仪表盘已有一段时间了，现在我们有了SEI Trade平台，该平台旨在帮助LP更轻松，更快捷，更安全地与经理人进行认购/兑换。

“许多GP仍在采用统一的方法进行报告。最老练的经理们正在研究如何建立一种数据模型，该模型可以满足其LP需求的100％，而不仅仅是LP需求的大部分。充分利用LP的力量，使报告体验更加可定制，动态和令人愉悦。” Cass建议。

在考虑基金规模时，调查发现在投资之前，有限合伙人认为私募股权和私人债务是受基金资产管理规模最大的负面影响。

十分之三的投资者说，理想的私募股权基金的规模应小于10亿美元，其中近一半的人表示理想的基金资产少于1亿美元。相比之下，最不经常看到基础设施基金受到基金规模的负面影响； 64％的人表示，总体而言，基金水平并不重要。

卡斯评论说：“对我来说，这是稀释。”

“普遍认为，调查表明，更好的主意是更新的主意，它们往往是微观的，或者更集中于特定的策略甚至交易。尽管有一些巨大的基金可以提供出色的回报，但调查告诉我们，有限合伙人必须花更多的时间来挖掘合适的机会，而不是仅仅追随一群人。”

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詹姆斯·威廉姆斯