2018年艰难的市场环境凸显了主动/被动基金选择的重要性

Lyxor Asset Management（Lyxor）发布的最新研究显示，对于活跃型管理人来说，2018年是非常艰难的一年，这是十年来最糟糕的一年。该研究将在欧洲定居的活跃型基金的业绩与其基准进行了比较。

与以前的研究相比，Lyxor研究团队的分析得到了显着扩展，现在，它首次评估了UCITS替代资金。Lyxor的研究涵盖了32个活跃的投资领域（28个传统投资领域和4个另类投资领域），不到7,000个基金和1.6万亿欧元的管理资产。

研究表明，对于活跃的经理人来说，2018年是非常艰难的一年，这是他们十年来最糟糕的一年。政治和经济的不确定性，资产类别之间几乎普遍的下降以及利率的不确定轨迹都阻碍了alpha的产生。结果，活跃资产管理人的基准表现比平时差很多：年内只有24％的活跃管理人的表现优于基准，远低于2017年的48％和低于十年平均水平的36％。

在2018年，要选择一支表现出色的基金也比以往更加困难，因为活跃经理人的平均表现不佳，加上各基金的回报率均低于平均水平。该研究称：“去年，市场经历了对基本面反应不足和过度反应的时期，这使积极的管理人员很难成功地完成工作。”

在2018年，只有27％的活跃股权经理人跑赢基准，而活跃的固定收益经理的表现甚至更差，只有18％的表现优于他们的基准。Lyxor分析师得出的结论是：“活跃的经理们并没有很好地预期信贷周期的逆转和基于利率的幅度变化，并对其业绩造成了压力。”

对于符合UCITS的多空股票对冲基金来说，2018年也是疲软的一年。但是，替代基金仍然比传统的多头活跃基金表现更好。在2018年期间，对冲基金受到波动率的上升以及特别是第四季度股市暴跌的打击。但是，在过去的五年中，对冲基金的业绩明显好转。

基于这项研究，Lyxor开发了一种工具，可提供有关被动和主动资产管理风格的潜在市场环境的定期更新，帮助投资者根据市场条件和经济周期阶段选择分配给被动或主动基金。该工具是有史以来的第一个工具，它基于对不同驱动程序集的分析，在Lyxor看来，这对每种环境都至关重要。我们使用成千上万的宏观经济和与市场相关的数据点来评估这些驱动因素，并将这些数据点转化为每种管理风格以及跨地理区域的得分。

“ Lyxor AM认为，主动和被动基金在商业周期的不同阶段具有不同的相对吸引力。在经济衰退阶段，应积极支持替代和共同基金。在周期的早期，由于beta成为业绩的主要来源，因此投资者应该倾向于被动。在周期的中期和后期，市场导向性更加脆弱，正确的主动和被动组合将带来好处”，ETF研究主管Marlene Hassine Konqui和高级经理Jean-Baptiste Berthon（如图） Lyxor Asset Management的跨资产策略师评论道。