在岸人民币离岸人民币汇率“拉锯”态势待解(图)

人民币汇率走势继续牵动着市场的心。5月4日，北京商报记者注意到，“五一”假期期间，在岸人民币交易市场休市，离岸人民币成为市场观察汇率走势的“窗口”。离岸人民币汇率在经历了4月份的大幅贬值后，5月初走出了“拉锯战”的局面。

另一方面，5月5日凌晨，美联储将召开新月利率会议。在持续加息和“缩表”的预期下，全球金融市场也笼罩在“山雨欲来”的气氛中。中间。在此背景下，人民币汇率走势及其对各交易市场的影响等话题不断吸引用户关注。在4月份同样“惨遭”的A股市场，节后是否会受到影响？回归6.6时代的人民币汇率，下一个趋势是什么？

离岸人民币企稳，日内小幅上涨

4月19日以来，人民币汇率快速贬值，连续跌破多个水平。关于人民币汇率走势的新闻报道不断在屏幕上旋转，“人民币汇率贬值”“人民币汇率年内会破7”等话题也引发多方讨论。

4月最后一个交易日（4月29日），在岸和离岸人民币兑美元汇率开盘大幅下跌，随后陆续收复“失地”。其中，在岸人民币兑美元汇率单日波动超过700个基点，最高达到6.6520；离岸人民币兑美元汇率单日波动800多个基点，一度逼近6.7关口，报[email protected]。在大幅波动后，在岸和离岸人民币对美元贬值幅度均有所收窄。

综合来看，4月在岸人民币兑美元单月贬值4.19%，离岸人民币兑美元贬值4.51%在四月的一个月内。

进入5月后，在岸市场因假期休市，离岸市场在5月三个交易日逐渐释放出企稳信号。之后，回到 6.64 附近漂浮。Wind数据显示，5月4日，离岸人民币兑美元汇率开盘于6.6480，当日最低贬值6.6591，最高升值6. 6318。截至16:05，离岸人民币兑美元汇率为6.6504，当日小幅上涨0.05%。

离岸人民币汇率盘中走势

针对近期人民币汇率走势，中国光大银行金融市场部宏观研究员周茂华解释称，受国内疫情蔓延影响，短期市场波动加剧。美联储激进政策的综合影响。一方面，疫情多点蔓延，令市场担忧供应链、产业链、物流链受阻，拖累内需和外贸表现；另一方面，美联储激进的加息信号导致市场短期抛售美债，利率飙升，美元走强拖累人民币等非美货币走强。

“双刃剑”特征不变，利好外贸出口

需要注意的是，虽然当前人民币汇率较前期出现了较大贬值，但业内普遍认为，人民币汇率单边继续贬值的可能性不大。也不容忽视。

周茂华对北京商报记者表示，近期人民币汇率“快速”贬值，但市场整体表现并不恐慌，主要是人民币汇率双向波动常态化，持续走强人民币兑一篮子货币（CFETS）。人民币外汇市场不断成熟，人民币汇率弹性不断增强，人民币汇率短期贬值基本符合近期基本面。

周茂华说，正常情况下，人民币贬值、美元升值，使进口商品和服务以本币计价更高；对于原材料进口企业来说，进口成本相对较高；但对于一些生产要素在中国的外贸企业来说，本币贬值一定程度上提高了出口竞争力。人民币贬值是一把双刃剑。在推高能源和原材料进口价格的同时，也有利于部分外贸企业的出口。

“人民币对美元适度贬值有利有弊，不利主要表现在短期内投机性金融资本可能集中，导致国内资本市场波动加大不过，由于我国某些资本管制，资本外流已经引起市场恐慌，甚至不太可能是系统性风险。” 宏观经济研究员王浩说。此外，王浩指出，人民币适度贬值有利于延续国内出口的良好势头。同时，有关部门要加强宣传培训，合理引导和降低外贸小微企业的汇率套期保值成本人民币离岸市场数据，

事实上，由于人民币汇率走势具有“双刃剑”的特点，在人民币汇率在2021年和2022年一季度快速升值时，监管部门多次强调企业应建立“中性汇率” “ 意识。在4月18日央行、国家外汇管理局印发的《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务工作的通知》中，也再次强调提高企业汇率风险管理服务，要求金融机构及时响应外贸公司等市场主体的外汇对冲需求，提高企业应对汇率波动的能力。

短期“利空”A股，但不是坏事

5月5日凌晨，美联储将迎来5月利率会议。加息的“靴子”落地后，将如何扰乱全球金融市场也将备受关注。同时，国内股市、外汇市场等交易市场也将于5月5日结束假期。从5月3日率先开市的港股市场表现来看， 5月4日股市低开后走低，也让不少投资者“担忧A股”。

关于人民币汇率走势是否会进一步影响股市的问题，周茂华认为，从经验来看，人民币走势与股市存在周期性相关性，但两者相关性并不强。此外，从外向型经济和我国经济短期内外部压力来看，人民币汇率适度贬值一定程度上有利于刺激经济复苏，经济平稳复苏将有利于股市的表现。

王浩认为，目前和未来，无论是A股还是港股，都可能因美联储货币政策收紧而出现波动。不过，对 A 股的影响可能小于对港股的影响。香港是金融自由港，国际金融资本参与度更高，流动性更强；A股上市公司都是内地企业，背后有庞大的实体产业结构做支撑，抗冲击能力也更强。

“人民币汇率温和贬值短期对A股不利，主要是美元升值导致投机资金流出。但从中期来看，人民币汇率温和贬值将有助于理顺国内资产估值人民币离岸市场数据，从而增强其吸引力。因此，人民币汇率适度贬值对A股来说未必是坏事。” 王浩解释道。

此外，对于5月份人民币汇率走势，王浩认为，5月份人民币汇率走势主要看两点：一是美联储是否会进一步加快紧缩步伐；二是国内货币当局是否会出台措施维护人民币汇率稳定。两者的共同作用将决定人民币汇率的短期走势。

在周茂华看来，美元、人民币等市场近期呈现“一步到位”走势，短期波动剧烈。近期人民币大幅贬值有助于释放看空情绪，但有利于后续走势平稳。周茂华强调，国内防疫形势总体向好，援企救助政策精准有效，基本面稳定。5月，人民币有望在均衡水平附近维持强势双向波动。长期配置价值凸显。