蒙牛“速配”40分钟记者会仍留下了诸多疑问？

7月7日下午，在中粮入股蒙牛媒体沟通会上，蒙牛董事长牛根生与中粮董事长宁高宁再次握手。虽然两位大咖试图回答“速配”的幕后故事，但40分钟的发布会还是留下了很多疑问。

“在现金问题上，去年年报显示，蒙牛的现金储备在12亿元左右；过段时间会出中报，现金储备至少32亿元。” 牛根生在沟通会上表示，“这是在与中粮集团合作之前，蒙牛的现金储备要多很多。” 牛根生此番言论，意在澄清蒙牛因资金链紧张而出售股份的传闻。

另一个关键点是中粮集团。当被记者问及中粮集团认购蒙牛股权超过40亿元的资金来源时，宁高宁没有直接回答。他只说，“用的是自有资金，当然不用买股票。” 这是否意味着中粮将从其账户中取出逾40亿元现金支付给蒙牛？另外，这笔巨额并购资金是否需要国务院国资委审批？

《每日经济新闻》记者注意到，主角之一厚朴基金并未出现在沟通会上。由于当事人的缺席，有关外国PE是否在幕后的传闻变得更加扑朔迷离。

【悬念一】三大股东的“套现冲动”

中粮刚刚入股蒙牛，引发质疑，牛根生等管理层为何放弃第一大股东。

根据协议，中粮和厚朴基金将以61亿港元收购蒙牛乳业20.03%的股权。其中，认购新发行的10%股权成本约为30.58亿港元。另外30.58亿港元将涉及蒙牛“三大股东”老牛基金、金牛乳业、银牛乳业的套现。

收购前，蒙牛乳业的股权结构如下：银牛乳业持股8.49%，金牛乳业持股7.93%，老牛基金持股3.84%，牛根生持股 个人持股4.4%，牛根生等合作演员持有3.7%。上述交易完成后，前三名股东中，老牛基金将全面退出蒙牛乳业，银牛乳业持股比例减持至5.78%，金牛乳业持股比例减持至2.@ >11%，牛根生个人持股3.96%。

“这是自1999年蒙牛成立以来，牛根生及其团队最大的一次套现动作，”漩涡管理咨询首席事业部总监季书鹏表示，“通过发行新股蒙牛股份有限公司股票重大事件，蒙牛乳业将获得3< @0.58亿港元。现金。”

《每日经济新闻》记者查阅相关资料显示，蒙牛乳业“三大股东”在几年前曾4次大规模套现。

据记者了解，2002年，蒙牛的发起人在英属维尔京群岛注册成立了金牛乳业；同时，蒙牛的投资人、业务往来及员工注册成立了银牛乳业。蒙牛上市前，金牛乳业和银牛乳业分别持有蒙牛21.1%和44.8%的股份。

2008年8月，蒙牛宣布金牛乳业和银牛乳业分别与摩根士丹利签署配售协议，以12.5514亿港元配售公司5700万股股份，占蒙牛已发行股本3.65%。同时，上述净配售价较蒙牛当年8月1日每股收盘价23.6港元折让约6.69%。

2005年6月，在机构投资者减持的同时，金牛乳业和银牛乳业卖出约1.216亿股，套现约6亿港元。当时蒙牛表示，现金流是为了增加现金流，改善蒙牛管理层和员工的生活。

2006年7月，金牛乳业和银牛乳业以每股9.2港元的价格配售6600万股，再次套现6.1亿港元。配售后，金牛乳业持股由13.3%降至11.12%，金牛乳业持股由18.51%降至1< @5. 84%。

2008年8月配售后，金牛乳业的持股比例降至7.93%，金牛乳业在蒙牛的持股比例降至8.49%。

据初步统计，2005年至2008年，金牛乳业和银牛乳业共套现约27亿港元。再加上中粮集团的参与，金牛乳业和银牛乳业再次套现约18亿元，金牛乳业和银牛乳业共变现超过45亿港元。

若最终成交，最新套现总额约为30.58亿港元。牛根生及其团队套现的动机和资金去向值得关注。

发布会上，牛根生并未提及金牛乳业和银牛乳业套现的原因。不过，对于老牛基金套现的资金，牛根生表示，“我还不知道是9亿多港币。

【悬念二】厚朴基金在现场“缺席”

谈及套现的问题，在场记者恍然大悟，主角之一厚朴基金缺席。短短40分钟，记者提出的问题在宁高宁和牛根生之间徘徊，没有得到肯定的答复。

为什么此时选择中粮入股？牛根生说：“当时股价在10-12港元之间，有几个投资人问我们是不是缺钱，不缺钱就不卖。后来股价到了HK 30 美元，我们没有卖掉它，因为我们不愿意做对公司不利的事情。没关系。”

《每日经济新闻》记者核实，当蒙牛在2008年8月达到26.3港元/股的最高价时，三聚氰胺事件发生在9月份。此后，蒙牛已跌至每股最低6港元。

多位业内分析人士认为，这意味着蒙牛在股价最高的时候没有及时卖出，而现在蒙牛股价已经涨到19.10元，牛根生认为是时候卖来了？牛根生解释道：“我和宁总商量最多的就是这笔收购的钱怎么处理。一开始我们说，老股东不卖怎么办，我们可以增发股份吗？” % 的旧股和发行 10% 的新股的计划。新股发行由厚朴基金负责承销。

中粮集团与厚朴基金共同成立新公司。中粮集团持股70%，厚朴基金持股30%。他们向蒙牛认购新股，向老股东购买现有股份。完成各自收购后，公司将持有蒙牛扩大后股本的20%，成为蒙牛第一大股东。

【悬疑三】牛根生会重新开始吗？

三聚氰胺事件之前，业内盛传1958年出生的牛根生计划在50岁时退出蒙牛管理层，专心经营老牛慈善基金会。

老牛慈善基金会拥有老牛投资基金。该基金已与美国私募基金KKR、中港私募基金鼎晖投资共同投资蒙牛现代牧业。蒙牛未就套现的近55亿港元是否会继续用于投资现代畜牧业发表评论。

据牛根生介绍，三聚氰胺事件发生后，蒙牛从去年底到现在一直专注于基地建设，推动现代畜牧业的发展速度。发达国家的奶牛公司都在上游养牛，每家每户养上百头牛。世界大品牌，无论是澳大利亚、新西兰蒙牛股份有限公司股票重大事件，还是欧洲、德国、法国、荷兰、美国都一样。“我们会在这方面做出更多努力。” 牛根生提到，未来蒙牛将加大现代牧场建设力度。

事实上，牛根生正在悄悄加码蒙牛现代乳业的经营。2008年9月1日，蒙牛现代乳业增资重组战略合作签约仪式隆重举行。

其中，KKR与牛根生的老牛基金共同出资5亿美元入股蒙牛现代乳业集团，其中KKR出资1亿美元。增资完成重组后，蒙牛现代乳业未来计划在海外上市。

据介绍，蒙牛现代乳业有限公司于2005年在马鞍山市成立，是一家大型现代奶牛养殖企业。目前，公司在全国已建成现代化牧场4个，在建牧场3个。2.60,000 头。

根据公司规划，1-2年内将在全国建设25-30个现代牧场，使现代牧业公司成为全球规模最大、奶牛养殖技术最先进的奶牛养殖企业。

在现代牧业的扩张中，不时出现蒙牛乳业的影子。2007年2月27日，河北张家口市政府与蒙牛乳业、蒙牛现代乳业签署合作协议。项目总投资约11.46亿元。

2007年，四川眉山市与蒙牛乳业、现代乳业集团签约。蒙牛乳业与现代乳业集团将投资6亿元，在眉山建设18万吨液态奶加工基地项目和万头奶牛示范牧场项目。

2008年9月，蒙牛现代乳业投资宝鸡。项目计划于2010年底前竣工，总投资4.8亿元。

据说，老牛公益基金旗下的“老牛投资”投资了现代乳业。“老牛投资专门管理老牛公益基金的对外投资，目前基金会一期规模为5亿美元。