LED行业酝酿变局有望迎来反转周期反转(附股)

证券时报记者阮润生

经过三年多的红海博弈，LED行业正在酝酿变革，有望迎来周期逆转。

由于终端库存下降，下游照明和显示器需求回暖高工led研究中心2013 led 芯片价格走势，原材料成本上涨。 LED产业从上游开始提价，在中低端产品中更为显着。另一方面，行业龙头企业调整产品结构，开发高端产品。 Mini/Micro LED有望在2021年实现高速发展。

LED芯片价格上涨

LED作为传统的剩余产业，2020年的景气度正在悄然提升。

一方面，受新冠肺炎疫情影响，全球LED显示屏市场萎缩，整体采购放缓。艾比森、鸿利智汇、洲明等上市公司去年业绩有望下滑；另一方面，由于部分低端产能退出或被挤出，终端需求回暖，上游原材料价格上涨，LED行业掀起一波涨价潮。 TrendForce统计显示，2020年11月以来，中国部分LED照明芯片产品价格开始上涨，整体涨幅在10%~20%左右。昕诺飞、凌腾科技、中电照明等LED照明企业宣布涨价。

华灿光电对证券时报e公司记者表示，公司将在2020年调整白光照明芯片价格。据报道，2018年以来，照明行业低端产能供需矛盾经历阶段性失衡，产能释放率远高于终端需求。尤其是通用照明逐渐达到行业天花板，通用白光芯片价格不断下降。随着去年LED市场的逐步复苏，普通照明市场的白光LED芯片都有不同程度的上涨。

至于涨价的原因，华灿光电告诉记者，普通照明用白光芯片的原价很难长期保持，主要是材料成本和人力资源成本上升。招远光电还对行业媒体高工LED表示，白光芯片涨价只是近期产业链普遍涨价的一部分。此前，RGB封装器件、LED显示驱动IC等产品均已涨价。

作为 LED 芯片制造的关键基板材料，蓝宝石的价格也出现了上涨。由于去年12月同芯光电厂发生事故，蓝宝石、PSS等关键上游芯片价格上涨5%至10%，可能进一步加剧芯片涨价和缺货现象。根据 CSA 的数据，最重要的基板材料蓝宝石的价格自去年 4 月以来也上涨了 50%。不过，民生证券分析指出，总体来看，LED芯片龙头企业主要采用自制蓝宝石基板，因此成本影响较小，有望充分受益于涨价。而且，LED芯片行业竞争格局相对集中，供需好转后，芯片龙头板块将有所改善。将首先受益。

受新冠肺炎疫情影响，电子行业供应链受阻，上游晶圆厂产能不足。 LED产业是否也受到影响？对此，集邦咨询分析师王飞告诉记者，LED芯片不需要先进的晶圆制造，但在晶圆产能吃紧的情况下，由于毛利率低，屏幕驱动IC会被排挤。除了上游成本上升，LED行业自身供应结构有所调整，部分中低端供应减少，终端库存减少。在国际市场需求回暖的背景下，相应的低端产品价格有所上涨。

从集邦咨询行业统计来看，LED新增产能分布主要集中在照明领域。去年上半年，由于新增产能增加，照明芯片供过于求导致照明芯片价格持续下跌。其中，2英寸芯片的市场价格一度跌至50元/片。部分厂商逐渐将重点从中低端LED芯片转向高光效、大尺寸的高端芯片市场，导致部分规格产品供应减少。王飞指出，2017年高峰过后，2018年、2019年、2020年LED行业将继续去库存。目前中小企业库存处于相对正常水平，甚至处于较低水平三安光电等龙头企业就是一个特例。公司一直扮演着“行业蓄水池”的角色，在行业不景气时继续生产，LED芯片库存居高不下。

另一方面，由于Mini LED芯片的需求激增，传统芯片的产能已经被挤出。面对LED芯片的结构性短缺，部分LED芯片厂商针对非核心客户和低利润产品陆续上调芯片价格，预估涨幅在5%~10%左右。考虑到市场需求回暖和LED芯片新增产能释放完成，预计未来短期LED芯片价格将暂时企稳，相关企业盈利能力将逐步提升。

中金公司分析指出，考虑到目前芯片价格上涨的迹象以及台湾产业链收入的恢复，LED产业的拐点正在逼近。

海外需求回升

从全球来看，由于海外LED芯片企业减产，三星、LG等关闭了部分产能。 2016年下半年以来，LED芯片供应一直供不应求，导致大陆大量LED企业扩产。中国大陆的产能占全球的百分之七十。因此，当海外需求回暖时，大陆LED产业迅速察觉。

兆驰股份高管近日在接受调查时指出，近期公司芯片价格有所上调。其中高工led研究中心2013 led 芯片价格走势，一方面受疫情影响，照明终端出口延迟，需求增加；另一方面，国内部分企业退出市场，部分龙头企业也在退出传统照明市场，供给端处于紧张状态。公司目前产销爆满，部分在手订单因产能原因需要延期。

整体来看，今年以来，LED产业对应的灯具及照明品类出口额出现了先降后升的趋势。海关数据显示，2020年国内灯具、照明器件及其零部件出口总额将达到2602.0亿元，比2019年同期增长14.6%其中，下半年需求发展明显。据记者了解，深紫外杀菌等细分LED产业在去年迎来高速发展，海外需求猛增；此外，随着全球疫情趋于稳定，受挤压的订单有所回升。兆驰股份指出，公司目前产销两旺，部分在手订单因产能原因需要延期。

洲明科技高管近日在接受投资者采访时表示，海外市场在去年二季度跌至最低点，三季度逐渐回升，四季度再度下滑，但好于去年第二季度。 “虽然海外疫情影响仍在持续，但我们认为最糟糕的时期已经过去，海外经济活动正在逐步复苏，海外大公司重启此前暂停的合作项目。随着全球数字化的深入，屏幕是核心交互载体。它给了我们一个很好的发展机会。”

巨头吹起Mini LED风

对于2021年LED行业的走势，王飞预测，2021年高端市场将迎来修复，Mini/Micro LED作为LED未来趋势有望迎来大爆发2021 年。

Mini/Micro LED 目前缺乏严格的定义。业界一般以75微米作为两者的分界线。 75微米到300微米的尺寸是Mini LED，较小的是Micro LED。与传统侧背光LED相比，主要优势在于可实现背光分区控制，更省电，播放视频动画时具有高动态对比度和极致色彩空间，为用户带来更好的视觉体验。据LED上市公司介绍，Micro LED有两个重要的应用方向：100英寸以上的超大尺寸和10英寸以下的超小尺寸，分别用于高端专业显示器、手机、 VR眼镜、可穿戴设备等领域。不过Micro LED技术难度较大，因此目前大部分厂商都以Mini LED为主，应用主要分为MiniRGB显示和背光。

目前，索尼、三星、TCL等电视厂商，苹果、华为、小米等手机厂商纷纷涉足。在被誉为全球消费电子领域风向标的今年CES 2021展会上，终端巨头们也纷纷亮相Mini/Micro LED领域的新产品和新技术。

三星展示了一款面积为110英寸的Micro LED显示屏；此外，三星全新QLED TV Neo QLED、8K和4K旗舰机型均采用Mini LED背光和精准控光技术。 TCL还展示了第三代Mini LED技术OD Zero。 Mini LED背光层与LCD显示层的距离已经缩小到微米级，而普通LED或QLED产品的距离通常在10-25mm之间。海信自主研发的Mini LED、4K120HZ画质芯片、8K画质芯片将全部应用于ULED电视； LG推出QNED（Mini LED）系列电视，索尼也展出了采用Micro LED技术的全新彩晶显示系统产品。

业内最值得期待的是，苹果今年将吹起Mini LED的“东风”。多方消息称，去年5月，苹果在台湾竹科建厂，与晶电、友达合作部署Mini/Micro LED技术，将供应iPad、MacBook甚至iPhone。其中，晶电已将其产线80%以上的产能用于生产Mini LED芯片。

天风国际分析师郭明錤在去年的年度分析中指出，苹果的 mini LED 设备出货量明显好于预期，将 2021 年和 2022 年的出货量分别提升约 350% 和 450% 至 1000 万-1200 颗一万零两千五百万 - 两千八百万。预计 2021 年的两款新 MacBook Pro 和 2022 年价格更低的新 MacBook Air 将采用 mini LED 面板。一位电子行业分析师告诉记者，去年Mini LED产业化初具规模，2021年Mini LED将在苹果等巨头的引领下逐步完善。

不过，LED 行业分析师并不认为苹果会在移动终端中采用 Mini LED。王飞指出，此前有传言称苹果将在 2020 年推出 Mini LED 新品，推迟发布主要是受疫情影响。与iPad和Mac相比，在手机中使用Mini LED并无优势，性价比不如LCD。毕竟LCD成本低、厚度薄。 Mini LED的商业化主要集中在电脑、笔记本、大尺寸电视等高端产品。字段。

自去年第三季度以来，已有十余款Micro/Mini LED产品上市。中金公司预计，在苹果、三星等消费电子领先品牌的推动下，未来三年Mini背光市场渗透率有望快速提升。 2020-2025年复合增长率将达到24%，预计2025年将达到643亿元。

从投资来看，Mini/Micro LED的投资也在增加。据LED inside统计，2019年国内Mini/Micro LED领域计划总投资391亿元； 2020年计划总投资约252亿元。 Mini/Micro LED相关项目有24个，其中12个是亿级项目，基本涵盖了产业链的各个环节，包括设备、芯片、封装、面板、显示器。上市公司中，晶测电子、千兆光电已启动再融资投资Mini/Micro LED项目。

自制设备有帮助

国内各环节龙头企业技术成熟，开始大批量出货。按照产业链，Mini LED参与者主要分为三大类：一是以三安光电、华灿光电、兆驰为代表的上游芯片厂商；制造商；其他下游面板及终端厂商，如TCL科技、京东方A、利亚德等。考虑到推广成本，大尺寸电视屏幕最先试水Mini LED。

奥维云指出，在Mini LED TV的推广中，芯片企业近两三年都在加速产品结构的调整。 LED电视在芯片方面基本成熟，包括华灿光电、干照光电、三安光电等主要芯片厂商已经可以批量供货。此外，在面板厂，创维还宣布开始量产Mini LED产品，预计2021年1月开始为国际电视厂商量产。

根据AVC Revo的预测，2021年全球Mini LED电视出货量有望达到400万台，未来五年Mini LED电视将迎来高速增长期。 Mini LED产业链的进步也得益于国产化设备的普及，间接降低了进入门槛。记者曾在LED行业龙头生产厂看到中伟公司的刻蚀设备和MOCVD设备。此外，大族激光还透露，公司Mini Led设备已实现批量销售。

兆驰股份指出，公司Mini LED芯片已经具备小规模量产能力，未来有望随着下游需求释放大批量出货。据介绍，该公司在设备方面具有后发优势。公司采购的MOCVD设备是目前行业内最先进的设备，无需增加大量设备即可扩大Mini LED的生产。目前公司的背光源和直显Mini LED封装产品已进入量产阶段，未来将与国际国内知名品牌厂商合作，进一步推广Mini LED相关产品。

专注于电子行业的定向增发，他告诉记者，LED产业的主要壁垒在于上游芯片产业。过去，如果从国外采购设备，会涉及到相应的设备采购周期和良率提升过程；随着设备国产化的推进，从中微半导体采购设备后，这部分的难度已经拉平。 Mini LED的投资门槛低，变相产业的利润门槛也会降低。下游打包打补丁难度不高，需订单带动； Micro LED难度加大，上游生产设备技术尚未掌握在国内厂商手中。

据China MicroLED介绍，Mini/MicroLED面临的挑战不同，加工的粒度有很大提升，设备的重复性和稳定性受到很大考验。从 Mini 到 Micro 的最大挑战是传质。如何将加工后的芯片移动到显示器上，需要对公司的预处理晶体结构进行更精确的控制。

从上市公司的进展来看，大部分的进展是基于Mini LED，或者齐头并进。三安光电作为行业龙头，2017年实现Mini LED芯片量产，是三星的主要供应商。此外，三安光电还与TCL华星光电成立联合实验室，推进Micro LED市场化进程；湖北三安微显示产业化项目基础设施建设进展顺利，满足高端产品需求。

华灿光电也在积极跟进。市场预计Mini LED未来3-5年复合增长率较高，将成为华灿主营业务的重要销售增长引擎之一。据介绍，华灿光电于2016年开始研发Mini LED芯片，2017年推出第一代产品，2019年和2020年实现规模化生产出货，是同时掌握显示芯片技术的企业去年，公司顺利完成了Mini/Micro LED 12亿元定增计划的研发制造项目。不过晶科电子副总裁曾照明在2020高工LED年会上表示，要实现Mini LED背光的规模化应用，还存在成本高、工艺和设备挑战等问题。爆发式增长。

随着技术的成熟，Mini LED 的成本有望继续下降。洲明电子高管预计，Mini LED的价格优势将从2021年第三季度开始逐步显现。Mini LED是类半导体产品，预计年均降幅在20%-30%左右，打开巨大未来发展空间，有望在未来五年引领主流LED显示屏。