“黑天鹅”德国法国二季度经济增长将放缓(图)

俄罗斯和乌克兰地缘政治风险“黑天鹅”的起飞，扰乱了欧元区今年经济复苏的步伐。近期欧元区消费者信心指数，欧洲多国公布了第一季度国内生产总值（GDP）增速数据，这些数据与去年相比无一例外都有明显下降。更令人担忧的是，根据目前各国央行给出的经济预测，作为欧洲经济“火车头”的德国和法国的经济增长将在二季度停滞不前，而作为第三大经济体的意大利在欧元区，第一季度已经经历了经济增长。负增长，二季度难以重回扩张区间。

对此，欧元集团主席多诺霍在上周举行的欧元集团卢森堡会议上表示，俄乌冲突导致近期能源和食品价格上涨，供应链中断，不确定性增加，这将减缓欧元区经济增长。今年。欧盟委员会负责经济事务的成员真蒂洛尼直言，就目前而言，年初预测的欧元区经济增长4%尚未实现，未来的经济前景将取决于俄罗斯和乌克兰之间的冲突持续时间。能源供应的可能性以及投资者和消费者的信心。

欧元区主要经济体的经济增长停滞

根据德国联邦统计局的数据，德国经济最初受到年初新一轮新冠疫情和俄罗斯与乌克兰冲突的影响。一季度GDP环比增长0.2%，德国经济接近停滞。不仅如此，由于德国严重依赖能源进口，原油和天然气价格的快速上涨给德国经济复苏和通胀带来了不小的压力。二季度，德国经济面临较大挑战。根据最近公布的数据，德国工业生产目前陷入困境。

德国联邦统计局5月6日公布的数据显示，经过价格、季节和工作日调整后，德国3月工业产值环比下降3.9%，工业新订单减少4.环比7%，连续第二个月环比下降。上一次出现较大跌幅是在 2020 年 4 月，也就是疫情初期。分行业看，德国能源产出环比下降11.4%，建筑业产出环比增长1.1%。不包括能源和建筑，工业产出环比下降 4.6%。德国联邦经济与气候保护部当天发表声明称，受俄罗斯和乌克兰冲突影响，德国工业生产遭受严重挫折，经济前景存在较大不确定性。目前，地缘政治风险使德国今年经济强劲复苏的希望破灭。能源价格飙升、重要原材料和初级产品供应瓶颈等问题加剧了德国经济增长的困难。3.6% 降至 2.2%。

无独有偶，欧元区第二大经济体法国也面临经济增长的“寒春”。根据法国国家统计与经济研究所发布的一份报告，2022年第一季度，法国经济活动停滞不前，GDP增长为零。法国国家统计与经济研究所经济形势部主任普奎特表示，一季度法国GDP增长滞后，受Omicron突变株扩散和通货膨胀造成的双重打击。俄罗斯和乌克兰之间的冲突。眼下，随着物价上涨，法国消费者的购买力受到了严重打击。根据法国专业贸易促进联合会的数据，3月份，法国零售流量较2019年同期下降25%至30%，销售额下降5.3%。这表明，面对能源或租金等必要开支的激增，法国家庭不得不推迟或放弃某些可避免的开支，如购买衣服和玩具。由于内需是法国经济增长的主要动力，法国巴黎银行经济学家科利亚克预计，在这一趋势下，法国2022年第二季度的经济增长水平仍将处于低位。

德国和法国的经济形势也是整个欧洲的生动缩影。根据欧盟统计局数据，一季度欧元区GDP环比增长0.2%欧元区消费者信心指数，低于去年四季度。除上述两国外，第三大经济体意大利经济环比萎缩0.2%，第四大经济体西班牙经济仅增长0.3%。ING 的高级欧元区经济学家科莱恩预计，由于当前价格飙升、消费者信心疲软和融资条件收紧，欧元区经济将在第二季度收缩。国际货币基金组织 (IMF) 现已将欧元区的 GDP 增长率下调 1.1 个百分点至 2022 年的 2.8%，并预测德国、法国和意大利等欧元区主要经济体。经济可能出现负增长。

“史诗级”通胀短期难跌

值得注意的是，在经济增长停滞的同时，欧元区的通胀却持续攀升。根据欧盟统计局公布的数据，欧元区 3 月份统一消费者价格指数 (HICP) 同比上涨 7.，同比上涨 7.5%，核心HICP同比上涨3.0%，较2月份分别上涨160点。，30个基点，再创历史新高。从细分来看，能源和食品领涨。2022年3月，欧元区能源价格同比涨幅最高，上涨44.7%，环比上涨12.@ >5%；其次是食品烟酒价格，同比增长12.5%。5.0%。其中，能源占 HICP 的 10.9%，

在地缘政治危机的背景下，俄罗斯和乌克兰对欧洲地区的供应链受阻，尤其是能源和小麦等大宗商品出口大幅下滑甚至受阻，导致物价水平和通胀预期上升。其中，德国高度依赖俄罗斯的能源产品。其一半以上的天然气、一半的煤炭和约三分之一的石油是从俄罗斯进口的。受俄罗斯与乌克兰冲突影响，其通胀势头较为强劲。目前，为削弱能源价格飙升的负面影响，欧洲多国政府已实施减税、补贴等措施，但未来几个月对价格的担忧仍将持续。几天前，俄罗斯决定暂停对波兰和保加利亚的天然气供应，因为它没有收到4月份以卢布为单位的天然气付款，导致市场天然气价格飙升。经济学家担心，欧盟对俄罗斯的制裁升级可能导致天然气短缺，从而严重打击欧洲工业、推高能源价格、侵蚀家庭收入并削弱消费者信心。ING 预计供应链问题将持续更长时间并变得更加严重，核心通胀率在今年大部分时间呈上升趋势。侵蚀家庭收入并削弱消费者信心。ING 预计供应链问题将持续更长时间并变得更加严重，核心通胀率在今年大部分时间呈上升趋势。侵蚀家庭收入并削弱消费者信心。ING 预计供应链问题将持续更长时间并变得更加严重，核心通胀率在今年大部分时间呈上升趋势。

经济增长停滞，通胀居高不下，表明欧元区正在接近滞胀。在此背景下，欧洲央行可能会调整货币政策。但短期内，欧元区不会很快收紧货币政策。中国银行研究院研究员、中国人民大学国际货币研究所研究员赵学清在接受金融时报记者采访时表示，在乌克兰危机的背景下，欧洲经济前景不确定性较大，经济复苏受到影响，通胀主要受外来因素影响，加息并不能抑制通胀上升，在一定程度上，将促使欧洲央行维持宽松的货币政策立场，推迟加息和缩表进程。但从长期来看，欧洲央行今年可能会小幅加息。受高通胀影响，奥地利和荷兰央行行长已明确呼吁欧洲央行开始加息。根据市场预期，欧洲央行将在 2022 年底前加息 60 个基点。

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