“美债收益倒挂”到底是什么回事？(图)

近期，美债收益率再度倒挂，在媒体炒作下为什么债券的收益率与价格成反比，引发投资者情绪恐慌。

其实长期关注美债倒挂的人应该很熟悉，只是每次倒挂的年份和期限都不一样，所以每次都可以标题为“xxx以来的第一次”年”。

在过去的5年里，大魔居然经历了3次不同时期的倒挂！这不是长久之计。

没有，大墨在 2019 年 8 月因为美债收益率倒挂写了一期为什么债券的收益率与价格成反比，2018 年 12 月也录得倒挂。

鉴于很多人可能听得一头雾水，大墨作为一个老经济学科普博主，在这篇文章中再解释一下，“美债到底是怎么回事？

1.什么是美国国债收益率的反转？

收益率曲线倒挂称为利率倒挂，简单来说就是短期国债收益率高于长期国债收益率。

一般情况下，短期国债（1年、2年、3年）收益率明显高于长期国债（10年、20年、30年） -年债券））的收益率很低。

如果这种情况发生逆转：短期利率较高，长期利率较低，则称为“利率倒挂”，是宏观经济中最可怕的金融现象之一。

2022 年 3 月 28 日，美国 5 年期和 30 年期国债收益率倒挂。

2019 年 8 月 14 日，10 年利率低于 2 年利率。

2.为什么美债收益率倒挂如此可怕？

国债的供求关系直接关系到国债的收益率。

短期国债利率一般反映金融市场的质量。短期国债收益率越高，说明需求小，供给大。

简单来说，买债券的人少了，卖债券的人就得加息。当利率高时，有些人想购买。

长期国债收益率反映了实体经济的整体涨跌。长期政府债券收益率较低，表明需求较多，供给较少。

在正常情况下，人们对短期债券收益率的预期低于长期债券收益率。

因为时间是宝贵的，在社会经济稳定增长的情况下，通过时间的资产投资可以实现增值。

这和银行的长期存款利率一定要高于短期存款利率的道理是一样的。

当人们对短期金融市场不看好，未来经济增长前景不明朗时，长期债券利率会受到市场行为的压制，出现利率倒挂。

因为利率倒挂是一种反常现象，直观地表明人们对金融市场的未来并不乐观，所以利率倒挂是可怕的。

3.历史是什么？

历史数据显示，美国债券收益率倒挂发生在经济衰退（即首次出现 GDP 负增长）和股市修正之前。

自 1950 年以来，美国发生了 11 次收益率倒挂，最终导致了 9 次衰退。

这两个例外，一个发生在1960年代中期，美国经济增长在收益率倒挂后明显放缓，最后一次是在去年年底。

因此，此次收益率倒挂有一定概率预示美国经济增长放缓。增速放缓并不意味着经济衰退，市场情绪也不必过于悲观。

此外，正如我在本文开头提到的那样，2019年和2018年美国国债也出现了同样的“利率倒挂”现象。除了当天的非理性下跌外，经济也处于疫情前的时代。业绩不错，股市屡创新高。

对此，大墨觉得不必过于恐慌，我们应该学习一门“利率倒挂”的新知识。

历史总是押韵的，但不仅仅是重复。