供给侧结构性改革催生铝价“更上一层楼”券商力挺中国铝业

记者杨猛

2017年是资源型上市公司的好年头，无论是产品价格还是公司股价都有很大的提升。在这些公司中，股价涨幅更为显着，如中国铝业。

作为我国铝行业的龙头企业，由于2016年前后公司业绩等一系列问题，中铝股价始终徘徊在3-5元/股之间。公司股票开盘价为4.23元/股。今年9月11日中国铝业今日股票价，公司股票停牌。停牌当日收盘价8.09元/股，涨幅超过91%。

受访券商分析师普遍认为，中铝作为中国有色金属行业的龙头，综合实力位居全球铝行业前列。随着电解铝价格逆转前期跌势，进入上涨周期，供给侧结构性改革有望带动铝价“再上新台阶”。由于公司在铝行业中上游具有明显的规模优势，业绩增长空间非常大。

对于公司股价上涨，中国铝业高级副总裁卢东亮在接受《证券日报》记者采访时表示，主要原因有两个：一是从行业来看，今年铝业发生了很大的变化。 ，受供给侧结构性改革和环保影响较大；二是中国铝业上半年经营业绩大幅增长。

经纪人支持中国铝业

由于过去几年铝价低迷，中铝的业绩受到拖累。 2014年亏损162亿元，被“亏损王”拘留。进入2017年后，随着供给侧结构性改革的逐步深入，需求增长和去库存，铝价开始逐步回升。

数据显示，2016年初国内电解铝价格仍在11000-12000元/吨之间，之后震荡上涨。 2017年电解铝价格仍处于高位。 2017年前三季度，国内铝价维持在13000-14000元/吨区间。三季度铝价上涨较快，前三季度电解铝均价高于2016年同期。其中，长江有色市场A00铝价上涨26.37%从年初的12780元/吨涨至16150元/吨，LME 3个月铝价较年初1693美元/吨上涨25.99%那一年。 % 至 2,133 美元/吨。

铝价上涨，带动中铝股价走高。从公司股价来看，上涨分为两个阶段：第一阶段是7月底到8月初，公司股价从每股5元左右上涨到7元左右，第二阶段为8月中旬至9月初。 ，股价从约6元/股涨至今年最高8.32元/股。这也是铝价快速上涨的第三季度。

另一方面，从行业来看，今年以来，中国政府以前所未有的力度在铝行业开展严控产能和严抓环保两大工作，并发布了《特别《电解铝行业违法违规项目清理整顿行动工作方案》、《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》（2+26）和《北京-天津-河北及周边地区实施大气污染物特别排放限值”等相关文件，实现电解铝已建成违法产能537万吨，在建违法产能619万吨。立即关停，涉及总产能1156万吨，有效遏制了电器新增产能过剩趋势合金铝。

随着供给侧结构性改革的逐步深入，去产能只是第一步。后续，随着违规产能的关停和采暖季环保限产的实施，电解铝行业将实现去产能、去产能，库存回归合理水平。行业供过于求的局面得到扭转，企业利润持续改善，最终公司资产负债率降至正常水平，行业得以平稳健康发展有序推进。目前，主要电解铝企业的资产负债率还比较高，违法产能正在逐步关停，还有很大的提升空间。

券商也注意到铝价的上涨。国海证券实际上在今年 4 月击败了中铝。

国海证券研报显示，供给侧改革将是2017年铝价的最大驱动力。2017年3月，“2+26”采暖季环保限产政策将减少30%的铝价山西、河北、山东、河南四省的电解铝和氧化铝。铝产能将减少142万吨。同时，由于2017年一季度新增复工复产速度较快，预计近期将出台进一步的供给侧改革政策，电解铝市场供需整体向好。预计将发生重要变化，铝价重心有望继续上涨中国铝业今日股票价，利好行业龙头企业。

同时，国海证券研报称，首次给予“买入”评级。 “作为中国有色金属龙头企业，公司综合实力位居全球铝行业前列。随着电解铝价格逆转前期跌势进入上涨周期，供给侧改革政策有望将铝价推向更高水平，在铝行业中上游规模优势明显，业绩弹性很大，预计公司2017-2019年EPS0.28元，0.33元，0.37元，当前股价对应的PE分别为18倍、15倍、14倍。”

重启持续盈利模式

在行业前景向好的同时，我国铝业龙头企业中国铝业近年来无论是产业规模还是盈利能力都经历了结构调整和转型升级。

10月26日，中国铝业发布的三季度业绩报告显示，公司2017年前三季度实现营业收入1398.55亿元，同比增长52.46%，归属于母公司股东净利润13.55亿元，同比增长990.86%。

虽然前三季度业绩优异，但需要注意的是，今年上半年，中国铝业已有一家公司因考核指标未完成而调整了管理层和管理人员，并采访了三家公司。第三季度，又有7家企业负责人因未完成考核成本指标被约谈。这是中国铝业加强内部管理的重要举措。

中国铝业总裁敖宏此前表示，2017年，中国铝业按照国家供给侧结构性改革的战略部署，贯彻落实“三去一降”的要求。 “一补”，积极淘汰落后产能，关停转移抚顺。铝业、华铝铝业拥有90万吨以上电解铝产能，关停转移重庆分公司、贵州分公司等500万吨以上氧化铝产能。敖宏认为，“积极去产能，为中国铝业转型升级开辟了新的发展空间”。

另一方面，中国铝业表示，公司目前氧化铝总成本已进入行业前40%，电解铝总成本已进入行业前45%。全成本竞争力为行业领先。

中国铝业首席财务官张占奎表示，企业竞争力和抵御市场风险能力的关键在于成本。中铝今年在成本管理方面的创新在于灵活应对周期性产品大宗原材料价格大幅波动的挑战，实行动态成本管理，解除了以往静态成本预算管理对企业的束缚。

在中国铝业董事长于德辉看来，“经过多年努力扭亏脱困，中国铝业重新开启了可持续的盈利模式。但是，我们不能再专注于关于扭亏脱困，我们必须通过不断的改革、转型升级，把公司做的更好做强，引领我国铝工业的跨越式发展。”

记者注意到，中铝三季报发布后，中泰证券立即发布研报称，中铝总体思路是“科学控制上游，优化调整中游，发展下游跨界”。土矿-氧化铝、预焙阳极-电解铝-铝加工”一体化产业链。其中氧化铝产能1753万吨，自给率超过200%；电解铝产能380万吨，未来将增加到500万吨；资源约占国内总资源的23.8%，并积极在东南亚、非洲等地获取新资源。产业链各个环节的涨价，有利于公司提高业绩和灵活性。

中泰证券研报还指出，整治违法违规产能专项行动已经结束，重点省市已公布采暖季错峰生产计划。从金属市场的表现来看，电解铝的基本面也在从“预期阶段”转向“落地阶段”。供需关系逆转+成本体系上升支撑铝价长期看涨格局，全产业链利润扩张可期。中国铝业作为产业链龙头企业，有望充分受益于这一波浪潮。

证券日报之声