新书连载|《大繁荣——自然趋势与节奏投资》洪仔全

新书系列二十二：《大富大贵——自然趋势与节奏投资》

洪仔全

第三部分：天人合一

第 21 章如何理解技术分析的三个假设

需求曲线是经济学研究供求关系的核心工具之一。人们普遍认为需求曲线是向下的。有更多人买得起便宜的东西或愿意购买。价格下跌刺激需求增加。这种生活场景很常见。折扣是一种很好的促销手段。越划算，买的人越多。

但在另一种情况下，股市中价格便宜的垃圾股通常会被排斥，投资者更喜欢价格高的优质股票。在一个信息不完全的世界里，人们通常把价格作为衡量质量的指标，每一分钱都值得每一分钱。配货，物有所值，股市具有价值发现功能。通过价格信号引导，资金流向好企业，优化社会资源配置。定价功能是市场有效性的体现，好的股票要卖出去。好价钱。

贵州茅台(600519）今日创历史最高触及1265.68元。背后的逻辑无需赘述。大家都知道茅台是唯一的一路质疑茅台的人，可以继续观望，不影响股价表现。

在我去年5月6日的知乎专栏中，我在一篇题为《买贵不买便宜》的文章中写道：“中国股市好公司太稀缺了”、“现在机构投资强大，外资现在股市对优质公司的定价是比较正常的，好公司的股票可以卖个好价钱，比如贵州茅台（600519），当时股价是200元，如果太贵不买，涨到400元。元让你看，400元，你还是觉得太贵买，别人涨跌到800元你看，值这个钱。”每股收益13.3087元贵州茅台股票的技术理论分析，对应15倍市盈率，2017年股价400元时，每股收益21.5566元，对应价格-市盈率18倍，2018年股价800元时，每股收益28.0239，对应市盈率为28倍。股价是盈利增长带动的，更多人愿意去追求，这是典型的大卫斯双击，即股价受益于盈利和估值的双重推动。” 2019年，贵州茅台每股收益为32.80元，以今日收盘价1252.26元计算，市盈率为38.18倍。

图一：贵州茅台（600159）日线图

与商品市场的一般情况不同，股票市场价格下跌会导致交易量（需求）下降，当股票暴涨时，投资者愿意提高价格抢购，追涨卖出跌是股市的铁证如山。我无意质疑经济学派“需求曲线必将下降”的论断，而是探讨“追涨追跌”现象背后的逻辑。

我们不能忽视购买商品和购买股票的需求性质不同。买商品是为了消费，低价意味着消费成本小，买股票是为了赚钱。股市下跌被视为“赔钱”的信号，股市上涨被视为“赚钱”的信号，股市是“令人上瘾的社交体验”，追求炒股的兴奋，赢家和输家会看到差距，投资者将获得“巅峰体验”，是一个开放合法的场所，随时可以玩。牛市来了，自然会更加热闹。

我不同意“赌场理论”。股票市场直接融资使企业实现跨越式发展，是国民经济增长的“助推器”和“伟大企业的摇篮”。毋庸置疑，中国股市是全球最大的零售市场。投资者入市确实有一定的“赌性”，换手率傲视天下。日营业额以万亿计。 “更多”，他生来就有斗志，对自我实现的渴望非常强烈。任何分析中国股市的理论都缺乏这个视角，将是“不可接受的”。

我一时心血来潮把烛台想象成一条需求曲线。在股票市场中，需求曲线不同于商品市场贵州茅台股票的技术理论分析，更符合“需求曲线必须向上”的定理。在行情上涨的过程中，指数上涨越多，成交量越大。从历史上看，上证综指的底部在过去的 30 年里一直在上涨。高也是音量增加的过程。

图1：上证综指月K线历史走势图

股市的K线自然而然地描述了它所经历的所有“悲欢离合”。上述关联可以帮助我们更好地理解技术分析的三大假设：

首先，市场行为包含和消化所有信息，包括影响价格的宏观、基本面、政策和市场、资本和心理因素，最终通过多空博弈和充分竞争。显示的价格。

其次，价格以趋势方式演变。对于给定的趋势，通常趋势的势头会得到巩固和维持，而不会受到外部干扰。 “牛市不说顶，熊市不说底。”

第三，历史会重演。股市是一种令人上瘾的社会体验，人性不会进化。投资者的巅峰体验镌刻在K线走势的涨跌中，不断再现历史场景。

道氏理论的精辟阐释引导技术舞者坚定地迈向圣杯。我们只能同情那些“没用技术”的人，也同情那些半生半熟的技术分析师。很难想象，如果对三大假说的理解只是肤浅的，或者连技术分析的这个经典理论都不知道，就开始玩图表和股票。 .

K 线是股价。股价是所有分析因素中最重要的衡量标准。技术舞者将K线视为一种信仰，他们绝对相信股价是最重要的消息。技术就是用K线以最客观的方式了解市场行为。没有丝毫主观臆断的余地，趋势是不断重复的事实，技术舞者害怕事实不敢有丝毫歪曲，价格不会说谎，K线是现实场景长短博的全面竞争，相信你的眼睛会是一个宝藏。阻挡潮流的行为就像“螳螂挡车”。趋势的力量只会给你一次犯错的机会。价格远非高不可买或低不可卖。别看超速的火车冻着上车了。

一切都有局限性。图表交易的最佳应用场景是趋势行情，盘整行情的效果大打折扣。任何战斗都是徒劳的。技术舞者受益于趋势行情，在盘整行情中休息、充电并等待。历史会重演。

（待续）