90％的机会都是我们主动忽略的（二）

90% 的机会是我们主动忽略

1、一个老问题

有一次，一个亲戚问我要不要卖股票。他已经被8%覆盖——这是一个相对微妙的位置。切肉的损失已经有点痛苦了，但是如果不做决定，如果超过10%，很多人就切不下来，导致长期深陷。

巧合的是，这只股票恰好是我之前研究过的东西。

于是，我又选了两只同行业的股票，把三只放在一起，问他：“现在假设你没有股票，如果一定要买这三只股票中的一只，你还会买一只吗？ ？”

朋友好像根本没研究过另外两只股票，看了半天回答：“我可能还是会买的，因为另外两只，一只太大，一只亏本——炒股，我不喜欢。”

“很好，这些呢？” 然后我把这只股票加入到我的自选股池中，挑选了5只主题、业绩、价格相近的股票，简单介绍给他。提出任何实质性的操作建议。

结果，他看中了另一只股票，非常兴奋：“这么好的股票，我以前怎么不关注？”

尽管他小心翼翼地只改变了一半的头寸，但在两周内，他已经将先前股票的损失平掉了。

从那以后，我就用“换股”的方式来回答“卡住了怎么办”的问题。我也做过粗略的统计，结果普遍优于“持股”策略。

他也有自己的计算方法。我只向他们展示了几家公司。最终，他买什么是他自己的决定。就算卖了，他也不能怪我。

但是，我认为他们真正需要考虑的是前面提到的问题：

“你之前为什么不关注其他机会？就因为这只卡住的股票是你最初的选择？”

2、众所周知的“单次曝光效果”

我最常被问到的问题是，“帮我看看这只股票的表现如何，我有 20%。”

其实它的答案应该很简单——

假设你手上没有股票，让你选这支股票和所有股票，你还会选吗？如果是，请持有；如果是其他东西，交换它；如果一个都不能选出来，就清算。

然而，这个绝对理性的答案并不符合人性，而人类的问题始终是——“我手中的股票该怎么办”？

这是一种普遍的心理效应：“人们更喜欢选择他们熟悉的东西，因为这种偏好减少了不确定性。” - 这就是社会心理学家 Robert Zajonc 描述的“纯粹暴露效应”。

这种心理效应对投资者的影响还有很多。

比如有一个规律，被炒作的个股和题材，往往在未来两三年内不时出现。这是因为大量的投资者已经记住了他们的疯狂趋势，一旦有激活的痕迹，就很容易发生。” 追上”。

此外，过去赚钱的股票比其他股票更有可能被您购买；即使是你亏损的股票也比不熟悉的股票更容易引起关注，因此买入的概率略高。一些。

但也正是这种“单一曝光效应”，让投资者产生了一些奇怪的心理：

如果投资者做空，他会小心翼翼地选择一堆他选择的股票，并且非常小心地选择一些逢低买入；但是一旦他手中的股票被锁定，他选股中的其他股票就会瞬间消失，就像被锁定了一样。这是世界上最好的股票，他会像“葫芦娃救爷爷”一样，慢慢把所有的资金都放在手里。

这仅仅是开始。“单次曝光效应”会让投资者只关注被卡住的股票，脑子里只有一件事，这只股票什么时候出？看来，他炒股的目的是为了“放松”。

万一他们有机会解开，他们在长期禁闭后所做的通常是出来看看，但当他们发现这是牛市时，最大的麻烦就来了。之前放出的个股都暴涨了，还应该买哪些股票呢？迷茫，没研究。

人们常说，能买股票的就是徒弟，能卖出的就是师傅，其实不然，卖了就知道买什么的就是师傅。

事实上，即使他采取等“揭”的策略，这段时间他也能认识更多的公司，但很奇怪，因为他的眼光过于专注于“揭”，他宁愿把注意力集中在“揭”上。关于“揭露”。他在“切肉”和“等待”两个选项之间犹豫不决，不愿扩大新的选项——“换股”。

这种“单次曝光效应”怎么破？

3、如何比较苹果和牛肉

有一段话：“晚饭后，老婆问你：洗碗还是拖地，你选哪个？地上，老婆又问：洗衣服还是陪孩子睡觉，你选哪个？你说要洗衣服，洗完衣服，看到老婆孩子睡着了，你突然觉得不对劲。”

别笑，这和人们常问的“帮我看看这只股票怎么样，我是20%”是一回事。

“下跌5%，持有还是卖出？”

“再看一遍，也是技术调整。”

“下跌10%，持有还是卖出？”

“再看一遍，跌了这么多，应该还有反弹。”

“下跌20%，持有还是卖出？”

“卖个屁，我不信了，你能永远这样堕落吗？”

...

一个不好的问题永远不会得到一个好的答案，而“解决”是结果，而不是目标，但是当我们太沉迷于“解决”的决定之后，我们就忘记了“赚钱”的真正目标。

如果你改变问题，一切都会不同。

“我发现还有一只类似的股票，它的表现可能会超出预期，你要换头吗？”

“好，我们改成30%吧。”

“我找到了另一只估值较低的类似股票，你要换头吗？”

“好，我们改成30%吧。”

“我又找了一只类似的股票，行业轨迹比较好，要不要换个位置？”

“不要变，现在的股价早就反映了最坏的预期，再差也不能差。”

比较一下，“持有还是卖出”和“买A还是买B”两个问题，有什么区别？让我们比较一下“买A还是买B”和“十只自选股票哪个更好？”这两个问题。有什么不同？

答案很明显，为什么我们没有想到呢？

每个白痴都知道，选择越多，选择好答案的机会就越大。问题是很多人认为这个好，那个好，但是当两个股票放在一起时，它们就像苹果和牛肉一样。低质量问题。

苹果和牛肉的比较，需要建立统一的标准和完整的体系。

这个标准是所有股票通用的“合理估值”。对于这个制度，我给自己定下了“个股持仓三原则”。

4、个股持仓三原则

价值投资者研究一家公司的股票有很多方法、角度和指标，但最终“五十六种语言汇成一句话”：合理估值、合理估值、合理估值。

对于一个建立了估值体系的“价值投资者”来说，没有“股票被子”，只有高估和低估股价。

“合理估值”不是价值，而是区间——低于区间买入，高于区间卖出，区间内持有。

随着公司业绩的增长，合理估值区间逐渐上移，成为“上行通道”，这也是很多人能够长期持有这类成长股的原因。

但这只是一个大原则。要将其应用到实战中，必须有系统的方法。

因为个人投资者比例大，我的大A股市场是一个估值非常波动的市场。自去年10月以来，茅台的股价已经上涨了80%，但其业绩却以每年20-25%的速度增长。

这个市场最白马的估值至少有50%的波动空间。为了不频繁买卖，消费股“合理估值”的上下区间至少应相差50%。比如8-12元高于9元。-11元比较合理，科技股的合理估值应该是上下区间的两倍。

这样做可以让我们在面临巨大波动的情况下长期持有股票；当业绩出现短期变化时（如茅台去年四季度业绩出现短期下滑）做股票被套以后该不该割肉，可避免过早抛售和盲目抄底。

但是，更广的“合理估值区间”也带来了一个问题：好的公司会长期落在“合理估值区间”内，而且大部分时间都在搭建平台，成为效率极低的“无效仓位”。

这时，就需要用“比较思维”来维持优胜劣汰。

第一个比较原则是将所有在“合理估值范围”内的股票在选定股票中的相对仓位进行比较，将仓位从“合理估值范围中心”以上的个股移动到“合理估值范围中心” ”。以下股票。

估值是一个主观的结果。市场中的所有板块不会同时上涨和下跌。熊市初期，强制消费估值下降幅度较小。牛市初期，更偏向于选择性消费。在牛市中，科技股更受欢迎。

要把握板块的机会，就要用到第二个比较原则——行业轮动。

具体操作方法是确定现阶段“消费和技术”两个核心板块的最大匹配率和最小匹配率，从而迫使自己关注在选拔初期被忽视的公司股票，并发现更多要购买的股票。

但人性是固执的，有时我对某只股票有一种莫名的偏爱，即使估值过高，我也不会减仓。

别着急，还有第三个比较原则——“最大持仓限制”，它是基于“确定性”的。

“价值投资”不是长期持股，这是国内企业的特点造成的。即便是最有把握的茅台，也远不能让你的股份原封不动。毕竟，这是一家垄断资源的国企。官员调整不当，很容易毁掉一切。

所以，在我的投资系统中，首先要给一家公司的短、中、长期“确定性”打分：最高分10分，对应“最高仓位”的20%；9分对应最高10%做股票被套以后该不该割肉，6分以下无持仓。

这强制将职位从业绩变得不确定的公司转移到业绩仍在增长的公司。标准统一的“估值区间”和“三圈”让我同时持有不少于5只股票。这样做，我可以分散我的持股以降低风险，同时给“确定性”一个高的位置来获得回报，只是平衡安全和利润。

为了挑选这些股票，我长期跟踪不少于30只自选股票，并保持对“未持有但在自选股池中”的股票的研究频率，以确保我不“喜欢”任何一个。炒股可以避免“单一曝光效应”造成的盲目乐观，也可以让自己在各种风格的行情和大势下立即买入股票。

投资必须克服人性的弱点，但不是靠意志，而是靠科学的投资体系。