信实工业的主导地位是2000亿美元估值背后的原因

2月份，就在大流行影响股票估值之前，信实工业有限公司(RIL)和塔塔咨询服务有限公司(TCS)在印度并肩作战。两家公司的市值一直徘徊在₹万亿8-8.5。

3月底，当股票跌至最低点时，RIL的市值跌至5.2万亿卢比，比TCS低约16%。几周后，前者宣布与Facebook Inc.达成交易，其余的就是历史。最终，RIL的市值达到14.6万亿卢比，根据其持有的库存股票价值进行调整，比TCS高约60%。

实际上，这就是RIL股票重估的程度，分析师现在正争先恐后地证明目前的市值接近2000亿美元。

对于RIL这样的大型企业，分析师通常会采用部分加总法。该业务主要包括三个部分：能源，电信服务和零售。事实证明，RIL的市场价值现在高于大投资者为其不同部分分配的价值总和。根据这三项业务的已宣布交易，并根据少数股权进行调整后，它们的价值总计约为1750亿美元。公开市场投资者当然似乎认为，RIL的意义远远大于大型私募股权投资者能够欣赏到的价值。

“有一个非常简单的理论可以进行这些回合。私募市场投资者通常会在看到价值时购买股票，并且在Jio和Reliance Retail准备进行IPO时，他们会期望获得可观的投资回报。公开市场上的估值反映了这种乐观情绪，以及在首次公开募股发生时释放价值的可能性。”一位要求匿名的跨国经纪公司的分析师说。

当然，这听起来像是把车推到了马的前面。其他分析师还没有提到IPO，因为可能要等一段时间了。他们说，取而代之的是，投资者将新兴市场业务的“期权”价值归功于电子商务(JioMart)和超级应用程序，这将帮助Jio借助腾讯的微信从大型技术平台中受益。

JP Morgan India Pvt。Ltd.的分析师在9月9日的报告中写道：“我们为RIL设定的价格目标意味着JioMart(210亿美元)和Jio的数字业务(390亿美元)的数字期权价值约为600亿美元。”

也许，正如Kotak Institutional Equities的分析师所暗示的那样，一切都归结为主导地位。“对于那些为应对RIL的出色表现而挣扎的投资者而言，有四点需要进行升值：(1)资本，(2)执行力和(3)规模导致(4)主导地位。他们在9月14日的一份报告中说，估值不那么重要，除了对某些股票而言处于极端水平。分析人士还指出，尽管RIL在电信和电子商务领域的竞争对手与监管机构和政策制定者进行了艰难的斗争，但该公司的状况相对较好。

石油化工业务中的主导地位是另一回事，现在电信业务到目前为止还没有为该公司带来可观的回报率。在20财年，使用的资本回报率仅为10%。但是，投资者仍然希望有一个光辉的明天，届时能源，电信，零售，电子商务和数字服务领域的主导地位将带来高回报。技术股也普遍受到狂热冲击，RIL在超级应用程序和电子商务上的押注使人们寄希望于印度可能成为全球科技公司的答案。

这使我们回到了包装中的笑话—新兴收入流的所谓“期权价值”。“如果RIL成功执行了所有数字业务，那么我们认为，此期权价值可能会是未来5-10年的今天的数倍，而如果RIL无法利用数字机会获利，则实际上有25股价下跌风险的百分比为百分比，」JP Morgan的分析师在报告中表示。

跨国经纪公司的分析师表示，假设一切顺利执行，RIL有望在未来几年内成为一家市值达3000亿美元的公司。

那些希望下注的人将需要忽略传统指标(例如收益和回报)，并为无形资产(例如规模和支配地位)分配“期权”价值。