投资变革性技术

与表现最佳的以区块链和加密为重点的对冲基金Silver 8的联合创始人Manuel Anguita（图）进行问答。

Silver 8是如何在2015年投资加密资产的？

大部分的功劳必须归功于我的业务伙伴和Silver 8的另一位联合创始人Jose Suarez，他是愿景的负责人。Jose在25年的最美好的时光中一直是连续企业家和技术投资者，亲身体验了互联网的发展。我是金融市场专业人士，背景非常不同，主要是在对冲基金领域。我们在20年前见过面，当时我在纽约的高盛公司开始职业生涯，而何塞则是杰伊·沃克（Jay Walker）（priceline.com的创始人）创新实验室的负责人。我搬回欧洲，但此后我们仍然是朋友。

早在2014年，何塞让我认真研究比特币及其背后的技术。起初我非常怀疑，因为我真的不了解这项新技术的目的是什么，但是Jose坚持不懈，并鼓励我阅读他发送的材料。我听了他的建议，很快就迷上了知识分子。我离开了我正在做的所有事情，并挑战了自己，以真正了解开放的区块链如何充当传统金融系统的替代信任来源。我们花了将近一年的时间才建立起信念，但我们终于在2015年夏天投资了自己的第一笔资金。

您的投资方式是什么？

尽管我们最初专注于区块链技术，但Silver 8的总体投资目标是通过提供对我们认为将对贸易，金融和商业具有变革性的不同技术的投资来实现超额回报。考虑到这一论点，我们设计了一种灵活的投资策略，使我们能够通过三种不同的资产类别表达我们的观点：数字资产（aka加密货币），风险投资和与金融技术相关的股票，所有这些都属于同一投资工具。这三种资产类别使我们能够接触到技术开发周期的早期，增长和更成熟的阶段。

在风险方面，我们以非常高的信念开始了该基金，即基于区块链的数字资产将快速发展。因此，我们的基金偏向于处于风险频谱高端的早期技术风险敞口。尽管我们仍主要投资于区块链相关资产，但现在我们也涉足其他金融科技领域。

我们主要是一家研究型公司；我们花时间了解可能产生重大影响的技术和公司，从而可以为我们的投资者带来收益。话虽如此，在我们大多数职位中，我们的投资期为一到三年；我们不是很长期。此外，鉴于数字资产市场仍然不完善，并提供了美好的交易机会，因此本书中的一小部分专门用于短期交易。我们还有一些风险投资头寸，可能需要花费几年的时间才能实现。因此，我们的投资策略是基本信念的基础，在必要的基础上，我们将自由度保持为敏捷。

您对2018年的回撤以及区块链空间的现状有何看法？有哪些潜在的潜在诱因可以扭转市场？

数字资产经历了自2016年开始的惊人反弹，并在2017年加速到了一个坦率地说，没有人期望的水平。实际上，根据行业出版物，银8是两年来表现最好的技术对冲基金，也是2017年所有策略中表现最好的整体对冲基金。

在这场漫长而出色的反弹背后，有许多原因，其中一些牢固地基于强大的基本面，而另一些则源于过度的投机活动。在2018年，市场已从之前的滥杀滥伤大幅度纠正。在撰写本文时，整个数字资产市场的总资本约为3000亿美元，低于1月初达到的8000亿美元的峰值。

我们认为，区块链技术仍处于早期开发领域，因此我们认为许多以消费者为导向的项目启动还为时过早。我们仍然坚信，这项技术将主要为世界上的发展中地区提供另一种金融架构，但是要看到消费者正面临着可部署的工作，仍需要花费几年的时间。我们仍处于开发区块链协议标准的阶段，许多项目正在为此竞争。因此，我们对所承担的风险有很高的选择性。

在处理具有100％实际波动率的资产时，至少从我们的角度来看，做出短期预测是愚蠢的。我们宁愿专注于技术发展，采用指标和市场技术（不是太多的技术分析，而是更多地了解总体资金流向）。在技​​术方面，我们看到了有前途的项目，越来越多的初创公司和年轻的工程师积累了必要的专业知识。从采用角度来看，该空间正在经历炒作和厄运周期，这些周期在进行校正后（以对技术的总体了解程度衡量）达到了更高的谷底。但是，由于采用方面的障碍很大，主要是在可用性，安全性和法规清晰性方面，该技术在实际用户方面仍然落后。

就市场流量而言，数字资产主要仍然是零售现象，在美国和欧洲以外的地区更大。尽管如此，市场结构正在迅速发展，我们认为开发机构级产品是一个时间问题。美国已经有几份比特币期货合约上市，许多ETF和其他产品正在等待监管部门的批准。

除了噪音和波动性，我们坚信这是一个持久的市场。纯粹从投资组合管理的角度来看，数字资产提供了流动性和早期技术收益不对称模式的独特组合。我们认为，没有其他资产类别提供此配置文件。当然，从绝对意义上讲，早期技术具有很高的风险，但它也受到与经济周期无关的回报因素的驱动。因此，数字资产和传统资产收益保持不相关。

Silver 8是否有机构投资者？谁是最大的投资者？

我们有许多机构投资者，包括保险公司，基金基金，投资顾问和基金会。目前，这些资金约占该基金的40％。委托人仍然是最大的投资者，拥有基金的25％以上，余额包括家族办公室和HWNI。我们的大多数投资者都位于美国，其次是东南亚和欧洲。

是什么使Silver 8与加密领域的其他基金区分开来？

当我们在2015年开始投资加密货币时，只有很少的资金可以涉足该领域。现在有300多个，大多数是从2017年中期开始建立的。成为早期参与者使我们得以发展深厚的专业知识，尤其是在这种新资产类别的运营复杂性方面。凭借业内最长的往绩记录之一，我们直接经历了它的巨大发展，并且我们不得不根据其所有操作和技术特质调整我们的程序。

其次，我们已竭尽全力来组装一种产品，该产品在结构上既诱人又友好，目前已尽可能。从我们的文档到服务提供商，再到法律和合规性等，一切都在考虑这一目标的前提下进行。我们希望提供一种明智的方法来曝光区块链和更多类似机构的金融技术。

最后，Silver 8依靠我们校长和团队其他成员50多年的专业投资经验相结合。任职期限的长短，加上背景的综合，使我们能够将专业对冲基金管理方法的标准应用于具有强大技术成分的新资产类别。我们认为许多基金要么拥有精通技术的领导团队，要么具有金融市场经验。银币8是拥有硬币两面的少数幸运者之一。