嘉年华希望巴西资产管理公司早日到来

在此之前的新的巴西总统贾尔·博尔森罗，在2018年十月的选举中赢得55％的选票后，有早已巴西的基金经理中有一种趋势离岸资本分配到外面投资的国家。现在，随着市场开始趋于稳定，本地和全球的投资者都开始重新考虑巴西以寻求投资机会。

对于过去四年来在巴西越来越活跃的梅特兰（Meitland）等基金管理机构而言，这种转变为协助经理人提供离岸投资工具提供了重要机会，这些工具通常旨在允许巴西雷亚尔以外的货币进行交易，但是现在，管理者将重心放在巴西上，他们将寻求在巴西境外筹集资金，通常是通过支线实体提供资金。

LatAm的高级业务开发和客户服务经理Benjamin Reid确认，仅在过去的八个月中，梅特兰的AuA就巴西基金客户而言就增长了约10亿美元，预计未来几个月还将进一步增加5亿美元。此外，他声称，开曼群岛是寻求进入离岸市场的巴西管理人员最常用的司法管辖区。

里德说：“从所有指标来看，博尔扎纳罗总统很可能将成为亲市场，并为金融行业提供自迪尔玛总统弹each以来一直在等待的急需的提振。”“如果我们看看自从他的确认以来市场的反应，这是积极的，自选举以来，这引起了人们对新任务的极大兴趣。从融资的角度来看，这再好不过了。

“特别是经理们正在利用便宜，不良资产的地方是私募股权，Jive Investments和Starboard Restructuring Partners之类的经理发起的交易特别有趣。”

停滞的岁月结束了吗？

巴西的投资基金市场受到严格监管，与欧洲持平。流动资金需要投资经理提供每日资产净值，该资产净值必须在每天早晨发布给监管机构。由于巴西雷亚尔是不可交割的货币，该要求规定，不可交割的巴西外汇期货和期权必须在国内结算。对于执行流动性策略并想进行套期保值的巴西基金经理，他们必须建立单独的离岸投资工具-开曼岛历来是亲商务和易于工作的心态，因此一直是这些工具的首选司法管辖区。

尽管大多数市场在2008年全球金融危机中遭受了沉重打击，但巴西却度过了这场风暴，可以说是从2008年到2013年的最佳时期。但是，随着2014年发生了一些变化，就在巴西摆脱狂欢节后的宿醉之际，该国也陷入了迄今为止可望见的最大的全球腐败丑闻。熔岩-贾托（Lava-Jato）丑闻使巴西陷入沉迷，其金融市场遭受了连锁反应。

2016年，巴西第36任总统迪尔玛·罗塞夫（Dilma Rouseff）成为第二位被弹imp的总统（此后是1992年，费尔南多·科洛尔·德梅洛（Fernando Collor de Mello））。实际/美元比率的下降（从2013年初的1.98下降到2015年的4.10），加上市场高度动荡，导致大多数人流向安全，并且大多数流动性经理人都从纯粹以国内为中心的投资转移了。

开曼群岛在巴西的悠久历史再次为管理人员提供了应对风暴的解决方案。

进入2019年，似乎钟摆开始以相反的方式向后摆动。里德说，现在，“一段时间以来，我们第一次看到经理们希望在巴西以及海外筹集更多的资金。”

经理们正在建立离岸工具，以吸引全球投资者并将其资本重新投资到巴西。在私募股权领域尤其如此。

在涉及美国资本时，非流动性领先于流动性

“许多著名的美国私募股权管理人都在押注巴西经济，他们正在利用开曼群岛和加拿大的手段与巴西基金经理成立合资企业来实现这一目标。”不良资产和房地产一直是投资活动的重点。里德说。

例如，在2018年初，阿波罗全球管理公司与Starboard Restructuring Partners建立了战略合作伙伴关系，以寻求巴西的公司特殊情况和苦恼的投资机会。

“我们在缺乏流动性的空间中从巴西的基金经理那里看到了很多希望在海外筹集资金的方法，即使用封闭式支线基金作为开曼有限合伙制，以反映巴西国内基金的投资条件。 Em DireitosCreditórios（'FIDC'）基金。” Reid解释说。

在筹集外部资金以将资金重新投资到该国的流动性低下时，巴西的基金经理通常会建立一个由两个支线基金组成的主支线结构。一位在开曼岛和一位在特拉华州，将美国和非美国应税投资者分开。

开曼群岛的“主人”充当巴西基金（通常通过特拉华有限责任公司）的馈送人，该基金负责开设巴西非居民银行（4373）帐户。总而言之，这是一个复杂的过程。但是，由于未来几年的前景很好，“我们看到经理们投入大量精力，为2019年第一季度建立结构并计划路演，” Reid说。

“巴西本地基金（通常是FIDC的资产）通常是资产的存放地，美国特拉华州大师基金和开曼饲养者组织为有限合伙制，主要用于投资者。我们还没有看到Cayman LLC实施得那么频繁。如果开曼实体被用来持有基础投资，但仅被用作筹集资金的工具，那就会有所不同。

“我们看到的噪音最大的是这些知名品牌。也就是说，在过去的六个月中，我们看到一些较小的经理人设立了离岸基金。在过去的几个月中，我们已经招募了两家大公司，还有少数经理人以2000万美元左右的价格成立，以期吸引更多的离岸资本。”

里德说，由于成本和复杂性，巴西基金经理向欧洲求助的历史较开曼岛少。即使是最精明的基金管理人也难以与欧洲的基金结构抗争-卢森堡的多元化法规，需要风险管理人以及当地任命的保管人和存托机构的需要增加了一层成本，如果您主要将美国作为资本目标，则不会产生额外费用。没有道理。

“这就是说，随着经合组织对离岸司法管辖区施加压力，一些管理者给人的印象是像卢森堡这样的司法管辖区提供了更好的解决方案。不过，开曼仍然是我们大多数任务的执行地，”里德总结道。