成熟期：成熟期中小企业多元化融资渠道探究(图)

探索成熟中小企业多元化融资渠道 从融资类型的角度，探讨适合成熟中小企业特点的融资渠道，以期为获得满足长期需求的资金提供多元化选择。 - 中小企业的长期发展。关键词：成熟期中小企业融资特征 融资渠道 中小企业规模小，灵活性高。作为国民经济的重要组成部分，它们能够迅速适应市场的不断变化。它们的存在有效地促进了经济发展和社会就业水平。提升。根据《2013年中国中小企业经营健康蓝皮书》，截至2012年底，我国中小企业数量已超过4200万家，占99.全国企业总数的8%。虽然数量庞大，但平均寿命只有2.5年，中小企业难以发挥应有的社会作用。面对中小企业生存率普遍不高的严峻现实，实现可持续发展，保持企业永续经营是每个中小企业的终极目标。在企业的生命周期中，成熟期是决定企业生死存亡的重要阶段。成熟期的中小企业，既没有前期融资难的困境，也没有成长期发展主导产品抢占市场的压力。一旦进入成熟期，很多中小企业认为自己在市场上占有一席之地，放松了财务决策。 ，导致企业很快面临被收购或破产的危险。

基于以上情况，非常有必要讨论成熟中小企业的财务决策，而融资是企业财务活动的开始。因此中小企业融资渠道数据，成熟中小企业多融资渠道的研究成为本文的重点。 1 融资结构文献综述 我国学者对中小企业资本结构理论的研究起步较晚且较为分散。崔雪刚、杨艳艳（2008）选取953家中小上市公司2001-2004年的年度数据，发现中小企业的融资需求偏爱股权融资，规模, 成长性, 中小企业的市场竞争力, 盈利能力, 非盈利能力. 金融税盾和资本担保的价值对中小企业的融资需求和资本结构的选择有显着影响. 基于内部融资和外部融资两个角度的分析，发现我国中小板上市公司的融资行为存在外部融资偏好。长期负债和应付债券。黄晓波沉大娟（2012）认为融资成本、资本结构、融资风险、主体自由、融资机制规范、资金偿付能力和融资成本等七大因素）空气价值计量是影响中小企业的主要因素 这些因素不同程度地影响各种融资方式的融资效率，最终影响融资决策的选择。彭云（2007）指出，企业处于不同的生命周期，有不同的融资策略。初创企业应采取防御性融资策略，成长型企业应实施扩张性融资策略，成熟企业可实施扩张性融资在自身条件和融资环境良好的情况下采取稳健的融资策略。要采取审慎的融资策略，处于衰退期的企业应在审慎融资战略的基础上实现战略转移。

于淼（2008）根据陈家贵教授企业生命周期的六个阶段，他提出孕期应以股东资本融资为主，生存期应选择民营创投融资，高速发展期风险投资是中小企业的中流砥柱，融资方式考虑，成熟期适合股票和贷款融资，衰退和转型期是债务融资方式。企业考察了科技型中小企业在不同创业成长阶段的融资渠道、融资需求和融资障碍之间的关系，研究表明，科技型中小企业最倾向于民营资本融资。初创期，其次是股东注资和自有资本融资。成长期的融资渠道倾向于自有资金和股东注资中小企业融资渠道数据，部分资金也通过商业信贷和银行获得，成熟期的融资倾向于通过银行和商业信贷获得。关于企业融资结构的研究很多，但大部分研究集中在企业在生命周期各个阶段的融资结构的偏好和特征上。阶段是企业成长的选择期。此时，企业面临被淘汰进入衰退期直至破产的命运，或面临重组开辟新天地，重新进入成长期的命运。成熟中小企业的融资渠道分析可以延长企业的寿命。不断创造新价值具有重要意义。

2 成熟期中小企业的财务特征 成熟期是企业的鼎盛时期。企业的组织结构、财务状况和业务水平已进入相对稳定的阶段。成熟期中小企业市场占有率稳定、固定，其财务特征如下： ①企业达到一定规模，增速放缓。进入成熟期的中小企业，经过成长期的快速发展，已经达到了最好的生活状态。 ②企业盈利能力增强，财务风险降低。稳定的市场为公司带来相对稳定的销售收入和利润，较高的净现金流入使公司财务风险明显低于前两期。 ③公司采取积极的分红政策，分红成为投资者回报的主要组成部分。成熟期企业可以获得较高的净现金流入，有充足的现金流及时支付债务利息和本金，分红比例也有所提高。股利分配更能满足投资者的回报。 ④融资渠道畅通，降低融资难度。成熟的中小企业有一定的资本积累，声誉和盈利能力得到提高，既可以从内部积累中获得资金，又可以降低外部融资的难度。因此，成熟期是中小企业发展的“黄金”期。为了延长企业的寿命，现阶段要充分发挥企业的优势，进行合理的融资规划，通过多元化经营开拓新的市场或投资方向。不断改革创新，实现中小企业长生不老的目标。

3 成熟期中小企业融资渠道多元化 基于成熟期中小企业的财务特点，本期中小企业融资渠道较其他时期多。构建多元化、有效的中小企业融资体系综合考虑资金成本、资金利用效率、偿债能力和企业发展趋势等因素，结合中小企业的实际情况，进行可行的融资渠道选择。 3.1 内部融资渠道成熟的中小企业，净现金流相对充足，这一时期的中小企业基本成熟，基本不需要继续扩大原有规模目标市场，因此内部融资成为成熟中小企业的首选融资渠道。内部融资具有资金成本低、利用率高、自主性强等优势。几乎可以适用于任何中小企业，缓解了中小企业数量众多与融资渠道有限的矛盾。内部融资一方面表现为留存收益的积累，另一方面表现为避税效应和折旧沉淀效应。留存收益与企业净利润密切相关。一方面，企业获得的净利润将按照国家法律规定作为盈余公积提取，留存于企业，形成内部积累；部分作为未分配利润留待以后年度分配。从留存收益的构成来看，要加快留存收益的积累，首先要提高中小企业的净利润。一是在中小企业现有最优生产规模的基础上，最大限度降低成本，实行严格的成本控制机制；二是进行合理的税收筹划。

税负是影响中小企业内部积累的重要因素。随着中国政府对中小企业地位的日益重视，多项针对中小企业的税收优惠政策也陆续出台。企业所得税减按15%征收、经济特区新设立高新技术企业的优惠过渡等。中小企业应在现行优惠政策中选择最优的纳税方案，试一试。最好利用税法对特定地区、条件、行业的特殊规定，进行合理的税收筹划，转移税负，增强内生融资能力。二是要合理规划中小企业的分红政策。合理规划中小企业分红政策的实质是合理规划企业未分配利润。中小企业在控制未分配利润方面拥有较大自主权，适量的未分配利润有利于缓解中小企业的融资压力。这就要求中小企业适当运用剩余股利政策，尽量采用股票股利、债务股利、财产股利等支付方式，降低中小企业在现金支付中的比重。折旧作为企业固定资产价值补偿的主要方式，也是中小企业内部融资的来源之一。由于对中小企业来说，折旧是税前扣除的，因此具有减少企业应纳税所得额的作用，即折旧的避税作用。按照现行企业会计准则，企业应当在固定资产使用寿命内计提折旧资金。折旧基金计提与实际资产置换不同步，使企业现有固定资产的部分价值在一定时期内累积。资金形式显示，在固定资产更新期到来之前，在生产过程之外的折旧资金的“闲置资金”就是沉淀资金。正确使用固定资产沉淀资金，可以产生沉淀效应，使企业获得长期稳定的内部资金来源。 .

为促进中小企业发展，我国允许因技术进步等原因确实需要加速折旧的中小企业，缩短折旧年限或采取加速折旧方式。加速折旧不仅可以降低所得税总现值，而且可以提高中小企业折旧资金的积累速度，在一定程度上间接增加了中小企业的留存利润。 3.2 间接融资渠道成熟的中小企业，现金流稳定充裕，财务状况良好，内部管理制度日益成熟，社会信用越来越高。他们贷款给金融机构，尤其是大型商业银行。贷款一直是我国中小企业传统的主要融资来源。然而，大型商业银行融资成本高、对中小企业的贷款歧视成为中小企业间接融资效率低下的重要原因。近年来，我国出台了一系列支持中小企业发展的金融政策，比如允许民间资本进入金融市场，央行取消了0.的下限连续多年实施的金融机构贷款利率的7倍，同时也放宽了农村信用社的贷款利率。为中小企业提供更多间接融资选择。因此，除大型商业银行贷款外，中小金融机构贷款、担保贷款、融资租赁等都可以成为成熟中小企业的间接融资来源。尽管中小金融机构的贷款在规模和硬件条件上远不及大型商业银行，但其制度和管理的灵活性以及特殊区域性形成的关系型贷款是中小金融机构的独特优势。规模的金融机构。中小金融机构与大型商业银行的业务方向不同。一方面，他们资金不足，无法为大企业提供融资服务。另一方面，他们扎根于社区，与当地的中小企业有长期的接触。他们可以通过各种渠道获得各种非公开信息。软信息在一定程度上缓解了银行与中小企业之间的信息不对称问题。

中小金融机构的经营特点使其贷款成本远低于大型商业银行。贷款额度小、频率高、成本低的特点正好适合中小企业的融资特点。成熟的中小企业信用状况稳定，债务融资能力增强。充分发挥中小金融机构的比较优势，与固定的中小金融机构建立融资关系，可以显着降低融资成本，提高融资效率。担保贷款往往利用专业的融资担保公司为中小企业向商业银行提供贷款提供担保。融资担保业是基于中小企业信贷市场信息不对称和市场资源配置失灵而产生的特殊金融业。他们与银行建立了长期的合作关系，并拥有一定的担保资金。作为担保，它可以有效地分担银行的贷款风险。融资担保公司作为中介，代表银行对中小企业进行审查和监督，代表企业向银行申请贷款并办理相关手续，发挥中小企业与银行之间的桥梁作用。成熟的中小企业具有一定的规模，有形资产充足，信用良好。在融资担保公司的帮助下进行适当的融资，可以大大提高融资效率，及时获得所需资金。融资租赁凭借以“融资”而非“融资”为承租人提供长期信贷的独特优势，为中小企业快速获取发展所需的大型、大型机械设备提供了便利。融资租赁公司拥有租赁资产的所有权，并关注租赁设备在租赁期内能否收回。当承租人无法支付租金时，可随时收回设备，融资手续简单，降低了中小企业的融资成本。

成熟的中小企业已达到规模饱和状态。要想延长寿命，就必须探索新的发展方向。融资租赁极大地满足了中小企业此时优化转型的需求。稳定的净现金流保证了中小企业按期偿还租金，租赁资产折旧允许税前扣除，间接增加了企业的净利润。 3.3 直接融资渠道 直接融资，无需金融中介机构干预，最大程度吸纳社会热钱，提高资金利用效率。通常，剩余资金与需求方达成一致或通过在金融市场上出售有价值的资金。股票、债券、私人融资和商业信贷是常见的直接融资方式。直接融资作为一种市场化融资方式，不仅有利于优化资源配置，也能使中小企业获得长期稳定的资金，改善资本结构，促进其快速发展。成熟的中小企业具备公开募集资金的能力，经营状况和信用状况明显改善。鉴于中小企业获得稳定资金的需求，直接融资是不可忽视的融资渠道。发行股票是最常用的直接融资方式，但我国资本市场尚处于起步阶段，证券市场还不完善，对发行股票上市的公司融资有非常严格的限制，很难符合主板市场上市条件的中小企业。 2004年设立中小企业板，满足了部分符合条件的中小企业上市融资的需要。加上海外资本市场对我国实力雄厚的中小企业开放，越来越多的中小企业获得了上市融资。的好处。一方面，股票发行融资可以为中小企业带来无利息负担和自主权的资金；增强中小企业竞争力。但发行股份的资金成本高、控制权易分散是不可忽视的弊端。成熟的中小企业在权衡股票融资的利弊后，应抓住上市融资的机会。 1