【PPP研究】PPP项目执行中的风险控制（一）

▌PPP项目实施中的风险控制

PPP项目实施中的风险类型主要包括技术风险、建设风险、运营风险、收益风险、财务风险、法规风险、政治风险、环境风险、不可抗力风险以及因技术性风险而导致的项目失败风险。综合以上风险。 .

各类风险的分配遵循“最优承担”的原则，即最有能力应对的一方承担。这样可以降低风险的边际成本，实现PPP项目资金的最佳使用价值。技术风险、建设风险、运营风险、收益风险、财务风险等由项目公司承担，但也有部分属于政府责任鸟巢项目融资风险管理分析，如土地所有权、服务和产品规格错误、政府要求变更等、付款违约等。合同和特许经营协议明确规定，政治风险、不可抗力风险等应按双方的权利和责任分担。一般来说，政府和公共部门承担的这些风险更多。

此外，还应引入商业保险来转移不确定性较大、损失较大的风险，如因某些不可抗力事件造成的重大项目损失。风险分配在合同谈判阶段已经完成，并体现在合同和特许经营协议中。在建设运营阶段，主要是充分发挥管理层和协调委员会的作用，及时识别、转移和化解相应风险。

▌PPP资金风险控制

基金投资的基础设施项目收益的实现取决于建成后的实际运营情况，并受当地经济发展水平、用户偏好、运营效率、运营成本、竞争项目等因素影响实际收益可能低于投资初始计算使投资者面临项目风险；地方政府财政收入的变化和国家相关政策方向的调整，也可能改变地方政府支持产业投资基金的能力和力度，尤其是涉及地方政府“保底线”的。已“承诺”的基金投资者需充分考虑；此外，基础设施项目规模大、期限长的特点决定了产业投资基金投资期限长，投资者可能面临一定的期限错配风险。 PPP项目一般投资期限为20-30年。退出渠道难以保证畅通，将面临流动性风险。

国家政策扶持增加了PPP投资的流动性。 PPP投资的基础资产是基础设施，基础设施的投资期不是基础设施的运营期。此类资产适合通过资产证券化产生流动性。性别。此外，金融监管的放开会在资金退出时产生超额收益。超额退出的原因是项目建设期和运营期风险差异导致的折现率差异，以及私募和公募市场的资金成本。区别。

对于一般项目，建设期风险越高，采用的折现系数越高，运营期风险越低，该项目采用的折现系数越低。项目进入运营期后，通过资产证券化等方式向公开市场发行，公开发行成本远低于定向增发成本。在管理后期，通过专业的基础设施团队，可以对资产进行一系列技术和金融重组，为其他持有者无法创造的资产创造附加价值，从而为基金投资者带来增值回报。

▌PPP项目风险提示

由于PPP模式下的项目与以往地方政府融资平台模式下的项目具有相似的特点，因此，地方政府融资平台项目的所有风险也是PPP项目可能存在的风险，比如政府信用风险、操作风险和市场风险等，此外还有参与合作的民间资本违约风险。投资者必须从政府财力、社会资本实力、项目收益等角度判断PPP模式下的投资风险。投资风险筛选和决策应遵循以下原则：

(1）在区县以上PPP项目中，政府与外资共建项目优先鸟巢项目融资风险管理分析，政府与强国资共建项目次之，再由政府与民间资本强强合作 正在建设和运营的项目是政府与一般民间资本合作项目的最后一个。同时，发达地区的项目优先于落后地区。

(2）省级及以上，市场前景好的PPP项目投资价值最大，其次是市级和区县级PPP项目，市场前景好。

(3）没有现代企业运行机制的政府官员牵头的地县级PPP机构应谨慎投资。乡镇级PPP项目除非市场前景和管理水平不高，否则最好不要投资。机制特别好。

(4）项目收益远不能覆盖其建设和运营成本，且没有其他可靠的项目收益或政府购买的PPP项目作为支付来源，建议不要投资。