FirehawkTM冠脉雷帕霉素靶向治疗洗脱支撑架系统

山雨欲来风满楼。《国家组织冠脉支架集中带量采购文件》公布了，销售市场的心死了。做为投资人，该怎样看待微创医疗的使用价值吗，我该买入還是减持呢?我的思索以下：

1.国采以后冠脉支架年市场容量

1.1国采镍铁合金支撑架支撑架经营规模

107万*0.2850*90%=27.4亿

1.2国采外镍铁合金支撑架经营规模

(107万/80%*20%)*0.7000=18.7亿

未选中的镍铁合金支撑架，争得剩下20%市场占有率，其价钱依照大致保持在江苏省交涉价水准考虑到。集中采购文档彻底不区别镍铁合金支撑架品质优劣。按质论价，是有效的。

1.3国采外不锈钢支架经营规模

55万*70%*(0.2850*90%)+55万*30%*0.7000=21.4亿

镍铁合金支撑架是主要产品，不锈钢支架整体是落伍技术性。不锈钢支架减价由省厅来承担，其总需求不可高过镍铁合金支撑架，乃至立即更换为镍铁合金支撑架。不锈钢支架大概率会逐渐被钴镍铁合金支撑架替代，基本预估二零二一年30%不锈钢支架被高端镍铁合金支撑架取代。

1.4国采后中国冠脉支架市场容量

27.4+18.7+21.4=67.五亿

2.集中采购后微创医疗市场占有率及毛利率

集中采购以后微创医疗市场占有率，关键在于微创医疗解决对策：

2.1对策A:低质量低价、按质论价对策

火鸟保证选中且进前5名，承揽一部分火鹰等舍弃意愿购置量。火鹰按质论价，保持江苏省交涉价，不选中。火鹰及战神鹰去国采外销售市场把握机会，争得国采意愿67%的总数即8%，类似占40%剩下销售市场，但盈利会高很多。预估这种情况市场占有率为29.36%(=80%*(23.1%+12%*30%)+8%，假设微创手术以出色产品力取代不锈钢支架占有在其中同样占比市场占有率)。该对策下预估支撑架毛利率适度降低到30%。

2.1对策B:低质量廉价、按质论价对策

火鸟保证选中但不进前5名，毛利率尽量避免降。火鹰按质论价，保持江苏省交涉价，不选中。火鹰及战神鹰去国采外销售市场把握机会，争得国采意愿67%的总数即8%，类似占40%剩下销售市场，但盈利会高很多。预估这种情况市场占有率为26.52%(=80%*23.1%+8%，假设微创手术以出色产品力取代不锈钢支架占有在其中同样占比市场占有率)。该对策下预估支撑架毛利率略微降低到33%。

2.3对策C:高品质廉价、低质量低价对策

火鸟保证选中且进前5名，承揽一部分别的舍弃意愿购置量。火鹰高品质廉价，尽可能选中，预估价钱在2850下列，毛利率大幅度减少。靠战神鹰等去争得国采外市场占有率，预估争得国采外20%的市场份额即4%。预估这种情况市场占有率为30.08%(=80%*(23.1%+12%)+2%，假设微创手术以出色产品力取代不锈钢支架占有在其中同样占比市场占有率)。该对策下预估支撑架毛利率适度降低到20%。

3.国采后微创医疗心血管介入版块公司估值

依照今年年度报告，今年度，企业心脑血管病業務實現收益264.6百萬美金，較去年增長35.5%(去除匯率影响)。纯利润783二十万中国人民币，净利率42.28%於國內市场，集團藥物洗脫支撑架的收益較去年增長32.8%(去除匯率影响)，。在其中FirehawkTM冠脈雷帕霉素靶向治疗洗脫支撑架系統(「FirehawkTM」)收益环比增長51.6%(去除匯率影响)，Firebird2TM冠脈雷帕黴素洗脫鈷基合金支撑架系統(「Firebird2TM」)收益环比增長22.9%(去除匯率影响)，除得益於國內市场的迅速增長及其亞洲一流的火鷹支撑架及高性價比的火鳥支撑架的市场認可，集採中標亦推動銷量增長。二零一九年，藥物洗脫支撑架覆蓋的醫院数量初次提升2,000家，在其中FirehawkTM覆蓋醫院环比增長41%，Firebird2TM覆蓋醫院环比增長18%，此外，集團亦於年內開發256家空缺縣域醫院。

今年，藥物洗脫支撑架国外業務成绩卓然，於25個国家或地區實現销售，於13個国家或地區获得註冊證。截止二零一九年十二月三十一日止本年度，藥物洗脫支撑架国外業務錄得收益達16.6百萬美金，較去年增長72.4%(去除匯率影响)，創歷史新纪录。FirehawkTM被納入法國和麦尔斯時醫保，並已在多個关键歐洲国家實現销售，進一步擴展了歐洲業務。除此之外，集團也已向日本国醫療器材審評審批機構遞交FirehawkTM支撑架的註冊申請，積極合理布局全世界流行市场。

同时，集團囊球产品業務維持髙速增長，其全世界收益較去年增長54.5%(去除匯率影响)，連續四年增长速度超過40%。於國內市场，三款囊球产品已覆蓋超過600家醫院，收益較去年增長50.6%，尤其是FirefighterTMPTCA囊球擴張導管发售後，其優秀的產品行能獲取業界專家的充分肯定，年內新開發超過70家醫院。於国外市场上，四款囊球产品已在21個国家或地區註冊獲批，年內增加12個国家或地區。

由此得知：微创医疗火鹰支撑架在中国仍在以50%速率放量上涨，也有很多县市级销售市场尚需开发设计。此次国采后，预估微创手术冠脉支架中国一部分還是能够 维持10%之上速率提升，尤其在国采以外的空缺销售市场。另外，微创手术冠脉支架海外一部分虽然规模较小，现阶段已经以40%之上速率快速成长中。囊球产品不管中国海外，每一年也以40%之上速率快速成长。

因而，微创医疗心血管介入版块按20倍PE公司估值是有效稍低的。另能够 毛估今年 除开冠脉支架以外一部分的纯利润占该版块盈利的12.5%，即是一亿元。由此，该版块在国采后有效偏低估值以下：

4.国采后微创医疗最少公司估值

国采后微创医疗最少什么价格呢?我觉得能够 依照对策A低质量廉价、按质论价来可能。心脑已发售，依照持仓占比公司估值。微创手术别的版块公司估值尽可能依照一级市场公司估值。沒有一级市场公司估值的很多课题申报，就当免费送。由此，微创医疗最少公司估值为526亿港元(相匹配股票价格29元港元)。依照最烂的对策C看来，微创医疗最少公司估值也有所为483亿港元(相匹配股票价格27元港元)。

我觉得：要是认同低值医用耗材是一个十年10倍室内空间的高品质领域，国采给我出示极佳的廉价购买的机遇。这一机遇代表着：我与高瓴、常兆华老总和微创医疗业务流程技术骨干一样，有着了以一级市场价钱入股投资未来经济霸者的机遇。我都多了随时随地撤出的支配权。

29元，便是买进微创医疗的好时机。如今已基础证实要不第一要不唯一的微创手术，比一年前模模糊糊不死不活的微创手术，性价比高高些、可预测性更强。因此，我打算买入