私人信贷行业有望在2020年达到1万亿美元

如今，私人信贷已成为全球范围内为借款人提供的主流融资来源，并且该行业有望在2020年之前增长至1万亿美元的管理资产。

这是根据另类信贷委员会（ACC）（另类投资管理协会（AIMA）的私人信贷分支机构）和全球律师事务所Dechert发布​​的最新研究得出的。

“ 2018年经济融资”报告对近70位私人信贷管理人进行了一项全球性的国际调查，其所管理的私人信贷资产总额达4,700亿美元，涉及的辖区和策略范围广泛。这份报告发布之际，由英格兰银行行长马克·卡尼（Mark Carney）担任主席的金融稳定委员会以新的术语“非银行金融中介”来认可基于市场的金融。

尽管一半的受访者资本（51％）分配给了中小型企业或中级市场的借款人（比以往任何时候都多），但管理人员也越来越多地向中型市场以外的更多借款人提供贷款：从小型企业和新兴企业到大型公司，房地产和基础设施项目。接受调查的私人信贷经理中有五分之一为利息，税项，折旧和摊销前利润（EBITDA）超过1亿美元的公司提供融资，接受调查的40％以上的贷款提供给EBITDA不到2500万美元的公司。

这项研究显示，私人信贷的投资者基础继续增长，目前所有私人信贷承诺资金中有70％以上来自机构投资者。该行业的多样性正在为小型或非机构投资者（例如家族办公室）提供有吸引力的策略，这些机构占分配给私人信贷的承诺资本的5％。今天，已承诺资本的38％来自北美投资者，31％来自欧洲（不包括英国），这表明欧洲市场正在成为私人信贷的核心区域。

接受调查的大多数私人信贷管理者在该领域具有长期的经验，三分之二的受访者已经经营了六年以上，百分之四十五的受访者已经经营了十年以上；经理在多种基金年龄和贷款类型方面经验丰富。

私人信贷经理继续为借款人提供定制融资，与传统银行贷款相比，优惠券和契约条款具有更大的灵活性。

调查数据支持这一点，几乎有四倍的受访者表示安排费在减少而不是增加。在过去的一年中，有两倍的受访者报告说金融契约保护的力度比增强的要弱。贷款优惠券上的图片更加细微，三分之一的受访者报告说，优惠券在过去12个月中有所下降。

但是，尽管私人信用管理人可能在契约方面表现出比往年更大的灵活性，但仍然存在他们无法逾越的风险基准。

私人信贷经理预计整个资产类别将继续增长，更多的受访者预计将增加而不是减少私人信贷市场每个子行业的分配。中小企业和中间市场贷款的乐观程度最高，三分之一的受访者计划在未来三年内增加拨款。受访者预计不良债务市场的增长量几乎相同，并预计利率将上升，使一些借款人难以履行其现有的贷款承诺或再融资。

但是，管理人员还为可能终止当前信贷周期和借款人面临更严峻的经济状况做好准备。因此，管理人员越来越多地向资本结构中较高的位置放贷，并远离周期性部门。

资本将继续用于干粉（也称为可动用资本），仅占该行业总资产的三分之一左右，低于该行业的长期平均水平。很少使用融资，其中一半以上用于融资。所有接受调查的经理和投资者都倾向于使用非杠杆式私人信贷策略。在使用杠杆的地方，它的水平往往较低，尽管在过去一年中这些水平已经略有上升。

投资于私人信贷基金的资金与实体经济中借款人的需求相匹配。近66％的接受调查的经理使用封闭式承诺和提取资金结构。通过确保借款人知道他们可以在与私人信贷基金经理商定的整个期间内使用钱来使金融体系受益。这意味着在市场波动时借款人可以更加确定融资，因为投资者无法提取资金。

ACC副总裁Jiri Krol（如图）说：“很高兴看到我们的行业在地理，不同策略和基础资产类别方面都在持续增长和取得成功。现在，决策者将我们视为重要而独特的资金来源。也就是说，随着极端宽松的货币政策时代慢慢结束，业内大多数人都在思考周期中接下来会发生什么。”

ACC主席Stuart Fiertz说：“在过去的十年中，私人信贷已经从利基形式的贷款转变为主流和整体的融资形式。同时，它已经发展成为一个独立的资产类别，其中纳入了一系列策略和资金类型。这项调查是迄今为止规模最大，最全面的调查，它将使我们对市场，投资者和监管机构的活动更加透明。我们相信，随着周期的变化，这一点很重要，以确保我们长期维持标准，保持纪律并对资本负责任。

Dechert LLP金融服务集团联席主席Gus Black说：“再次，我们很高兴支持这份报告，该报告很好地说明了私人信贷现在在为实体经济提供资金方面的重要作用。”