CFA UK调查显示，英国投资者在新兴市场和债券中的购买吸引力减弱

CFA UK已发布其最新的季度估值指数的结果，以衡量投资者对2019年第一季度股票，债券和黄金价值的看法。

该指数显示，自上个季度以来，投资者对核心资产类别的看法发生了多种变化，而新兴市场股票和债券的购买吸引力却有所下降。

在经历了去年新兴市场股票表现不佳的时期之后，最新的结果反映出人们对资产类别的价值进行了预期的修正，并且总体情绪发生了转变，转而寻求公允价值。现在，约有三分之一被调查的投资者（33％）认为新兴市场股票估值合理，自2018年第四季度以来增长了11％。这种上升直接对应于认为新兴市场股票被低估的受访者比例环比下降11％，而那些被高估的受访者比例仍然可比。同期，新兴市场股票的价值从998美元升至1051美元。

此外，在2018年第三季度和第四季度之间出现积极转变之后，投资者对债券的前景变得更加分歧并再次恶化。人们对公司债券高估的认识再次上升。在上次调查中，有69％的受访者认为公司债券被高估了，但73％的受访者认为在2019年第一季度就是这种情况。

同样，尽管政府债券的表现仍好于公司债券，但受访者认为，自2018年第四季度以来，十分之六的投资者仍然认为它们被高估了，而高估的严重性也在恶化。认为政府债券“被高估”的投资者比例增加了3％，​​从2018年底的16％增至本季度的19％。

债券前景的这种变化是在2019年价格强劲反弹之后出现的。公司债券收益率从2018年第四季度的2.2％降至2019年第一季度的1.89％，政府债券收益率在季度调查之间也从1.75％下降至1.57％。全球经济增速放缓可能会导致收益率进一步下降。

另一方面，投资者对发达市场股票的看法比上一季度略有改善。总体情绪继续表明相对高估，一半以上的受访者（57％）仍然认为资产类别被高估，但这个数字比2018年第四季度下降了4％。尽管价值仍低于2018年的峰值，但主要发达市场目前已从2018年第三季度的修正中部分恢复。

同时，认为黄金被低估或被公平估值的投资者比例从上一季度的历史最高水平（86％）下降至82％。[2]根据调查，很少有投资者认为该资产“被高估了”，但认为该资产“被高估了”的受访者比例几乎增加了三分之二，从2018年第四季度的9％上升至本季度的14％。

CFA UK首席执行官Will Goodhart（如图）说：“我们的调查结果反映出投资者的前景不及上季度。与去年年底相比，我们的成员发现债券被高估了更多，他们对新兴市场股票的看法也分歧更大。对于投资者来说，这是艰难的时期，最近股票和债券价格一起下跌和上涨，并且对全球经济的持续担忧在减缓。自从进行这项调查以来，英国退欧的不确定性以及对美国经济衰退的担忧也给市场估值蒙上了阴影，并影响了投资者的决策。也就是说，减少发达市场股票被高估的程度令人鼓舞。”