《中证指数有限公司股票指数计算与维护细则》中的有三个可能方法

在《中证指数有限公司股票指数计算及维护细则》中，股利以现金形式发放，样本为除息（股利分配），价格指数不修正，任由自然下降。

目前指数基金，据我所知，跟踪价格指数，即如果指数成分股有现金分红，股价除息后，指数不会做除数调整，而是将被视为自然坠落。

影响是：如果指数成分股分红比例较大，或分红金额较大，会增加指数基金的跟踪误差。如果指数基金在这种情况下跟踪误差很小，接近指数，则意味着指数基金经理已经失去了所有属于我们的红利（本文内容仅针对ETF）。

从两个维度理解这种影响：

基金的观点

指数成分股的现金分红后会是除权除息，从指数基金的角度来看，原来的价值变成了手头现金和价格两部分除息后（价格下跌），总资产没有变化。基金净值的变化过程：由于成份股除息，成份股股价下跌，导致基金净值相应下降。但是公司以股票形式发放股利,可能带来的结果是，分配的现金部分加回净值，正好等于除息的下降，资产没有变化。如果基金公司不立即分配给基金持有人，净值不会发生变化。如果基金公司把钱分配给投资人，净值会发生变化，变成下降的基金净值+投资人手中的现金。

索引透视

分红后，成分股除息，股价下降，总市值也随之下降。 >5 亿，导致指数总市值下降。但是，价格指数认为这种下降是自然下降，不调整除数。

结果是指数基金净值不变，但价格指数下跌，理论上会导致跟踪误差。

为了解决这个问题，我可以想到三种可能的方法：

1、将成分股的红利分配给投资者，投资者可以决定是否继续买入；

2、跟踪总回报指数；

3、在总价值不变的情况下，转换基金份额，增加份额，减少净值。例如，一般的基金招股说明书可能会写到“基金管理人会根据基金运作的需要，在资产净值不变的前提下，按一定比例调整基金份额总额和基金份额的净值。基金份额不变”。

三种方法中，第一种是目前基金的主流做法，第二种不知道有什么基金跟踪全收益指数，第三种是我自己的想象，不知道这个方法有没有是特殊限制，本质是第一个强制版的红利再投资。

如果指数基金分红比例大，而跟踪它的指数基金不派息，跟踪误差小公司以股票形式发放股利,可能带来的结果是，可以判断指数基金管理不善，因为分红是完全迷失了。如果不支付股息，则应跟踪总回报指数而不是价格指数。

分红的同时，跟踪误差小，分红数额与成分股实际分红相近，称为好管理。

红利指数是比较符合上述特点的指数。成分股为现金分红率高、分红稳定的公司。股利分配对跟踪误差的影响将比其他指标更明显。为了贴近指数，减少跟踪误差，在保证分红都在的同时，分红更合理。

但是，这里所说的合理是指成分股为更好地跟踪指数而向基金分配的红利，并累积到年中或年末并分配给基金持有人。如果超过了这个范畴，出现了大额的其他用途分红，就需要质疑了。指数基金的目标是始终与指数保持一致。如果出现大额分红，势必提前大量卖出股票以备现金。跟踪的索引会有很大的误差。

一般指数基金在收益分配部分有以下红框原则。基金收益评估日获批的基金累计收益率超过同期标的指数累计收益率1%以上的，基金管理人可以进行收益分配。本基金按照收益分配后基金份额净值增长率尽可能接近同期标的指数增长率的原则分配收益。我理解是针对分红对指数跟踪误差的影响，但影响有大有小。如果它很小，则不需要支付股息。如果它大到足以产生重大影响，则需要考虑分红。