证券市场：社保基金和保险资金是两种不同提供有效制度框架

概括

【保险资金入市应比社保资金更灵活】社保资金和保险资金入市一直是A股市场的热门话题。经过长期的实践，效果还是比较满意的。近日保险资金入市规则，证监会再次召开相关座谈会，就社保基金、保险基金等中长期资金入市情况听取意见，体现了管理部门建设A股的良好用意。但是，社保基金和保险基金是两种不同的基金，并且必须根据不同的特点制定不同的政策，为这两类基金的进入市场提供有效的制度框架。（证券市场红周刊）

社保基金、保险基金入市一直是A股市场的热门话题。经过长期的实践，效果还是比较满意的。近日，证监会再次召开相关座谈会，就社保基金、保险基金等中长期资金入市情况听取意见，体现了管理部门建设A股的良好用意。但是，社保基金和保险基金是两种不同类型的基金，必须根据不同的特点制定不同的政策，才能为这两种基金的进入市场提供有效的制度框架。

两个基金的性质和目标不同

社保基金和保险基金都是用来为人民群众提供保障和保险的基金，所以都姓“保”。从这个角度来看，这两只基金确实有一些共性。重要的是，这两种资金集中后，并不会马上“保险”起来，资金池中积累的大量资金就会闲置，造成资金使用价值下降一定程度上。股市是一个永远缺资金的市场，如果能引导社保基金和保险资金进入股市，无疑是两全其美。

事实上，无论是社保基金，还是保险机构，在募集资金后，都不会闲置，而是会在各种投资渠道进行投资，既能抵御通胀对资金价值的侵袭，又能赋能资金和保险机构要具备足够的能力提供强大的保障和保险功能。A股市场作为一个极具增长潜力的市场，自然成为社保基金和保险机构青睐的标的。

但社保基金和保险机构的入市，相比其他机构而言，无疑是一笔大资金，实力可以远超其他机构，更别说散户了。因此，此类资金入市构成了与其他投资力量的博弈。如果不进行监管，很容易导致市场交易的混乱。但是，如果监管过于严厉，很容易给这两类基金套上“枷锁”，失去了让它们入市的意义。

社保基金和保险基金这两类基金虽然都姓“保”，但作用却不同。简单来说，社保基金是“以姓保名”，其保障功能是由政府权力行使的，性质比较简单，是一种政策性基金；相对而言，保险基金是“名牌保险”，其名称要复杂得多，但总的来说，它是一种商业基金。这两类基金的不同性质将不同地决定市场运作。社保基金比较保守，不宜过于激进，而保险基金相对灵活。

保险资金入市可更灵活

目前，A股市场已制定了相应的社保基金和保险资金入市管理制度，对其资金入市比例进行了有针对性的规定。这种监管主要体现在资金入市比例上，在不影响基金和保险机构基本运作的前提下无疑是正确的。股市是一个高风险的市场。如果对两类资金的准入没有必要的限制，一旦出现“歼灭”风险，不仅会影响资金安全，还会影响社会稳定。

需要指出的是，社保基金作为政策性基金，资金数额巨大。入市后如何遵守相关证券法规是需要关注的问题。A股市场仍有明显的“政策行情”痕迹。事实上，即使在所谓成熟的股票市场保险资金入市规则，国家政策对市场的影响也是巨大的，社保基金是由政府指定的机构管理的。如果社保基金先知道关于政策变化的信息，在市场知道之前就完成操作，虽然可以保证自身盈利或规避风险，但也很容易构成内幕。

在目前的市场框架下，监管部门很难对社保基金进行监管。过去几年，A股市场全面下跌，各类投资机构损失惨重，但社保基金仍能保持正收益。虽然说明选股是正确的，但不排除疑点。

在保险资金入市方面，A股市场历经波折，这也体现在保险资金入市可能对市场公平性造成的损害上。保险机构实力雄厚，不靠自有资金，靠保费。正是在这一点上，前几年发生的宝湾之争，成为了巨大的争议。此后，时任保监会修订保险机构入市管理制度，保险资金入市基本被排除，保险资金入市进入低潮。今天，管理部门再次号召保险资金入市。

在本次座谈会上，证监会对保险资金进入市场提出殷切希望，即“坚持长期投资和价值投资的理念，提高投资收益的稳定性，积极投资在创新型企业”。因此，在风险可控的背景下，可以赋予保险机构更大的投资灵活性

比如入局保险资金市场的运作管理其实可以放宽一点，不用问是不是保险资金。只要遵守资金入市比例的限制，即使入市资金被卡住，也不至于影响保险机构自身的正常运作，包括赔偿。

由于市场热烈欢迎保险资金入市，此类市场化资金入市须遵守证券法律法规的一般要求。这也有利于我国保险机构和A股市场的成长。