在海外并购大潮中,更有效的投资模式(组图)

国企与民企海外投资对比分析在海外并购浪潮中，过去投资的主力军一直是大型国企走出去：民营企业境外投资操作指南，而现在，民企正悄然成为中国对外投资中的一支生力军，独具特色。本文通过对两者在海外投资中的优缺点进行对比分析，试图探索一种更为有效的投资模式。一是受世界经济发展低迷影响，各国央行纷纷降息，降低企业并购成本。二是很多海外企业对现金流的迫切需求，也降低了中国企业海外并购的阻力。此外，欧美政府实施积极的财政政策，减免企业税负，吸引和鼓励外国投资者参与本国经济。一是商务部将境外投资的大部分审批权限下放到省级。二是取消境外投资外汇风险审查，简化境外投资外汇资金来源审查程序。三是财政部等部门和机构对国家鼓励的重点境外投资项目和对国家利益有重大影响的境外投资项目走出去：民营企业境外投资操作指南，提供境外投资金融支持和专项贷款。银监会要求符合条件的商业银行为符合条件的中国企业在境外市场实施产业结构调整、升级和整合提供必要的金融支持。此外，商务部还编制了《对外投资合作国别（地区）指南》，为中国企业特别是能源企业提供便捷的信息服务。一是大型企业数量不断增加。二是企业制度日趋完善。三是企业科研能力和竞争力不断增强。

据麦肯锡研究，2008年中国企业海外并购损失高达2000亿元，主要原因是并购风险来自政治、金融、法律、管理、人才和文化一体化。经过30多年的改革，国有企业数量不断减少，但经济规模迅速扩大，控制力和影响力明显增强。 但另一方面，由于国企体制僵化，内部管理和运营效率不灵活，其走出去的优势并不比资金充裕的民营企业大。因此，国有企业境外投资并购具有资金规模大、难度大、谈判过程曲折、耗时长的特点。民营企业凭借成本低廉、产权清晰、经营自主灵活、市场反应快、决策迅速、适应性强、敢为世界第一。民营企业更容易突破政治壁垒的桎梏，获得企业卖家和海外地方政府审批部门的信任。但由于民营企业普遍规模较小，资金实力薄弱，缺乏国际化经营经验和人才匮乏，难以进入矿产资源等上游行业进行开发，投资具有一定的盲目性和偶然性概率增加。如今，国有企业在资本、市场、行业、人才、信息等方面的垄断格局并没有从根本上打破。

与民营企业相比，国有企业更容易获得国家政策的支持，这在金融服务领域体现得尤为突出。我国没有专门的政策性金融机构推动境外投资，现有政策性金融机构对境外投资和并购的资金支持有限，投资基本集中在大型央企。前缀“中国”或“国家”。商业银行虽然盈利，但“走出去”贷款门槛很高，民营企业往往远远落后。跨国银行的海外分行也因担心民营企业规模小、收益低、信用不足、风险大等问题，不愿提供融资支持。此外，民营企业在申报、审批、财税、外汇、信息咨询、外商投资外交促进等方面或多或少都处于不公平的地位。中国民营企业在计划经济的夹缝中生存和发展。为了生存和发展，民营企业将充分发挥其顽强的生命力、灵活的经营和创新能力，走出国门，寻求更高的回报。国有企业天生就有国家的责任。面对中国日益严重的资源短缺问题，在政府的管理和推动下，大型国有或国有控股能源企业纷纷迈出海外并购步伐。因此，国有企业的投资和收购是中国政府的投资和收购，国有企业的风险最终将是政府的风险。国有企业主要投资于石油、天然气、金属和采矿等自然资源。 2009年国有企业发起和完成的38起境外并购中，标的企业为矿产资源和传统能源的案例多达31起，交易金额占92.8占总交易金额的百分比。

民营企业重点并购技术先进、知名品牌的企业。 2009年民营企业并购IT和半导体企业占全部33起的33.3%，互联网、生物医药、清洁能源企业并购也达到24. 3%。也就是说，半数以上的民营企业并购发生在高新技术产业。由于国企海外投资更容易受到来自地方政府、社会团体和舆论的政治风险，民营企业大规模海外并购面临资金瓶颈，因此，在资源方面，这样的海外并购，国企和民企可以合作完成。首先，民营企业利用自身的灵活性和弱政治色彩，负责交易谈判，获得资源开采权和勘探权；然后他们与国内的国有企业合作，利用他们的资金和技术，更好地完成开发项目，而不是国有企业。海外投资是否属于市场行为，很可能会产生国家战略的印象。因此，在未来的海外并购中，民营企业将发挥越来越重要的作用。一是给予民营企业公平竞争地位，放宽限制，鼓励民营企业走出去。二是拓宽民营企业投资境外并购融资渠道，扩大外汇使用权，解除资金约束。最后，摆脱所有制歧视的旧观念，建立健全民营企业境外投资服务体系，为民营企业提供境外投资保险，解除后顾之忧。近年来，我国的海外能源投资计划备受关注，屡屡受挫。与其迎风而行，不如积极拓展其他投资领域。

除了进一步加大海外资源合作开发力度，我们还可以与欧美等发达国家开展海外科技情报合作，推动中国企业升级转型。随着全球气候变暖，新能源建设成为全球热门话题。中国企业通过海外并购获得国外先进的新能源设备和技术，有助于缓解国内经济发展中的能源消耗问题。再比如，我国是农业大国。可以利用先进的生产技术和设备，在非洲和拉美国家开展合作开发。它还可以通过传统农业的创新进入欧洲农业市场。短缺和环境约束带来的风险也将有助于提升我国农业的国际竞争力（王惠芳，1978年出生，山东科技大学讲师。研究方向：宏观经济学、金融学）