中国证监会创板交易业务试点规定将在科创板引入股票做市商机制

本报记者吴京上海报道

2022年5月13日，中国证监会正式发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点条例》（以下简称《做市条例》） ")，将在科创板引入股票做市。业务机制。同日，上交所起草了配套实施细则和业务指引征求意见稿做市商 库存股票，并对科创板做市业务作出具体交易和监管安排。

上交所相关负责人表示，《做市条例》规定了科创板做市商的条件和程序，以及事中事后监管。为科创板引入做市商机制提供依据。优越的法律基础。

一位券商消息人士告诉第一财经记者，《做市条例》的正式草案与此前的草案基本一致。需要说明的是，公司对合规和风控的要求较高，要求公司在过去一年的经营活动中无重大违法违规行为。

试点项目进入门槛更高

目前，我国银行间债券市场、新三板、科创板已逐步引入做市制度，但仍处于起步阶段。广发证券首席非银行分析师陈福表示，除了外汇市场门槛高、券商参与度低外，其他领域也有所涉足。首批公募REITs有2-8家证券公司为其做市。我国ETF（交易型开放式指数基金）引入做市商提高流动性，成为各类公募ETF的主要竞争对象。此外，目前有33家券商尝试在银行间债券市场做市。 2021年9月，我国成立北京证券交易所，拟引入做市机制。 2022年3月，上海证券交易所和深圳证券交易所宣布，中国存托凭证将在竞价交易制度下引入竞争性做市商制度。

陈福认为，与新三板相比，科创板对做市商的要求更为严格。做市券商需要有雄厚的资金实力、充足的库存目标和广泛的客户群，做市系统将有利于领先券商。

《做市商条例》共十七条，主要包括做市商准入条件与程序、内部控制、风险监测与监控、监管执法等内容。本办法出台后，符合条件的证券公司可按规定向中国证监会申请科创板股票做市交易业务试点资格。

在安信证券研究中心高级非银行分析师张经伟看来，科创板做市系统的引入有助于增加市场活跃度，提高市场流动性和有效性。对证券公司而言，将带来增量业务，优化资本密集型业务结构。

在资本实力方面，《做市条例》要求申请证券公司最近12个月的净资本不低于100亿元，做市业务应使用自有资金参与资金；在合规和风控方面，要求申请证券公司近三年的分类评级要求在A级（含）以上。证监会对试点证券公司提出严格要求，完善业务隔离制度，防范做市交易业务与经纪、自营、资产管理等业务之间可能存在的利益冲突； ，需要通过上交所的技术体系评估测试。

中银证券分析师张天宇认为，此次试点的准入门槛较高。根据上市公司年报和中国证券业协会数据，同时，近三年分类评级在A类（含）以上，最新公布的净资本金证券公司仅有26家价值不低于100亿元。

值得一提的是，为稳步推进科创板做市商机制的引入，做好与《做市规则》的对接，上交所起草了《上海证券交易所科创板股票做市商《交易业务实施细则（征求意见稿）》（以下简称《实施细则》）和《上海证券交易所证券交易业务指引》 ×——《科创板股票做市业务（征求意见稿）》（以下简称《证券交易业务指引》《业务指引》）进一步规范和管理做市交易业务在科创板。

上交所相关负责人表示，根据《做市规则》的要求，《实施细则》和《业务指引》对本次交易的交易和监管安排做出了更加具体、细化的安排。科创板做市业务。一是明确做市服务的申请和终止。科创板股票做市服务申请实行备案制，鼓励具备做市交易资格的保荐机构或实际控制保荐机构的证券公司为科创板股票提供做市服务在持续督导期间由他们赞助。二是明确做市商的权利和义务。做市商应使用自有资金通过证券专用账户进行做市交易做市商 库存股票，向市场提供买卖双向报价，并遵守权益变动披露、短期交易等相关规定。对积极履行做市义务的做市商，将适当给予交易手续费减免或奖励。三是明确做市商风险管理和内控要求。做市商应建立风险防范和业务隔离机制，完善内控和风险管理制度，建立定期压力测试机制，确保做市交易合规、有序进行。

增加市场流动性

申万宏源证券研究所非银行分析师徐燕山认为，目前科创板整体流动性还是比较好的，注册时代市场容量不断扩大。增加市场活动。

国泰君安证券IPO研究首席分析师王正志认为，做市机制是对科创板现有竞价交易机制的补充。可以采用混合交易制度，对提高流动性较差的科创板股票的流动性起到一定的作用。

在许燕山看来，科创板年初以来的日均换手率为2.46%，略高于A股的2.09%在上交所主板。 2022年5月13日，科创板420家公司中有171家换手率低于1%（占比41%），科创板420只股票日均换手量约为7150万元。未来，随着综合注册制的推进，A股市场容量将在IPO常态化下不断扩大，部分个股流动性问题将凸显。做市商制度可以帮助增加个股的流动性，稳定价格的大幅波动。

陈富认为，做市业务相比定向业务，受市场影响较小，有利于券商收入的稳定。证券公司做市业务是指证券公司在市场上的双向报价，以自有资金和证券与投资者进行证券交易，通过与不同交易对手进行买卖交易的差价赚取收益。对于券商而言，做市商作为一种无方向性的业务，可以平息业绩波动。对于市场而言，做市增强了市场的流动性，防止企业上市后无法正常交易。同时，做市商的合理报价可以减少偏离正常价格水平的非理性交易。对于市场和经纪人来说，做市是双赢的局面。

通过拆分做市业务收入，并假设市场规模增长率、做市规模占比等因素，估计中国做市业务的空间。 2023年公募REITs、ETF、场外衍生品、新三板、科创板做市可带来总收入约3.85.10亿至5.40.9.5亿美元的证券公司。 2025年为617.87亿到888.38亿。未来，券商重资产业务结构或将发生变化，做市或成为营收增长的第二条曲线。返回搜狐，查看更多