注册制IPO常态化背景下个股流动性紧张问题逐渐显现

随着科创板做市商制度的正式实施，部分券商跃跃欲试。本周，方正证券在2021年年度股东大会发布材料中宣布拟申请科创板做市业务，引发外界关注。提及申请该业务的经纪公司。

流动性有望增强

2022年5月13日，中国证监会正式发布《证券公司科创板做市交易业务试点条例》（以下简称《做市条例》） ”）。 ")，科创板将引入股票做市商机制，中国证监会指导上海证券交易所出台相关业务规则。

科创板做市商制度于年初完成征集，时隔三个月正式实施。科创板做市提出至今已近两年。 2020年6月18日首次提出。证监会主席易会满在陆家嘴论坛上表示，“推动将科创板股票纳入沪港通主体，引入《做市商制度》；2022年1月7日，中国证监会发布《做市商管理办法》征求意见稿，2022年2月6日结束征求意见。

与征求意见稿相比，《做市商条例》进一步严格要求做市商申请条件，并明确业务资格可扩展到其他交易所。

“科创板整体流动性较好，增速在各板块中排名第一。立足后发，吸收成熟资本市场经验，引入做市商制度，有助于进一步增加个股流动性，抑制个股价格剧烈波动。”银河证券计算机行业首席分析师、TMT/科创板研究团队负责人吴彦静分析，“在注册制上市常态化的背景下，创新板将继续扩容，部分个股流动性偏紧。问题会逐渐出现。海外实践表明，做市商制度是增加个股流动性、抑制价格剧烈波动的重要手段。系统的顺利实施积累了经验。”

据Wind统计，年初以来，科创板日均流通市值换手率为2.45%，略高于A股上海证券交易所。 @2.08%，个股日均成交量约9500万元，科创板总成交量占全A日均成交量4.14%。从2021年年报的数据和2022年一季度的数据来看，科创板的增速远好于其他板块。

其实早在2014年8月，新三板就推出做市商制度，也是在尝试提高市场流动性。据Wind进一步统计，自2014年8月引入做市商制度以来，新三板交易量快速上升，到2015年2月，做市商交易量占比超过50%。叠加2015年牛市，市场活跃度再创新高，2015年10月至2016年9月总成交量同比增长97%。

证券公司急于尝试

我国证券公司的重资产业务主要是自营业务，需要强大的资金支持。此外，基于方向性策略的重资产业务受市场行情影响波动较大。 2019年资本市场深化改革以来，重资产业务方向发生了变化。其中，做市是一种非定向业务，可以平滑业绩波动，提高市场流动性，可能成为券商未来的利润增长点。 .

此次，方正证券在议案中介绍，2022年5月，中国证监会正式发布《证券公司在科创板做市交易业务试点的规定》，其中将在科创板竞价交易的基础上进行。引入做市商机制。因此，方正证券拟向监管部门申请，在科创板开展股票做市交易业务。

对于在科创板开展股票做市交易业务的必要性做市商 库存股票，方正证券分析认为，公司在科创板开展股票做市交易业务可以拓宽公司的业务范围。业务范围，增加业务类型，分散业务风险。 ，增强差异化竞争力，提高公司整体抗风险能力，拓宽业务收入渠道，提高股东回报，公司能更好地参与资本市场改革试点。

事实上，2022年1月《试点条例》（征求意见稿）发布后，国内各大券商已经开始准备申请此项业务。

目前做市商 库存股票，科创板试点做市商资格条件包括：最近12个月净资本连续不低于100亿元；近三年分类评级为A（含）以上等。同时满足上述两项“硬性指标”的证券公司有26家。

东方证券表示，科创板做市填补了A股没有做市交易系统的空白（此前债券领域只有做市系统） 、大宗商品、ETF、新三板），运营成熟后有望推广至其他A股板块。股票市场的做市对证券公司来说意义重大。不仅丰富了证券公司自营业务去导向的选择，而且有效降低了自营投资业绩的波动性，提高了证券公司整体业绩的稳定性和韧性。

市场人士表示，科创板开市近三年，回首这三年，科创板从无到有，创新制度不断落地，在“实验科创板“领域”一直走在最前沿。记者刘洋