如何避免“三高”发行，爆炒中小盘股票？

问：我是一名 10 岁的股东。我最近发现有人在公然操纵某只股票。如何向证监会报告线索？有哪些途径？ （网友IP：121.14.235.★）

答：目前证监会接受投资者线索主要有两种方式：

一是通过信访。直接向中国证监会发函请发至北京市西城区金融街19号福凯大厦中国证监会办公厅信访办公室，邮编100033。请到“中国证监会”北京市西城区太平桥大街107号委员会来访接待室”。您也可以向中国证监会派出机构报告。详情请登录中国证监会网站()查询。

二是通过投诉电话进行举报。证监会投诉电话，，。请登录中国证监会网站查询中国证监会派出机构的投诉电话。

二、中央、省、市电视台证券分析推荐节目能否严格控制或取消？

Q：为了防止郑鸿忠以“抢盘”交易的形式操纵股价，是否可以严格控制或干脆取消中央、省、市电视台所有证券分析推荐节目？取消借壳重组等，因为它们是操纵股价的土壤。 （网友IP：220.166.65.★）

答：现行法律法规并未禁止各级电视台举办证券类节目。 2010年，国家广电总局印发《关于切实加强广播电视证券节目管理工作的通知》，进一步明确了广播电视证券节目规范化要求。目前，全国主要卫视证券类节目已基本步入正轨，个别地方电视台的节目仍可能存在一些不规范。为进一步规范广播电视证券节目，中国证监会和广播电视部门将继续采取以下严格管控措施：一是建立电视证券节目制度规范；二是加强跟踪监测，及时制止非法电视证券节目。三是严格规范推荐个股行为，从机制上遏制“抢盘交易”；四是鼓励证券公司、证券投资咨询机构合规积极参与广播电视证券节目。此外，我们正在与其他金融监管机构联系，讨论如何合作并相互支持投资者保护工作。

中国证监会欢迎投资者举报从事证券投资咨询等违法违规行为。一经查实，将依法处理。

三、如何规避“三高”发行炒中小股？

问题一：如何避免“三高”发行和炒作中小股？只有对中小板和创业板的个股进行审核后，再分四个季度发行上市，避免“三高”发行，搅动中小板股。 （网友IP：118.122.176.★）

问题2：IPO价格可以是经审计的原股东每股净资产吗？如果发行价上涨，原股东将按增持比例缩股。在新股发行过程中，可以避免原大股东财富突然增加，而是要依靠公司未来的发展。更何况，这是同股同价，同股同权。想一夜暴富的公司老板会停下来。财富的变现应该通过企业发展，而不是小散户。 （网友IP：123.150.202.★） 答：“三高”其实是“新股热”现象的必然结果。新股高价造成市场生态不良，导致资源浪费，毒化社会风气，助长欺诈和违法行为，从根本上扭曲市场结构，破坏市场体系。

证监会高度重视新股发行制度存在的问题，并做出了很大努力。下一步要统筹考虑、分步实施改革方案，从以下四个方面入手：一是抑制过度投机，做好投资者教育和风险披露工作，逐步建立投资者适当性制度。系统。同时，要采取针对性措施，遏制过度炒作新股、导致跟风现象的不良行为。二是完善证券市场内部机制，减少不必要的行政干预，强化市场约束，推动发行人、中介机构和投资主体通过放松监管履行职责。三是推动更多机构投资者进入新股市场，引导长期资金在平衡风险收益的基础上积极参与。四是信息披露应作为发行监管的核心，透明度应不断提高。具体措施方面，近期将加大买方和承销商的定价责任。同时，提高股票流动性，加强对定价行为的监管和约束，严格落实各方责任。行为应当及时处罚。从长远来看，我们将继续加强信息披露质量，加强社会监督，改善法制环境，加大机构投入力度。关于你提到的建议，证监会会在工作中认真研究。

目前，市场约束机制逐步加强，IPO市盈率逐步下降。据上交所统计，近三年新股发行的年均市盈率分别为53倍、59倍和47倍；发行市场和交易市场之间不再存在巨大差距。价格差异；一级市场整体认购资金大幅减少；新股首日破发率逐渐提升，去年平均达到27.4%。新股发行制度改革取得阶段性成果，“三高”问题较前期有所改善。

高价发行现象与太多的投资者热衷于“玩新”和“炒新”有很大关系。目前，85%的新股上市首日交易账户市值不足10万元。基金经纪人等。机构投资者仅占0.2%，中小散户承担新股高定价的主要风险。希望广大中小散户从维护自身权益的角度理性对待IPO投资，证监会对炒作新股、扰乱市场定价等不良行为予以密切关注，并顺势而为，采取有效措施予以打击。

四、如何加强上市公司退市制度？

问题一：为什么我国股市跑了这么多年，为什么还没有建立和实施真正的退市制度？ （网友IP：123.235.40.★） 答：退市制度在法律层面早已有规定，先后有40多家公司被退市。 , 由于各种复杂的原因，没有很好地实施。一些业绩不佳的公司千方百计避免退市，比如一次性补贴或资产出售收入，改变所谓“三年连续亏损”的局面，不断演绎“凤凰”的传奇。这种情况助长了投资者的非理性投资行为，认为公司多年巨亏不会退市，从而大举押注借壳重组获取巨额利润。面对这样的现象，不仅投资者不满，监管者也不满。

中国证监会一直在推动这项工作。创业板退市办法启动后，现正集中精力研究、完善和完善主板退市制度，力争最大程度保护投资者合法权益，建立相关各方的共识。机制和氛围。一是提高上市公司退市标准；二是进行体制改革，做到止步不退、止步不前。三是完善问责机制，形成有利于风险缓释、顺利退市的基础。

理论上，大家都同意实施退市制度。企业、地方、个人投资者，都会遇到这样那样的阻力。除了监管部门和交易所的积极审慎运作外，还需要采取各种措施。理解、支持和合作。众所周知，为了充分发挥市场优胜劣汰的功能，优化上市公司在竞争中的结构，从源头上保护中小投资者的利益，必须实行退市制度。实施的。近期，监管部门多次提醒投资者不要听“题材”，要听新闻，不要炒低业绩股和小盘股。目的也是为了营造一个有利于退市的外部环境。

问题2：如果要发行一批新股上市，应该淘汰一批常年亏损的垃圾股，以保持股市健康的血液循环。 （网友IP：123.235.40.★） 答：正如你所说，退市系统是股市的“净化器”。形成优胜劣汰、优胜劣汰的良好资本市场，是多层次资本市场的内在要求。对了，遏制高价发行新股的倾向，对于改变市场生态，减少“变脸”和“假”，减少“垃圾股”，也很关键。

五、业绩好的上市公司为什么不分红？分红后不能除息吗？

Q1：中国证监会有没有对上市公司分红进行监管和限制的制度？希望上市公司不仅来股市赚钱，还应该为股东创造财富？ （网友IP：125.39.39.★） Q2：能否出台一些具体措施鼓励甚至强制分红，让投资者看清各上市公司的状况公司一览 分红率和一年期存款利率哪个高？或者制定一个强制分红的标准，即利润的百分之几应该用于分红。 （网友IP：125.39.39.★） 答：中国证监会对上市公司分红有一定的监管制度，高度重视引导上市公司回报股东。上市公司的分红意识也逐渐增强，回馈投资者的力度也逐年加大，取得了一定成效。

但由于历史原因，股本约束和投资回报机制还比较薄弱，部分上市公司分红意愿不强，积极回报股东的意识明显不够。 2001年至2011年，上市公司现金分红占净利润的比例仅为25.3%，而成熟的国际市场通常在40%左右。二是以分红的形式轻现金分红。前三年现金分红占上市公司净利润的比重分别为41.69%、35.85%和30.09%。预计2011年现金分红比例将有所提高。第三中国证监会投资者保护热线，相当多的公司尚未详细披露不派发现金分红的具体原因。这些都对上市公司的整体形象造成负面影响，也影响市场情绪和投资者信心。

但需要注意的是，《公司法》规定，上市公司的利润分配是公司独立决策的事项，只有董事会和股东大会有权决定是否分配股息以及分配多少。因此，监管部门将在充分尊重上市公司自主经营的基础上，鼓励和引导上市公司建立持续、清晰、透明的决策机制和分红政策。具体措施包括：要求IPO公司在招股说明书中披露与利润分配相关的信息；明确独立董事和外部监事的相关立场和态度；指导上市公司明确股东回报计划；降低上市公司的分红成本；加强对上市公司现金分红决策过程、执行情况和信息披露的监督检查。相信这些措施会起到积极的作用。

对于累计净利润为正但不分红的公司，证监会派出机构已进行初步调查，查明底线。我们将督促公司全面披露未分配股利的具体原因、未分配资金的使用情况和预期收益，以及实际收益与预期收益不符的原因。对未按承诺比例分配股利、长期未履行股利义务的公司，要加强监督约束，帮助公司牢固树立回报股东的理念，持续推动公司提高企业经营水平。治理。

问题3：股利是股市发展的基础。但是分红是除权除息，账户里的钱不增反减（因为要扣税）。这样的分红并不能达到鼓励长期资金入市的目的，也不能从根本上改变股市的局面。只能是非理性的猜测。 分红后不能除息吗？解决这一制度性问题，对股市的健康发展具有重要意义！请郭董事长尽快开始考虑这方面的问题。 （网友IP：218.30.10.★） 答：除权除息是合乎逻辑和习惯的。除权除息形成的价格仅作为个股除权日开盘的参考价格。如果多数人看好股票，委托价高于除权价，则集合竞价产生的实际开盘价将高于除权价。相反。可见，除权除息价格不一定是投资者买卖的价格，不会影响投资者的收益。

中国证监会一直高度关注股息税前扣除问题。为适应市场变化，积极协调降低公司与分红相关的运营成本，提高股东回报。

六、上市公司协会的宗旨是什么，组织架构是怎样的？跟证监会和上市公司有什么关系？

问：我最近得知上市公司协会成立了。其成立的目的是什么，组织架构是怎样的？与证监会和上市公司有什么关系？ （网友IP：119.84.71.★） 答：中国上市公司协会依据《中华人民共和国证券法》和《条例》 《社会组织登记管理办法》等法律法规，是以上市公司为核心主体成立，维护和遵守资本市场运行规则的国家自律组织。是非营利性社会组织法人。协会以“服务、自律、规范、改进”为基本职能。协会通过为上市公司提供专业服务、智力服务、开展服务，加强上市公司自律和规范，不断提升上市公司质量。做优上市公司利用资本市场加快发展。

根据《中国上市公司章程》，协会的组织机构包括会员代表大会、理事会、监事会、常务理事会、会长办公室五个层次。其中，会员代表大会是协会的最高权力机构；理事会和执行理事会是协会的执行机构；监事会是协会的监督机构；会长办公室是常务理事会的下属机构，负责协会的日常管理工作。此外，协会还选举产生了会长、常务副会长、副会长、秘书长等主要负责人，负责组织开展协会的具体工作。

协会是一个去行政化的社会中介组织，在政府监管部门不应该或者不能管理、也不能管理的事项上发挥作用。中国证券监督管理委员会是本协会的业务监督单位。本协会接受中国证监会的业务指导和监督管理。上市公司是协会的核心成员。

七、能否尽快为试用过渡到注册系统做准备？

Q：建议尽快做好注册制试点过渡的准备，但要求所有申请上市的公司首先承诺一个必要条件，即如果发现有虚假申报内容或欺骗性信息，必须立即无条件退市。 ，并赔偿全体股东5-10倍的损失。 （网友IP：218.27.135.★） 答：是实行审计制度还是注册制度不是问题的核心。关键在于如何明确政府监管部门、交易所平台等市场中介机构的责任和义务，如何确保企业能够真实、准确、充分、完整地披露相关信息。注册制和审查制的实质区别不大。在那些实行注册制度的市场中，有些审查比我们的审查更严格、更详细。

新股发行制度改革的主要内容是注重信息披露，强化资本约束、市场约束和诚信约束。中国证监会应当进行合规审查，发行人、中介机构和投资主体均应履行应尽职责。审查重点应从上市公司的盈利能力转向保护投资者合法权益。同时，我们还需要加快发展多层次的股票和债券市场，逐步改变千军万马过独木桥的局面。

八、老三板股什么时候才有机会改制转让？

问：我们迫不及待地出台债务清偿、股改重组等相关政策，尽快挽救三板。 10年后，老三板股什么时候才有机会进行股改转让？ （网友IP：61.164.153.★） 答：老三板主要包括原NET、STAQ系统上市公司和退市公司，情况比较复杂，相关政策正在研究中，待政策明确后及时公布。我们采取不回避所有历史问题的态度，转移机制也很合理。关键是满足条件。

九、证监会如何改变股东“股市涨跌由证监会负责”的认知？

问：从投资者对证监会留言板的评论来看，普遍存在投资者将股市暴跌归咎于证监会的现象。证监会如何改变投资者“股市涨跌由证监会负责”的印象？从而改变“股市龙头”形象，树立“监管者”形象？ （网友IP：61.160.226.★） 答：长期以来，我国股市一直被视为“政策市场”和“信息市场”。目前，我国资本市场结构不够合理，优化资源配置功能尚未充分发挥，市场约束机制不强，市场运行体制机制还存在一些问题。 投资者会形成“证监会负责股市涨跌”的印象。

其实，股市有其内在的运行规律。作为监管机构，中国证监会的职责是维护市场公开、公平、公正的原则，建立良好的竞争秩序。除了人民利益、国家利益和广大投资者利益之外，证监会没有任何自身利益。继续推进市场监管公开透明，完善证券市场内部机制，减少不必要的行政干预，培育健康的市场文化。近期，我们明确了三个重点：一是完善市场公平竞争秩序，保护投资者合法权益。建立公平竞争的市场秩序，完善相关法律法规，提高市场诚信度，坚决打击内幕交易，做好投资者合法权益的维护者。二是增强服务实体经济特别是薄弱环节的能力。实体经济是基础，资本市场作为优化资源配置的重要平台，需要不断提高直接融资规模和比重，加快构建多层次资本市场体系，引导经济转型升级。社会储蓄转化为有效投资，促进产业结构调整升级。三是支持科技创新和文化进步。在多层次市场体系建设中，场外交易市场、场外交易市场、私募股权等市场的结构设计要围绕知识科技创新企业、现代农业企业的特点，和小微企业，制定有针对性的制度。安排，让不同特色的创新企业得到资本市场的支持，更好地促进科技潜力向现实生产力的转化。

十、投资者适当性制度是否限制小投资者的投资权利？

问：我是一个低收入者。有人说我们集团不适合投资股市。这是否与正在建立的投资者适当性制度有关？也有人说，这实际上限制了普通人对财产性收入的权利。请带领我详细分析。 （网友“小猫”IP：58.68.145.★）

Answer：从投资者适合性的角度来说，低收入和以养老金为基础的群体可能不适合投资股市，这是一个善意的提醒。不提倡不反对，也不限制中国证监会投资者保护热线，也不禁止。希望广大投资者朋友能够理解。

投资者适当性制度是成熟市场常用的一种保护性安排。它不是简单地将投资者拒之门外，而是从投资者保护的角度进行风险控制。投资者和投资产品多元化发展的必要措施。投资者适当性管理不仅有助于形成“买方责任”的风险意识，也是监管“卖方责任”的主要手段，要求证券经营机构根据投资者的不同情况对投资者进行分类。 ，对不同层次、不同类型的投资者，采用不同的解释方式，表达不同的解释内容，承担不同的解释义务。对诱使客户购买风险大、结构复杂、与客户承受能力不符以追求个人业绩和公司利益的行为，监管部门将区别对待，依法依规处理。

监管部门有义务对不适合投资股票的人进行提醒和建议，但不限制其投资行为。投资者应量力而行，谨慎选择投资目标，对回报有合理预期。同时，我们也在不断丰富投资品种，努力为大家提供更多的投资选择，以“增加财产收益”。

十一、能否将上市公司信息披露不及时、不透明的处罚引入司法程序，同时允许受害股东集体诉讼，降低诉讼门槛？

问：我是一个小散户，投资股票已经七八年了。目前，部分上市公司信息披露不及时、不透明，部分上市公司甚至故意隐瞒有效信息。我们的小散户投资者深受影响。证监会如何加大对上市公司信息披露的处罚力度，能否引入司法程序，同时允许受害股东集体诉讼，降低诉讼门槛。 （网友“小散户”IP：117.79.237.★）

答：信息披露一直是上市公司监管的重要内容。目前，中国证监会已经建立了较为成熟的上市公司信息披露监管制度。为加强信息披露质量，2011年中国证监会发布了《信息披露违法行为行政责任认定办法》，加大了信息披露义务人对信息披露违法行为的责任认定力度。在完善相关监管政策措施落实工作的同时，证监会将继续保持高压打击态势，进一步加大对信息披露违法违规行为的打击力度，严肃查处误导、欺骗投资者行为。不能容忍它。特别是通过案件的查处，充分发挥警示和惩戒作用。此外，我们也注意到，不少中小投资者抱怨看不懂上市公司的业绩报告，有些过于复杂。我们正在研究督促上市公司提供两份详细的财务报告，同时也请投资者关注每股收益、每股净资产等最关键的指标，及时了解市盈率、市盈率账面比率、股本回报率和资产回报率。和其他动态变化的指标。

投资者如发现上市公司存在信息披露不规范问题，希望及时向交易所和监管部门报告。

In addition, the CSRC system and relevant units are actively researching the public interest litigation system, constantly expanding the relief channels for the infringed rights and interests of investors, and strengthening the protection of investors' rights and interests. We have also noticed that the judicial practice of class action in foreign countries has advantages and disadvantages. How to adapt to the actual practice in China may still need to be carefully discussed and demonstrated.

Ten二、 Hope that the CSRC will vigorously crack down on illegal consulting companies, clean up online "recommended stocks" postings, and protect the legitimate rights and interests of investors.

Q: We have many such investment consulting companies in XX. The company's signboard is not on its own business license. Are they an illegal consulting firm? In addition, there are now a lot of "recommended stocks" posts on the Internet, blogs, groups, Baidu Tieba, and "experts recommending stocks" on TV, etc. People who speculate in stocks don't know whether these are credible or not. , but as far as I know, most people get scammed. It is hoped that the China Securities Regulatory Commission will vigorously crack down on illegal consulting companies, clean up online "recommended stocks" posts, rectify the TV "recommended stocks" column, and protect the legitimate rights and interests of investors. (Anonymous netizen IP: 122.227.222.★)

A: The company you described may be an illegal securities consulting firm. You can log on to the website of the China Securities Regulatory Commission or the website of the Securities Association of China to inquire about the directory of legal securities companies and investment consulting institutions. The SFC can also help with the inquiry based on the specific information you provide.

Illegal securities activities have always been our focus. With the support of 10 relevant departments of the State Council, local governments, and local public security and judicial organs, a regular working mechanism has been formed to rectify the use of the Internet and other media to engage in illegal securities activities, and some results have been achieved. Your hope is to criticize the work of the CSRC. The CSRC needs to intensify its work: firstly, to give full play to the synergy and mobilize social forces to constructively participate in, supervise and rectify illegal securities activities; secondly, to study practical measures and cooperate with relevant authorities to further Strengthen the monitoring and purification of online media and mobile phone text messages, and cut off information dissemination channels for illegal securities activities; the third is to increase the intensity of investigation and punishment of cases. The black hand is uncovered; fourth, the warning education and risk warning information of all parties cover all investors and potential investors, and typical cases are exposed in multiple carriers, multiple forms, and a wider range. Only effective publicity and education can reduce investors being deceived; fifth, legal The services of securities business institutions should keep up with and make up for it, and the services to small and medium-sized retail investors should be guided and improved, so as to reduce the living space of illegal businesses.

Investors must protect themselves. If you should treat the "stock bar" rumors carefully, there is a lot of worthless information in the "stock bar", which is often one of the places for information manipulation, which may induce retail investors to follow the trend and enter the trap, or it may be to encourage investors to trade frequently. Another example is the case of an investor in Zhejiang suing a TV station for false securities information. Although the relevant personnel were sentenced and the lawsuit was won, the investor was at fault without prudent judgment and credulousness in the content of the advertisement. The court appropriately reduced the defendant's liability for compensation. In short, anyone who wants to make quick money, make big money, and get rich overnight will eventually backfire.

Investors are welcome to report illegal clues to the China Securities Regulatory Commission and its local offices by telephone, letter or online. Investors can also report to relevant departments such as local governments, public security organs, industry and commerce management, radio and television management, and communications management.

10三、 Questions about profit from expert recommendation stocks Q: I have seen overseas stock market programs and articles, and those involving expert recommendation stocks will declare at the end whether I own the recommended stocks For stocks, can our stock recommendation articles or programs be standardized in the same way? (Netizen "Lin Wenlong" IP: 59.57.12.★)

Answer: If an expert speculates in stocks while recommending stocks, it is against professional ethics. Even if they only make general comments on stock market systems and policies, there may be conflicts of interest. Some scholars and experts themselves may not realize that their roles as investors and critics are different. If they have dual identities or multiple identities, their remarks are easily misleading and may cause damage to the rights and interests of other investors.你说的对。 The practice of overseas markets is worth studying and learning from. For example, when an expert publishes an article recommending a stock, he declares whether he is also an investor in the stock. In fact, it also includes media reporters. If they are responsible for stock market reports, it is best not to participate in stock investment, because the articles of media reporters may affect the public and are no longer a private behavior. We welcome opinions and suggestions from all quarters, whether investors, experts, or people with both identities are free to express their wishes, but it is best to let the market, regulators and media know this situation , which can also reduce many undue misunderstandings. Regarding the issues you have reported, the regulatory authorities will continue to pay attention, carefully study the operability of the parties' declaration of investment and shareholding regulations, and improve the relevant regulations in a timely manner.

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