【股票知识】可转债的几个特点及操作策略（一）

一.什么是可转换债券？

可转换债券的全称是“可转换公司债券”。是上市公司发行的一种有权利的债券。它兼有债权和选择权的特点。在债券的状态下，发行人需要支付与债券相同的利息。可转债投资者除了债权外，还拥有转股权，即按照预先约定的转股价格将债券转为公司股票。可转债持有人也有权在一定条件下将债券回售给发行人，发行人有权在一定条件下强制赎回债券。

从上段我们可以看出可转债的几个特点：

1.可转债本质上是债券

上市公司发行可转债的本质是向投资者借钱。债券利率普遍低于普通公司。企业发行可转债可以降低融资成本；利息，到期还本。

2.可转债可转为指定股票

如果持有人看好发债公司股票升值潜力，可在宽限期后行使转股权，按预定转股价格将债券转为股票，发债公司不得拒绝。如果债券持有人不想转股，可以继续持有债券直至还款期届满收回本息，或在流通市场上出售换取现金。

3.转化需要在一定时间内，并且设置转化价格

我国《上市公司证券发行管理办法》规定，可转换公司债券期限最短为1年，最长为6年，期满后6个月内可转为公司股份的发行日期。可转债只能在转股期内转股。目前市场上交易的可转债的转股期一般为自可转债发行结束至可转债到期日止六个月。在此期间的任何一个交易日，股票都可以进行转换。

4.可转债可视为“债券+股权转换权”的组合。通常，每六个月或一年（通常为一年）支付一次利息。偿还未转换债券的本金和最后一期的利息。如：第一年0.4%，第二年0.6%，第三年1.0%，第四年1.5%，第五年1.8%，第六年 2.0%。

二.为什么可转债这么受欢迎？

1.可转债申购同申购新股，申购时间为T日，匹配数T+1公告，中奖与否T+公告2.如果你中了彩票，你只需要付钱。

2.可转债认购不像新股那样需要市值认购，只能认购股票账户。也就是说，是信用购买，不需要开仓，也不需要资金，只靠信用。广大投资者可以选择先认购空头头寸，中奖后再缴费，大大提高了资金运用效率。

3.可转债本金相对安全。如前所述，可转债的本质是上市公司向投资者借款，必须偿还本息。除非上市公司没有资金违约，否则可转债的本金具有更高的安全性。可转债有担保，没有上限。

4.可转债以10股为一手认购，每只债券的发行价一般为100元，因此首签仅需1000元。

5.可转债上市时间为20-40天。一般来说，中奖后，大多数投资者都会在第一天卖出。例如，10月27日上市交易的启正可转债最高价为198元。如果能在最高点卖出，一手可转债就可以盈利980元。

值得注意的是，也有可转债在上市首日就中标，如果此时卖出，会造成不小的损失。此时，可转债的债务性质就体现出来了。可转债将在招股说明书中注明年票面利率。当然，你也可以等待可转债上涨获利。

三.可转债认购规则

自2020年10月26日起，按照监管要求，为遏制过度炒作可转债风险，要求各券商通知投资者，必须开通可转债权限，方可参与本次发行。新的和可转换债券的交易。当日新开户的客户，可在第二个交易日申请开立上海证券交易所可转债许可。

1.可转债认购规则

可转债的发行分为网下发行和网上发行。

线下发行：主要面向机构投资者。需要机构资产证明和50万元保证金。线下全额订阅成功率100%。 .

在线分发有两种途径，

一种是直接认购：投资者只要有股票账户即可参与，不需要账户内资金或股票。

采用t日认购，t+1日可查询匹配号码，t+2日可查询是否中奖，中奖则支付成功。

另一种选择是优先向原始股东配售股份。持有可转债股份的，在股权登记日收市后优先配售。当然，你可以选择参与或不参与。

2.开新的注意几点

a.如何提高中奖率：

同一身份证证券账户只能参与一次网上申购。如果有多个账号订阅，或者同一个账号被多次订阅，第一个订阅将作为有效订阅。

如果你想提高中奖率，那么你需要找一张不同的身份证，开一个不同的账户重新开始一个新的。

但深圳可转债、普通账户和信用账户可以分别临时认购，都可以获得匹配号。

b.是否需要购买顶格：

平均单笔认购可转债，中奖1手，1手=10=1000元，则对应支付1000元。

订阅排名靠前的老虎机将增加中奖概率。

c。中奖后如何支付：

与新股中奖类似，中奖后会有短信提醒。在支付日，您只需确保中奖账户中有足够的资金，资金充足时会自动扣款。

需要注意的是，投资者连续12个月内中奖3次，但未足额缴款的，视为自上市之日起6个月内不得参与新股。弃权声明的次日。可转债、可交换债认购。

四.可转债交易规则详解

如何简单判断可转债是上海还是深圳？ 1.一般来说，11开头的代码是上海，12开头的代码是深圳。2.也可以看到对应的股票，6开头的代码是上海，代码以0是深圳，3是创业板。它也属于深圳。

以下详述可转债交易规则：

1.可转债交易为T+0交易，可当日买入，当日卖出。一张可转债的面值为100元。

2.上海转债的交易单位为1手，即10只债券；深交所交易单位为10只债券。

3.可转债交易时间为9:15-15:00。

集合竞价时间与股票相同。集合竞价时间为 9:15-9:25。 9:15-9:20 可下单或取消订单。 9:20-9:25只能挂单，不能取消订单。 9点25分，集合竞价结束，交易按现价执行，即今日开盘价。低于此价格的所有卖出，以及高于此价格的所有买入均被执行。

4.上海可转债停牌规则与深圳可转债停牌规则的区别：

当沪深转债上涨或下跌20%时，停牌30分钟；若价格上涨或下跌30%，交易将暂停至14:57。停牌时间超过14:57将恢复交易。

上海证券交易所可转债在临时停牌期间不能申报，所有申报无效。深可转债临时停牌期间，可以申报和撤回。暂停复牌后，将实行集合竞价。

5.转换规则

如果你想购买一家公司的股票，该公司还有可转债可以转为股票，恰好可转债的溢价率是负数。然后可以购买可转债，通过转股的方式转为股票，会比正常价格便宜很多。 （负溢价率意味着您以低于当前价格的价格买入股票，反之亦然）。

另外需要注意的是，发起转股，无需持有可转债头寸，可先提交转股。让我们看看是否有机会购买可转换债券。转股套利的可行性不高，可转债可转股的溢价率通常不会很低，约为-1%。如果您在一天结束时购买并转换股票，则只有 1% 的利润。但是第二天的开盘价是不确定的，如果跌幅超过1个点，你也会赔钱。因此，我的理解是，可转债转股只有在你想买股票的时候才有用；或者当您持有可转换债券的负溢价率股票时，可以降低成本。可转债上市6个月后可转股。

6.强制赎回。赎回条款一般为：“公司股票在可转债转股期内连续30个交易日中至少有20个交易日的收盘价不低于本次发行的130%（含130%）当前转换价格。有权以债券面值103%的赎回价格（含当期计息年利率）赎回全部或部分未转债。”现在转债的价格肯定是130多元。我们可以转股后卖掉，也可以直接卖转债不转，如果麻烦的话，如果以接近100元的价格买入转债，回报会超过30%！但如果有不转不卖，至少亏损30%。如果上市公司发布止赎公告，该怎么办？

7.强制出售。回售条款一般为“当公司股票在转债转股期内的收盘价连续30个交易日低于当前转股价格的70%时，转债持有人有有权出售其持有的全部可转债，或以面值的103%（含当期计息年利率）将部分回售给公司！”当然，回售触发也是有条件的，一般是债券发行最近两年的股价低于回售触发价格才可以回售。

8.转换价格向下修正。可转债将有下调条款，一般为“在本次可转债存续期间，当公司股票任意连续20个交易日中的10个交易日收盘价低于当前转股价格的85%时。公司董事会有权提出转股价格下调方案并提交公司股东大会表决时。” “转股价格不应低于股东大会召开日前20个交易日公司股票交易均价和前一交易价。日均价中的较高者”从而将转股价格拉至当前水平，从而促进可转债转股。

五.投资可转债绝不能忽视风险

1.强制赎回风险：如果债券被公司强制赎回，如果投资者没有转换股票，可能会造成一定的损失。公司A股至少连续15个交易日收盘价不低于当期转股价格的130%（含130%），或本次发行的可转换公司债券未转股时余额3000万元以下，公司董事会有权以债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转换公司债券。

如其持有的可转债触发赎回协议，持有人必须及时转股或在登记日前卖出。否则，高价购买的可转债可能会被公司低价收回，造成失血。

如128068及可转债多次公告赎回登记日为2020年2月20日，最后交易日为2月6日，价格为129.03.如果如果投资者不转股或不出售，上市公司将以100.4元的价格赎回债券。持有每张可转债的投资者将直接面临129.03-100.4=28.63元的损失。

2.信用风险：公司破产，无法偿还，但由于中国证监会对可发行可转债公司的评级较高，此类风险触发的可能性较低。随着市场的开放，可转债的发行门槛逐渐降低，可转债的评级也有所下降；前段时间，某峰股份被“ST”警告，其发行的可转债也被暂停上市。未来，注册制改革将全面实施，将有更多公司面临退市风险。如果投资者不睁大眼睛，或者踩雷，投资者自己就输了。

3.市场风险：如果公司股价下跌，购买时的转股价格将高于当前价格，无法转股将无法获得收益.

这三种风险是否可能发生？有可能，但是概率很小，为什么这么说呢？首先，强制赎回的门槛是转换价格的130%。如果可转债标的股票价格长期超过约定转股价格的130%，如30天内连续15-20天，将被强制赎回。面值为100元的可转债，如果约定转股价格为10元，而此时股价继续达到14元以上，不转股，公司将强制赎回。面值103元的103%。也就是说，快速转换股份，从债权人变成股东。如果你不转换股票，那么上涨的股票与你无关。因此，强制赎回的风险主要在于个人投资者未及时阅读公告，错失转股机会。

其次，对于市场风险，公司不希望股票下跌，因为下跌不能转股，意味着公司要支付本金和利息，公司有意发行可转债债券是免费向你借钱。股价上涨，你转股，公司不用还债，大家都受益。

六.可转债套利的七种方式

1.贴现套利

原则：可转债可以约定价格转换为股票。当转换后的成本低于股价的正数时，可以卖出获利。

转化价值=面值100元/转化价格*正常价格

兑换溢价率=(可转债现价-兑换价值)/兑换价值*100%

如2月21日，振德转债转股价格为170.06，但振德转债价格仅为147.27元，转股溢价率为-1 5.65%，表示可转债价格被低估。原因是目前真德转债不能转股。如果能转股，市场上精明的投资者肯定会用147.27元买入被低估的振德可转债什么叫可转换债券，然后宣布将振德医疗转为5股在市场上出售，赚取收益17日0.06元报道，由于转股套利资金的存在，振德转债的市价将与其转股价值保持一致。但目前正德转债无法转股，无法进行上述套利，负溢价将长期存在。

溢价率为负，有套利空间。如果转换溢价率为正什么叫可转换债券，则没有套利空间。如果大于1%，至少可以考虑。否则，股价和手续费的波动可以抹平套利空间。例如转股价格为11元，当前可转债价格为108元。买入可转债，转股，转股后卖出，可以获得110元，从而获得2元的套利收益。

风险：股价下跌，具有一定的不确定性。可转债转股后，次日即可卖出。

投资者可以按照可转债套利步骤进行套利： 第一步：买入可转债；第二步：进入转换期时，转换溢价率为负，有套利空间，可选择转换份额。第三步：当转换后的成本低于标的股票价格时，卖出标的股票获利。

2.低于面值套利

面值以下套利是指在到期日以面值购买并在到期日支付低于面值的可转换债券的套利方法。建议使用东方财富终端投资机会-可转债套利-低于面值套利功能。用户可以根据理论收益进行粗略估计。

3.练习股票涨停，转换股票套利：

原则：标的股票涨停后，标的股票不能买入。您可以通过可转换债券购买它。如果第二天涨停，可以套利。

风险：需要考虑转换溢价率和标的股票是否可以在第二天上涨。

4.回放套利：

原理：上市公司为避免可转债回购，会采取两种方式：(1)抬高股价，此时可以利用折价转股套利，反复买入70%左右的转换价卖出套利在熊市中更容易捕捉。（2)降低转换价，此时可以买入可转债，通过游戏降低转换价套利策略。

风险：上市公司的策略难以猜测，充满不确定性。

5.游戏向下转换价格套利：

原理：上市公司降低转股价格时，转股的动机一般非常强烈。这时候如果买入可转债，转股成功，套利成功，利润空间比较大。

风险：确定性比较差，因为降低转股价格是上市公司的权利，不是义务。主要的博弈是上市公司的提案能否通过股东投票。提案通过后，可转债价格普遍上涨。如果被拒绝，可转债价格普遍下跌。

6.配售套利

原则：一旦上市公司发行可转债并通过证监会审核，上市公司将尝试通过各种方式抬高股价，从而提高转股价格，从而购买标的提前备货，等待涨价；公开发行期间，对应的可转债配售后，可转债的挂牌价会上涨，可带来二次盈利。

风险：上市公司提高股价未必有效，市场未必配合。

7.游戏强制赎回倒计时套利

原理：当10天的正股价超过折算股价的130%时，就是玩套利的时机。一般来说，此时股价可能会在130%左右波动。这时候可以反复买卖标的股票，形成套利。 .

风险：注意市场波动风险

需要注意的是，以上7种方法并非没有风险，仅供参考。