上市公司上市公司和参与方之间肯定商量好了目标价位(图)

刚才有人在评论里提醒我，我只记得2月17日新规实施后，定价基准日将被强制定位到发行首日，这样就不会出现股价倒挂的情况。美好的一面。但实际上，目标价格必须由上市公司与参与者协商确定。上市公司宣布即将实施定增时，股价大幅下跌的效果与股价倒挂相同。

同时，可以提一下新规和联通的定增。与旧规定相比，新规定有三大变化。

一是上市公司申请非公开发行股票（定增）的，发行数量不得超过发行前总股本的20%。

二是定价基准日为发行期的第一天。根据旧规定，上市公司可以选择三个日期之一作为定价基准日期。三个日期分别为：董事会决议公告日期、股东大会决议公告日期和发行日期。期间的第一天。

三、上市公司申请增发、配股或非公开发行股票的，本次发行的董事会决议日期原则上应自上一次募集资金到位之日起不少于18个月. 此前的募资包括首次发行、增发、配股和非公开发行股票。但在创业板发行可转债、优先股、小额快速融资不受此期限限制。

新规主要有三项附加要求，但在这三项要求中，中国联通的定向增发方案却打破了两点：

首先，中国联通非公开发行约90.37亿股，大大超过了总股本20%的上限。

其次，中国联通定价基准日为第十次董事会公告日（2017年8月17日），并非新规规定的发行期首日。

针对上述两起纠纷，中国证监会8月20日晚间发布公告称：“经依法依规与国家发展改革委等部门履行相应法律程序，涉及中国联通混合所有制改革的非公开发行股票作为个案处理，按照2017年2月17日证监会再融资制度修订前的规则办理。

看到这种情况，不得不说，国家意志面前的一切规矩都是一派胡言。

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（水表怎么查？我家没有水表）

定向增发是上市公司常用的再融资方式。既然是增发，就有增发价格。由于参与定向增发的投资者往往与上市公司关系密切，股价低于增发价即股价倒挂或破发令上市公司非常不满。这种不开心，成了我们的投资机会。. 具体情况还取决于增发的力度以及参与增发的投资者与上市公司的密切关系。

关于定增的具体规则，我就不介绍了。请自行百度。我会讲几个在定增期间需要注意的投资机会和风险。

1、股价倒挂

从上市公司公告董事会关于定向增发方案的决议之日到本次定向增发实施有一定的时间间隔，一般为5-6个月。在此区间内，上市公司股价有时会因熊市等原因大幅下跌。股价跌破原定涨价的情况称为股价倒挂。

一个。投资机会

股价倒挂的股票应该引起我们的关注。这是因为如果股价一直处于倒挂的情况，即使定向增发获得证监会批准，也无法实施。为什么在定向增发价格高于股价的情况下，这些机构还参与定向增发？如果你想买股票，直接在二级市场买就行了，而且价格更便宜。

白云山（600332））于2015年11月17日发布了《关于本次非公开发行A股股票方案三项修订的公告》，最终定增方案已获证监会2015年11月17日批准。 12月9日，管委会（以下简称“中国证监会”）审议通过了发行审核委员会。实施定向增发，只需取得中国证监会的发行批准。不过，1月15日，公司股价收于23.26元，已经低于23.56元的固定涨幅。因为上市公司必须在获得中国证监会发行批准后6个月内实施定向增发。2016年1月，由于熔断导致市场极度恐慌，大家不知道股价会跌到多远，白云山的董事们担心股价会继续下跌，甚至股价还会继续下跌。 6个月期限届满时倒挂，于是他们立即于1月16日发布公告，《关于非公开发行A股股票及延期授权的公告》，申请延期授权。如白云山（600332)K日）图1所示，白云山2016年1月15日收盘价已经低于固定涨幅。

最终，2016年5月3日，白云山获得发行核准，并发布了《关于中国证监会非公开发行股票申请获批的公告》。如图7-3白云山（600332)K日及图2）所示，2016年5月3日白云山股价仍处于倒挂状态，但此后股价开始上涨。上市公司拟平稳增能。执行，比普通散户更不能承受股价倒挂。

如果要说明股价倒挂是一个投资机会，我只需要说明股价会在5月3日之后上涨。我介绍白云山董事1月16日申请延期授权只是为了澄清一个point：“白云山很不希望这次私募失败。” 为什么这很重要？因为投资股价倒挂股票的最大风险之一就是上市公司取消定向增发。

湾。投资风险

不少公司在看到股价长期倒挂后取消定向增发，然后重新拟定增持方案，报送证监会审核。这对他们和参与机构影响不大，但对那些在股价倒挂时买入的​​投资者影响很大。接下来我举个例子。.

万达信息（600587）2015年3月31日发布《2015年非公开发行A股股票》：“本次非公开发行股票价格不低于公司股票交易价格的90%第四次临时股东大会决议公告日前20个交易日均价（定价基准日）（定价基准日前20个交易日股票交易均价=20个交易日股票交易总值定价基准日前/定价基准日前20个交易日股票总成交量），即51.49元/股。经董事会讨论决定，本次发行价格发行股份51.49元/股。”结果在之后，股价继续下跌破发后机构增发，如图万达资讯（600587)日K线图）。

因股价长期倒挂，万达信息向中国证监会提交了《上市公司非公开发行股票（创业板）暂停审核申请书》。二次定向增发，如下图所示。

此类情况并不少见，发现股价倒挂现象后应谨慎投资。一定要注意，当股价远低于固定涨幅且短期内不能超过固定涨幅时，上市公司很可能会取消定向增发；一些公司进行定向增发只是为了赚钱，比如补充流动资金，这些企业取消定向增发的可能性更大。

2、股价暴跌

股价突破类似于股价倒挂，但股价突破是指在定向增发实施、锁定期结束后股价低于固定涨幅的情况。自定向增发以来，投资股价突破的风险远小于投资股价反转的风险。.

根据规定，发行人认购非公开发行股份后，12个月内不得出售，控股股东和战略投资者认购的股份在36个月内不得出售。在 12 个月或 36 个月的禁售期内，发行人当然预期上市公司股价将远超原价上涨。通过这种方式，他们可以在二级市场上出售他们的股票以获利，直到锁定期结束。但由于市场利空等原因，上市公司股价有时会跌破原定向增发的发行价，称为破发。

投资者也可以对断发的股票保持高度关注，因为参与定增的对象不希望出现这种情况，尤其是在锁定期即将结束的时候。如果突破现象持续，则意味着参与定向增发的投资者将无利可图，甚至亏损。因此，上市公司会想方设法刺激股价。例如，高管增持、发送高额转账、通过提款、转账等手段操纵业绩。因此，股价跌破底部买入股票的风险远低于股价倒挂股票。需要关注的是大盘的走势。在股市崩盘期间，一系列刺激上市公司股价的方法也可能无济于事。总体而言，投资者在股票爆发后买入是相对安全的，而且可能还有很大的上涨空间。

3、锁定期结束

《上市公司证券发行管理办法》第三十八条规定，上市公司非公开发行股票应当符合以下条件： 本次发行的股票自发行之日起十二个月内不得转让发行结束时间；个人及其控制的企业所认购的股份，36个月内不得转让。

锁定期结束时，股价低于定增价，这是参与定增对象和上市公司不愿看到的。即使当时的股价略高于定增价，那些发行对象也是无利可图的。首先，由于锁定期结束对二级市场不利，一些投资者会抛售他们的股票。其次，由于参与定增的机构会大量抛售其持有的股票，在被卖出之前股价会迅速下跌。因此，只有当股价涨幅明显高于固定涨幅时，这些参与者才有获利空间。

前面说了，定增实施后，锁定期结束前，股价低于定增价，就是股价破位。价值投资是值得的，尤其是在接近锁定期结束的时候，还是值得我们关注的。但是，如果股票价格远高于锁定期结束前的固定价格涨幅，那么股票在锁定期结束后的短期内一般会下跌。锁定期后股价下跌有两个原因。一是发行人卖出股票；二是利空消息对股价的刺激。第二个原因，即使股价低于固定涨幅，发行人也不卖出股票，锁定期结束后股价短期内可能下跌。但在下跌之后，如果没有熊市的原因或上市公司出现重大问题，股价很快就会上涨。例如，2016年5月9日，上丰水泥解除限售。上一交易日收盘价为6.22元，定增价为7.32元。解禁后股价短线下跌。股价没多久就上涨了，轻松超过了固定价格涨幅，如图上风水泥(000672）K日)走势图所示。2016年5月9日，上丰水泥解除限售。上一交易日收盘价为6.22元，定增价为7.32元。解禁后股价短线下跌。股价没多久就上涨了，轻松超过了固定价格涨幅，如图上风水泥(000672）K日)走势图所示。2016年5月9日，上丰水泥解除限售。上一交易日收盘价为6.22元，定增价为7.32元。解禁后股价短线下跌。股价没多久就上涨了，轻松超过了固定价格涨幅，如图上风水泥(000672）K日)走势图所示。

因此，当投资者发现锁定期结束时股价仍低于固定涨幅时破发后机构增发，不应急于投资。首先，通过我接下来要说的三点来判断投资机会的大小。当确定值得投资时，就得静观其变，避免因“限购解禁”等诸多利空消息导致投资者抛售股票而遭受跌势。

4、关注三点

无论是股价倒挂、股价突破还是锁定期结束时股价处于固定涨价之下，这三点都需要注意。这三点不仅说明了定向增发在上市公司眼中的重要性，也说明了投资机会的大小。

1、是否有战略投资者或控股股东参与本次定向增发？

总体而言，战略投资者或控股股东参与的定向增发带来的投资机会肯定大于普通机构参与的定向增发。

2、发行对象是现金认购还是资产变现认购股份？

前者带来的投资机会明显优于后者。

3、私募到底有多强？

自然，定增力度越大，我们抄底股价倒挂或破发的成功率就越大。评价定向增发实力最直观的指标是定向增发股份占总股本的比例。比例越大越好。

我提到的三点可以在上市公司的定向增发计划中找到。